Если кто-то говорит, что денежно-кредитная политика уже не играет ключевой роли в процессе курсообразования на Forex, не верьте. Достаточно посмотреть на список лучших и худших исполнителей G10, чтобы убедиться в обратном. В числе лидеров находятся евро, шведская и норвежская кроны, ситуация в экономике которых усиливает риски отказа от QE и повышения основных процентных ставок. Аутсайдерами, напротив, являются валюты, чьи центробанки не собираются далеко уходить от политики дешевых денег (иена, франк). В этом отношении более чем 4,5% ралли USD/JPYс начала сентября выглядит вполне логичным.

После того как Банк Японии в конце 2016 перешел к политике таргетирования кривой доходности, он фактически ввел зависимость курса иены от ставок долгового рынка США. В этом отношении ускорение потребительских цен в Штатах до 1,9% в августе, «ястребиная» риторика представителей ФРС и связанный с ними рост вероятности повышения ставки по федеральным фондам в декабре с 33-34% до 72-73% поставили «медведей» по USD/JPY в кране неудобное положение.

Динамика USD/JPY и доходности казначейских облигаций США

Источник: Trading Economics.

Дополнительным факторами давления на иену стали результаты сентябрьского заседания BoJ, сообщение о внеочередных выборах в парламент Страны восходящего солнца и иммунитет рынка к геополитическим факторам. Совет управляющих принял решение о сохранении текущих параметров денежно-кредитной политики, однако его новый член выразил инакомыслие, сообщив, что текущих масштабов монетарного стимулирования недостаточно для выполнения таргета в 2% по инфляции.

Долгое время поддержку «медведям» по USD/JPY оказывала информация о конфликте вокруг Северной Кореи, однако последняя перепалка между Вашингтоном и Пхеньяном не смогла вернуть интереса инвесторов к активам-убежищам. Дональд Трамп обещал стереть врага с лица земли, на что тот ответил, что президент США дорого заплатит за свои слова. В итоге вероятность очередных испытаний северокорейского оружия выросла, что заставляет участников рыночных баталий внимательно следить за иеной.

Решение Синдзо Абе распустить парламент и назначить внеочередные выборы на октябрь широко обсуждается в последнее время. Премьер-министр может стать человеком, который возглавлял правительство Японии самый длительный срок в истории страны. Этот фактор является «бычьим» для рынка акций, тесная корреляция которого с USD/JPY оказывает поддержку покупателям валютной пары.

Не будем забывать, что до конца сентября могут стать известны подробности налоговой реформы в Штатах, реализация которой позволит рассчитывать на разгон ВВП до 3%. Этот фактор не был учтен ФРС в ее прогнозах, улучшение которых увеличит риски агрессивной монетарной рестрикции и позволит USD/JPY продолжить ралли.

Технически прорыв верхней границы нисходящего торгового канала с последующим успешным тестом сопротивления на 112,95 создаст предпосылки для реализации таргета на 88,6% по перевернутому паттерну «Акула». Напротив, неспособность «быков» удержать котировки выше поддержки на 111,6 станет свидетельством их слабости.

USD/JPY, дневной график