В 2018 перед инвесторами остро встал вопрос: продолжает ли золото выполнять функцию актива-убежища или уже утратило этот статус? Драгметалл рухнул до полуторагодового дна на фоне эскалации торгового конфликта между США и Китаем и валютного кризиса в Турции. Оба события способны затормозить вторую и третью экономики мира, а в таких условиях глобальный аппетит к риску, как правило, снижается, что усиливает спрос на надежные активы и приводит к росту цен на них. Золото с начала года потеряло около 9% своей стоимости. В чем же дело? Неужели статус актива-убежища остался в прошлом?

Инвесторы сбрасывают с рук продукты ETF. Запасы крупнейшего биржевого специализированного фонда SPDR Gold Shares упали до 776,65 т, самой низкой отметки с февраля 2016. От уровней апрельских пиков показатель потерял около 11%. В целом по всей индустрии золотых ETF запасы рухнули к полугодовому дну.

Динамика запасов ориентированных на золото ETF

Доля драгметалла в инвестиционных портфелях снижается, так как он не выдерживает конкуренции с ценными бумагами. С 2009 S&P 500 прибавил более 320%, и управляющие активами на 735 млрд, согласно опросу BofA Merrill Lynch, считают, что Штаты обладают лучшими возможностями для получения корпоративных прибылей по сравнению с другими странами за последние 17 лет. Доходность по 10-летним казначейским облигация блуждает вблизи психологически важной отметки 3%. Показатель является привлекательным для carry-трейдеров, которые только во втором квартале при помощи иены как валюты фондирования сумели заработать на игре на разнице почти 5%.

Чем возразить золоту? Если раньше пожар на финансовых рынках Китая перебрасывался в Штаты и сдвигал сроки повышения ставки по федеральным фондам, то сейчас этого не происходит. Экономика США разогналась до 4,1%, ФРС намерена четырежды ужесточить денежно-кредитную политику в 2018 и еще трижды в 2019. В итоге драгметалл уступил свой статус актива-убежища американскому доллару. Именно эта валюта получает основные преференции от обострения геополитической обстановки в Поднебесной и в Турции.

Динамика доллара США, золота и иены

Ситуация для «быков» по XAU/USD усугубляется неблагоприятным политическим климатом в еврозоне. Италия недовольна ростом доходности собственных облигаций, что увеличивает стоимость заимствований и требует от ЕЦБ вмешательства в жизнь долгового рынка. По сути это намек на необходимость пролонгации программы количественного смягчения, что является «медвежьим» фактором для EUR/USD. Доля евро в индексе USD составляет 57%, поэтому стремительное падение единой европейской валюты тянет на дно золото ничуть не медленнее, чем бегство инвесторов из ETF.

Технически котировки фьючерсов на драгметалл достигли таргетов на 113% и 261,8% по паттернам «Двойная вершина» и AB=CD, что усиливает риски отскока. Если, напротив, зона конвергенции $1180-1185 за унцию будет пройдена «медведями» без особых усилий, риски продолжения пике в направлении $1150 возрастут.

Золото, дневной график