Mercado Spot
Las operaciones de compra-venta del metal se realizan en condiciones spot con la fecha de cotización (fecha de cotización del metal y su inmediato pago) al segundo día después de haberse realizado la operación. El mercado internacional de transacciones inmediatas se denomina mercado spot (spot market). El tamaño estándar del lote en el mercado spot es 5000 onzas (la onza es la unidad oficial de medida de los metales preciosos. Contiene 31.1034807 grs.).
Operaciones SWAP
Este término se usa muy a menudo en la economía. En el oro se puede aplicar este término como la compra-venta de metal con una operación inversa inmediata. Los volúmenes de transacciones superan los volúmenes de operaciones tipo spot pues los swaps de oro no influyen en el estado del mercado de los metales preciosos como las transacciones spot. Una transacción estándar con estas operaciones es de 32 mil onzas (1 tonelada).
En la práctica se conocen 3 tipos de swaps con el oro:
Swap por tiempo (swap financiero)
Esta es la clásica operación de swap. Es la combinación de operaciones de compra (venta) de una misma cantidad de metal en condiciones spot y venta (compra) forward. La fecha de ejecución de la operación más cercana se nombra la fecha de cotización y la fecha de ejecución más lejana según el plazo de ejecución de la transacción, fecha de fin del swap. El contrato puede realizarse prácticamente en cualquier plazo: desde un día hasta varios años. Habitualmente los plazos de contrato del swap son 1, 3, 6 meses y un año.
En los últimos años las operaciones swap adquirieron una gran popularidad. Antes que nada, es evidente la ventaja de la atracción de capitales a comparación de depósitos en dólares americanos ya que las tasas de interés para los swaps son menores. Además se crea la posibilidad de atracción de oro que puede ser usado por el banco, por ejemplo, para controlar los saldos en las cuentas con metales. Finalmente, estas operaciones son muy populares entre los bancos centrales. Esto está relacionado con el hecho de que al querer convertir sus reservas de oro, estos pueden no temer que sus acciones ejerzan una seria influencia en el mercado del oro; en vez de ventas directas en el mercado, el oro se desplaza entre las partes.
Swap por calidad del metal
En la práctica puede surgir una situación cuando el participante del mercado necesite del metal de mayor calidad de la que él posee. Esta necesidad puede ser satisfecha mediante el swap por calidad del metal. Este swap supone la compra (venta) inmediata del metal de una calidad contra la venta (venta) de oro de otra calidad. A su vez, la parte que vende el metal de mayor calidad debe obtener un premio que puede depender del volumen de la operación y volumen de riesgo relacionado con el cambio de un tipo de oro por otro.
Swap por ubicación
Este swap supone la compra (venta) de oro en un lugar contra la venta (compra) del metal en otro lugar. Puesto que en un lugar el oro costar más caro, entonces en este caso una de las partes obtendrá un premio.
Operaciones de depósitos
Ya que el oro es un activo financiero, éste puede traer ingresos a su propietario si se convierte en objeto de préstamo. Estas operaciones se realizan cuando es necesario atraer el metal a la cuenta o depositarlo con un plazo determinado. Las tasas de depósitos para el oro resultan ser generalmente menores que las tasas de divisas, lo cual se explica con una liquidez de las divisas mucho más altas. Los plazos de depósito estándares son 1,2,3,5 y 12 meses, pero estos plazos pueden ser reducidos o ampliados.
El banco al atraer metales preciosos como depósitos, puede en un transcurso de un plazo determinado usarlos para obtener ganancias, por ejemplo, en los esquemas de financiamiento de extracción de oro, para operaciones arbitrarias, etc. Los propietarios del oro obtienen ganancias del oro depositado y asimismo se liberan de gastos relacionados con la conservación física del metal.
Forwards
Además de las operaciones arriba mencionadas en el mercado mundial pueden realizarse otras operaciones: se trata de las operaciones forward que establecen un suministro real del metal por un plazo que supera el segundo día de trabajo. Al realizar esta operación el comprador se asegura contra la subida del precio del metal en el mercado spot. El vendedor, en su lugar, tiene el objetivo de asegurarse contra la caída de precios en el futuro. El aseguramiento se realiza mediante la fijación del precio en base al cual en el futuro se planea realizar los cálculos. Sin embargo esta operación no da la posibilidad de utilizar de una coyuntura más favorable.
