对美元有利的是对黄金的死亡。从这个意义上说，6月FOMC会议后美元的走强自然成为黄金/美元报价下跌的主要驱动因素。当时，投资者没有预料到美联储会暗示联邦基金利率最早可能在2022年上调。在联邦公开市场委员会(fomc) 9月份会议前夕，上述任何一种选择都没有被排除。这包括对明年第一次货币限制行动的共识估计发生了变化。

尽管上一次和前几次全球经济危机之间的差异是显而易见的，但美元微笑理论的运作方式就像时钟一样。由于美元作为避险资产的地位，美元在压力时期受益，同时在美国经济复苏期间美联储加息。在这段时间内，美元指数通常会下跌，这种情况在截至5月份的14个月里一直存在。

据摩根大通(JP Morgan)称，这两方面都对美元有利。左翼人士越来越担心，全球经济增长已经见顶，股市超买，货币和财政支持即将结束，中国的问题将对金融市场引发海啸。右边是基于赌注的美国排他性。美国和德国债券的实际收益率之差已达到2020年6月以来的最高水平，与其他国家的指标差距也在扩大，推动美元走强。

美元指数的动态和实际债券收益率的差异

美元升值对黄金来说是一个巨大的问题，但XAU/美元的下跌看起来还没有绝望。此外,没有宣布削减1200亿美元的量化宽松计划和联邦公开市场委员会的变化普遍预测第一提高联邦基金利率从2023年到2022年,美元指数将进入校正,贵金属可能返回每盎司1800美元上方。

黄金如此稳定的原因，应该从美国债券市场的稳定中寻找。与2013年美联储(fed)前主席发出缩减量化宽松(QE)的信息、引发"缩减恐慌"(taper tantrum)时不同的是，目前美国国债收益率顽固地不愿增长，这让看涨黄金/美元的人士希望进行报复。

投资者不确定货币政策正常化的开始是否会导致美国债券市场利率上升。事实是，美联储将继续购买债券，作为再投资收入的一部分，而非居民对美国证券的兴趣不会减弱。今年4月，他们在拍卖会上购买了财政部发行的约25%的债券，这是过去三年的最高水平。

因此，黄金被迫在友好的美国国债收益率和敌意的美元收益率之间摇摆，而美元的微笑对看涨XAU/美元的人来说是极其危险的。

从技术上讲，黄金无法在每盎司1775 - 1820美元的公允价值范围内回弹，这是黄金疲软的迹象。在这种情况下，我们继续以1,720美元和1,680美元的目标价卖出黄金。

黄金,每日图表