一年前，如果有人问黄金作为通胀保险理论的支持者，如果美国消费者价格连续5个月超过5%会发生什么，他们会毫不犹豫地回答，黄金/美元的报价将超过2000美元。你无法比较2020年和2021年的事件。当时，美联储非常耐心，向经济注入大量资金，试图将其从衰退中拯救出来。现在，央行怀疑高CPI的暂时性。

历史表明，黄金对通胀没有反应，而是对美国债券市场的实际利率有反应，而实际利率对美联储的货币政策非常敏感。贵金属是一种有价值的有限资产。它在现代世界的竞争对手比特币(Bitcoin)也有限，也有价值。因此，一些投资者很快将其称为黄金的替代品，以对冲通胀风险。

黄金/美元对美国债券市场的依赖导致该货币对的报价下降，因为债券收益率上升。与此同时，2年期证券的投机性净多头处于2017年10月以来的最高水平，理论上，如果大规模触发止损指令，这应该会增加大幅回调的风险。对冲基金找到了一种非常有效的策略:卖出债务债券，买入期货合约。因此，盈利能力的反弹甚至没有停止的迹象。

2年期美国债券的投机头寸动态

投资者对美元的投资回报促进了贵金属的出售。在10月下半月，在新西兰、英国、加拿大和其他发行G10货币的国家开始货币政策正常化的预期背景下，相关货币对出现了修正。市场上有传言称，他们有能力提高利率，这与美联储不同，后者有可能引发全球滞胀。没有人希望自己的国家出现滞胀。而英国央行脱离"鹰派"论调，导致英镑走软。

相反，美国零售额、商业活动、劳动力市场和房地产市场的强劲数据将首次联邦基金利率上调的日期从9月推迟到6月，这使得美元走强，并引发黄金/美元的抛售。投资者认为，如果通胀保持在高位，美国经济数据继续改善，美联储将别无选择，只能收紧货币政策。与此同时，11月FOMC会议上出现鹰派意外的风险相当高。我们讨论的可能是比市场预期更为激进的量化宽松政策。

从技术上讲，黄金多头无法在每盎司高于合理价值1,800美元的基础上站稳脚跟，表明他们的弱势。我建议保持在1,815美元的增长方向上做空，并不断增加。目标是1765美元和1740美元。

黄金,每日图表