El forward no puede ser anulado. Este solo puede ser equilibrado (cerrar la posición forward) mediante la compra-venta del volumen acordado al curso actual con la venta posterior al curso establecido en el contrato de forward. En el mercado interbancario del oro este tipo de operaciones se realiza muy rara vez. En caso que se necesite vender el metal el vendedor generalmente lo hace bajo condiciones spot y luego cierra un contrato swap: compra el metal en condiciones spot y al mismo tiempo lo vende bajo condiciones forward.
Operaciones con instrumentos CFD
Hasta ahora hemos visto la organización y funcionamiento de los mercados del metal físico. Sin embargo, causa un interés no menor una otra parte relacionada con la venta de instrumentos virtuales.
Entre los sucesos que cambiaron el aspecto de los mercados financieros, se tuvo la ejecución de operaciones con contratos por diferencia CFD. A inicios de los años 70 del pasado siglo, una era de un cambio sin precedentes de las tasas de interés y cursos de las divisas produjo la necesidad en nuevos instrumentos financieros que pudieran ser utilizados para gestionar los riesgos crecientes. El florecimiento de la industria de los instrumentos financieros derivados en gran medida está relacionado con sus capacidades de forma rápido y efectivamente reaccionar ante las tendencias cambiantes en el mercado. Son el tiempo el segmento virtual del mercado del oro se convirtió en una esfera individual con volúmenes de transacción muy grandes que superan los volúmenes de transacción del mercado físico del otro en muchas veces.
El futuro es un contrato entre dos lados por el que se acuerda comprar o vender un producto o acción (determinado volumen y calidad) a un precio fijado en una fecha futura determinada. En la práctica mundial los contratos de oro en futuros se realizan en varias bolsas, y el mayor volumen de contratos por oro se realiza en la bolsa de intercambio de materias de Nueva Cork (COMEX). Las transacciones con oro comenzaron a realizarse desde 1974. Los objetivos principales de las operaciones con futuros son el hedging y especulaciones. La atracción de estas transacciones consiste en que para cerrar un contrato no se requiere tener mucho capital o una gran cantidad de productos. La inversión de poco capital en condiciones favorables puede dar buenas ganancias.
Otra forma popular de contratos rápidos son las opciones de oro que se introdujo en el año 1976 y se difundió ampliamente en 1982 en los Estados Unidos de América.
La opción es un contrato que da derecho al comprador de opciones comprar (call option) o vender (put option) una determinada cantidad de productos a un determinado precio en una fecha determinada (opciones europeas) o en el transcurso de todo el plazo de vigencia del contrato (opciones americanas). El vendedor de una opción vende al intermediario el derecho de ejecutar una transacción o negarse. Por este derecho el comprador de la opción paga al vendedor un premio de opciones. El comprador tiene el derecho de ejecutar la opción a un precio fijo. De esta manera, el lado activo al ejecutar operaciones con opciones es el comprador pues solo él toma la decisión de ejecutar las condiciones de dado contrato.
Las transacciones de opciones se utilizan con frecuencia para realizar operaciones de hedging. De esta manera, el inversionista se cubre (hedging) contra el crecimiento del precio del oro, éste puede comprar una opción call o vender un opción put; si éste hace un hedging contra la caída del precio, éste puede vender una opción call o vender una opción put.
A comparación con otros instrumentos de hedging, la opción es atractiva porque además de la fijación del precio de ejecución con fines de proteger contra los cambios no favorables de la coyuntura, éste da la posibilidad de aprovechar una coyuntura favorable. Además, las opciones favorecen realizar operaciones especulativas. El monto máximo de pérdidas del comprador de la opción está limitado con el premio pagado, las ganancias potenciales son ilimitadas.
Las opciones pueden girar en el mercado fuera de bolsa. Estas opciones se denominan opciones dealing. Su diferencia es que estas opciones se emiten no por la bolsa sino por una persona jurídica concreta el cual garantiza la ejecución de la opción. A su vez, las opciones dealing se puede dividir en dos grupos:
Opciones destinadas a la venta en el mercado al por menor para satisfacer la demanda especulativa particular. Inicialmente la adquisición de estas opciones estuvo acompañado con un alto riesgo pues en la segunda mitad de los años 70 en Estados Unidos se registró muchos casos de fraude con opciones como resultado de la alta volatilidad del mercado. La reacción del gobierno fue la introducción de nuevas condiciones para organizar las operaciones con opciones dealing. En particular, se previó la deposición del oro en el banco depositario asimismo en el premio para el dealer hasta la ejecución de la opción o caducidad del plazo de vigencia.
