Indeks utama pasaran saham AS - Dow Jones, NASDAQ, dan S&P 500 - berakhir pada hari Jumaat dengan pertumbuhan yang agak kukuh. Ketiga-tiga indeks telah berkembang, tetapi walaupun mengambil kira pengukuhan ini, gambaran keseluruhan keadaan dalam pasaran saham AS tidak berubah. Jika anda melihat dengan teliti pada carta harian, menjadi jelas bahawa kita sedang berhadapan dengan aliran menurun yang hampir klasik. Indeks memberikan impuls ke bawah yang agak kuat, selepas itu ia diperbetulkan dalam masa satu atau dua atau tiga minggu. Pembetulan sedemikian boleh dimulakan seminggu yang lalu. Oleh itu, kami tidak akan membukanya sekarang dan membaca kejatuhan pasaran saham AS adalah lengkap. Ingat dua perkara penting. Pertama, walaupun latar belakang fundamental sangat buruk, ini tidak bermakna instrumen akan jatuh secara berterusan dan tidak berundur. Yang kedua ialah Fed baru sahaja mula mengetatkan dasar monetari, dan program QT hanya akan berfungsi mulai 1 Julai. Oleh itu, semua pengetatan yang paling serius masih di hadapan. Oleh itu, pada masa ini, kita tidak melihat perubahan mood daripada "menurun" kepada "menaik", tetapi hanya penarikan balik tahap. Sementara itu, di Amerika, semua orang bersiap sedia untuk menghadapi kemelesetan.
Jerome Powell, semasa ucapannya di Kongres AS, mengakui bahawa ekonomi Amerika akan menghadapi kemelesetan. Diingatkan bahawa kita telah berulang kali bercakap tentang ini, jadi Jerome jelas "tidak membuka Amerika" dengan kenyataannya. Pertama, ekonomi AS telah pulih dengan cepat dan kukuh susulan kadar rendah dan program QE. Sememangnya, selepas tempoh pertumbuhan buatan yang kuat, tempoh kelembapan akan menyusul. Kedua, dasar monetari mengetatkan, ekonomi menjadi sejuk, jadi kemelesetan adalah perkembangan yang agak logik. Ketiga, tidak ada yang salah dengan kemelesetan. Pada masa ini, ekonomi kembali normal, jadi penting untuk mencapai hasil di mana ekonomi akan berkembang pada kadar 2.5-3%. Malah ekonomi El Salvador akan berkembang pada kadar sifar dan suntikan tunai yang besar daripada Bank Pusat. Pertumbuhan "pasaran" diperlukan, bukan buatan. Oleh itu, dari sudut pandangan kita, akan berlaku kelembapan dalam ekonomi, tetapi segala-galanya bergantung kepada berapa lama masa yang diambil untuk inflasi kembali kepada 2%. Dengan segala hormatnya kepada Fed, ia boleh dikatakan telah terlepas masa apabila kadar perlu mula dinaikkan. Oleh itu, walaupun dengan kadar melebihi 3% (yang kita belum nampak lagi), ia mungkin mengambil masa yang agak lama untuk mengurangkan inflasi ke tahap sasaran. Tetapi kadar yang lebih lama kekal di atas tahap neutral, semakin banyak ekonomi AS akan perlahan. Inflasi, kita ingat, dipengaruhi bukan sahaja oleh tindakan bank pusat. Jika, sebagai contoh, harga tenaga terus meningkat dalam jangka sederhana, maka apa sahaja yang Fed lakukan, ia tidak akan mencapai matlamatnya dengan cepat, mudah, dan rasa bersalah secepat mungkin.