Pasaran tidak menghiraukan protokol Fed yang diterbitkan semalam dan reaksi peniaga begitu dijangkakan memandangkan kegelisahan tertentu dalam dokumen ini. Pengawal selia dalam kenyataan mereka membuktikan penurunan harga bulan Julai. Menurut kebanyakan mereka, langkah ini akan membantu pertumbuhan inflasi dan mencegah pengurangan pelaburan perniagaan. Ahli-ahli Fed mengaitkan faktor terakhir dengan akibat perang perdagangan antara Amerika Syarikat dan China, yang "tidak mungkin dapat diselesaikan dalam masa terdekat." Perlu diperhatikan di sini bahawa ketidakpastian dalam perkara ini hanya meningkat selama tiga minggu yang lalu, selepas penghujung bulan Julai. Ini adalah titik penting sejak pertumbuhan statistik makroekonomi boleh diimbangi oleh konflik perdagangan dalam konteks langkah-langkah pengawal selia untuk mengurangkan parameter dasar kewangan.
Ahli-ahli Fed juga bimbang tentang "kadar inflasi berterusan di bawah sasaran inflasi." Pada pendapat mereka, faktor ini mengurangkan jangkaan inflasi. Walaupun dalam beberapa tahun kebelakangan ini, inflasi biasanya melebihi matlamat jangka panjang dua peratus. Inflasi Jun benar-benar mengecewakan pasaran, walau bagaimanapun, angka Julai berada di zon hijau menghampiri nilai ramalan. Oleh itu, indeks harga pengguna umum menunjukkan dinamik yang baik, meningkat kepada 1.8% dalam tempoh tahunan dengan ramalan pertumbuhan sehingga 1.7% dan kepada tahap 0.3% setiap bulan. Tetapi teras inflasi, tidak termasuk harga makanan dan tenaga, menunjukkan pertumbuhan yang lebih ketara. Dalam sebulan, penunjuk meningkat kepada 0.3% dan dari segi tahunan, ia melonjak kepada 2.2%, iaitu kadar pertumbuhan terkuat dalam tempoh 6 bulan yang lalu.
Indeks kos buruh juga meningkat. Menurut para pakar, ahli Fed menjejaki penunjuk inflasi ini dengan "kecenderungan khusus". Oleh itu, dinamiknya mempunyai kesan yang besar terhadap Dolar AS. Pada suku pertama tahun ini, ia jatuh kepada -1.6% tetapi ternyata jauh lebih baik pada suku kedua, mencecah 2.4% daripada jangkaan unjuran meningkat kepada 1.7%. Penunjuk ini membolehkan kita untuk menganggarkan kadar pertumbuhan tahap upah di Amerika Syarikat dan dengan itu, ia merupakan penunjuk tekanan inflasi yang baik di negara ini. Saya perhatikan bahawa semua angka di atas telah diterbitkan selepas mesyuarat Julai. Oleh itu, komen yang disuarakan perlu dipertimbangkan dalam konteks siaran ini.
Satu lagi isu yang menimbulkan kebimbangan di kalangan ahli Fed adalah pembalikan dari keluk hasil. Adalah penting untuk saya mengingatkan anda bahawa fakta ini serius mengejutkan peserta pasaran kerana trend yang serupa diperhatikan dengan menjangkakan krisis 2008. Di samping itu, penyongsangan lengkung mendahului hampir semua kemelesetan di Amerika sejak tujuh dekad yang lalu, hanya isyarat pertengahan enam puluhan isyarat itu palsu. Tetapi pada masa itu, ekonomi AS perlahan dengan ketara. Walau bagaimanapun, ahli-ahli Jawatankuasa tidak panik mengenai perkara ini. Pada pendapat mereka, keuntungan yang rendah adalah "sumber risiko yang berpotensi", tetapi risiko tersebut "tidak kelihatan tinggi" pada masa ini. Berdasarkan retorik protokol, pegawai Fed lebih prihatin terhadap hutang korporat yang tinggi dan jumlah pemberian pinjaman. Menurut pengawal selia, faktor-faktor ini mewujudkan "risiko tertentu" untuk ramalan Fed.
Oleh itu, banyak tesis protokol Fed yang diterbitkan semalam benar-benar kelihatan ketinggalan zaman. Petunjuk makroekonomi utama baru-baru ini menunjukkan pertumbuhan, walaupun kebanyakanya keluar selepas mesyuarat Julai. Petunjuk seperti jualan Runcit, inflasi, keyakinan pengguna, purata pertumbuhan gaji harian dan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) AS baru-baru ini menunjukkan dinamik positif, mencerminkan pertumbuhan ekonomi AS. Sebaliknya, ahli Fed masih prihatin terhadap konflik perdagangan antara Amerika Syarikat dan China, dan lebih tepatnya, akibat konflik ini. Pelaburan perniagaan dan pengeluaran kilang baru-baru ini terus melemahkan di tengah-tengah pergolakan mengenai prospek hubungan perdagangan antara dua kuasa besar. Beberapa faktor (selain konflik AS-China) berpotensi melemahkan perniagaan melabur dalam aset tetap lebih jauh lagi. Khususnya, kita bercakap mengenai ketegangan Brexit "keras" dan/atau ketegangan geopolitik di Timur Jauh. Iaitu, jika pergolakan di Hong Kong membawa kepada campur tangan ketenteraan China dan risiko pelaksanaan pilihan ini baru-baru ini meningkat.
Untuk meringkaskan, perlu diperhatikan bahawa protokol Fed tidak mengubah jangkaan pasaran. Peniaga masih mengakui kebarangkalian pemotongan kadar faedah pada salah satu daripada pertemuan musim luruh dan pada separuh pertama tahun depan. Sehingga 31 Julai, Fed menganggap pemotongan kadar faedah adalah "pembetulan" di tengah kitaran. Adalah mustahak bahawa ahli pengawal selia akan menyimpulkan bahawa penyesuaian 25 mata tidak mencerminkan risiko yang sedia ada, terutamanya pelan geopolitik. Sekurang-kurangnya peristiwa baru-baru ini akan meningkatkan kemungkinan senario sedemikian.
Pasangan mata wang EUR/USD ini sebenarnya tidak mengendahkan pengumuman laporan pada semalam, terus berdagang dalam julat harga tertentu. Pasaran sedang menunggu acara utama minggu ini - ucapan oleh Pengerusi Fed Jerome Powell, yang akan diadakan esok, semasa sesi dagangan Amerika. Retoriknya akan membolehkan peniaga EUR/USD untuk keluar dari julat harga, sama ada angka ke-10 dengan menguji tahap sokongan 1.0980 atau ke sempadan angka ke-12.