Opciones de oro. Los entes de operaciones tenemos a las empresas de extracción de oro, consumidores industriales y dealers de gran magnitud. Las transacciones con estas opciones se diferencian con volúmenes de magnitud y plazos de vigencia mucho más largos. La designación de estas opciones es la suavización de los riesgos de precios de los productores y consumidores del metal, es decir, no un motivo especulativo sino el hedging de los participantes del proceso.
A diferencia de las opciones de bolsa, que se caracteriza por tener información abierta con relación a sus parámetros claves, las opciones dealing se venden o en directo o a través de una red de dealing. En cualquier caso todas las trasacciones con opciones deben ser acompañadas con la representación del reporte correspondiente lo cual debe garantizar la ejecución de las condiciones del contrato de opciones y reducir los riesgos de los participantes. Los volúmenes de transacciones con futuros y opciones en mucho superan los volúmenes de compra-venta del oro. Los participantes de las transacciones de oro están interesados en una alta volatilidad del mercado pues esto crea una posibilidad de maximizar las ganancias. Justamente las acciones de los especuladores provocan movimientos bruscos del mercado. Esto se explicó en mucho el alza fantástico de los precios en 1980 y su brusca caída entre 1997 – 1999.
Las oscilaciones del costo del oro
Generalmente el precio del oro depende de la situación económica mundial más aún, el precio del oro siempre fue un indicador de efectividad o desventaja de instrumentos de inversión alternativos. En el periodo del crecimiento de la circulación de los recursos así como la aplicación de diversos instrumentos de crecimiento de capital, el precio del oro cayó. Por el contrario, en caso del estancamiento de la economía, su caída o recesión, el oro fue tomado por los inversionistas como el instrumento de mayor liquidez y estabilidad. Aquí se puede hacer una analogía con el mercado de divisas y comprar el oro con el franco suizo, una divisa que siempre se consideró como un bufer de resistencia, donde siempre se puede aguantar una volatilidad.
En otras palabras, cuando en el mercado alcista prevalece, el consumo crece y trae consigo todos los sectores de la economía, el oro pasa a ser secundario. Pero solo por un corto tiempo.
Sin embargo, no todas las oscilaciones de la economía tienen un carácter global. Por ejemplo, veamos dos situaciones críticas: una se desarrolló en Rusia en el año1998; la segunda sucede ahora y se refleja en todo el mundo.
En agosto de 1998 Rusia sufrió tiempos difíciles: crisis petrolera, devaluación de la divisa rusa lo cual golpeó a cada ciudadano. Entonces la población rusa al salvar sus ahorros compró prácticamente todo el oro de los bancos y no se equivocaron. Desde agosto de 1998 el precio de la onza del oro creció más de 3 meses. Incluso calculando los impuestos del 20% el oro no defraudó las expectativas de los inversionistas. Sin embargo, en aquellos tiempos las personas físicas podían comprar el oro solo en los bancos nacionales. Pero el precio de la onza del oro se formaba justamente en el mercado interno donde su precio era superior al precio en el resto del mundo debido a la limitación de importaciones y la alta demanda. Ahora la población rusa sin depender de su ubicación puede comprar el oro en el mercado mundial abierto.
Con respecto a la crisis actual, éste tiene un carácter más fundamental. Este no solo atraviesa toda la estructura de las economías de los diversos países sino que también provoca asimismo la recesión. Por eso la compra del oro se ve como uno de los métodos más fiables de ahorrar. Aún el año pasado las cotizaciones del oro en los mercados mundiales superaron los 1000 USD. Los precios de los demás metales preciosos están cerca de su nivel máximo. Por primera vez en 30 años la plata alcanzó los 21 USD la onza. El platino y paladio encarecieron hasta 2273 USD y 582 USD, respectivamente. Sin embargo, el costo de los metales preciosos comenzó a bajar. Pero esta caída en menor grado afectó al oro. Además, hay que remarcarlo, a pesar de la reducción de los volúmenes de producción, y por lo tanto, la reducción de la demanda del oro entre las compañías, este metal conserva una alta cotización gracias a su carácter especulativo y ahorrativo.
Indudablemente influye en el precio del oro también otros factores. Por ejemplo, el costo del dólar y petróleo. Pero el dinamismo del precio del oro se encuentra en una dependencia inversa al curso del dólar y en una dependencia directa con el costo del petróleo. esto se explica con que la volatilidad del mercado de divisas y la reducción del curso del dólar el oro nuevamente interactúa en calidad de “puerto” de inversión alternativo. En lo que respecta al petróleo, en el crecimiento del costo del barril, el oro actúa en calidad de medio de acumulación de capitales petrolíferos equivalentes en USD.
