Se os defensores da teoria do uso do ouro como um seguro contra a inflação fossem perguntados há um ano o que aconteceria se os preços ao consumidor nos Estados Unidos excedessem 5% durante 5 meses consecutivos, eles não hesitariam em responder que XAU / USD seria citado acima de 2.000. Não se pode comparar os eventos de 2020 e 2021. Naquela época, o Fed era muito paciente e enchia a economia de dinheiro, tentando salvá-la de uma recessão. Agora o banco central duvida da natureza temporária do alto índice de preços ao consumidor.

Como a história mostra, o ouro não reage à inflação, mas às taxas reais do mercado da dívida dos EUA, que são muito sensíveis à política monetária do Fed. O metal precioso é um ativo limitado que tem seu valor. Seu concorrente no mundo moderno, Bitcoin, também é limitado e também tem valor. Portanto, alguns investidores foram rápidos em chamá-lo de uma alternativa ao ouro como uma cobertura contra os riscos de inflação.

A dependência da XAU / USD do mercado de dívida dos EUA leva a uma queda nas cotações do par à medida que os rendimentos das obrigações aumentam. Ao mesmo tempo, os títulos de 2 anos de duração líquidos especulativos estão em seus níveis máximos desde outubro de 2017, o que teoricamente deveria ter aumentado os riscos de um forte recuo no caso de acionamento maciço de ordens de parada. Os fundos de hedge encontraram uma estratégia muito eficaz: eles vendem obrigações de dívida e compram contratos futuros sobre eles. Como resultado, o aumento da rentabilidade não pensa sequer em parar.

Dinâmica de posições especulativas em títulos americanos a 2 anos

A venda de metais preciosos é facilitada pelo retorno do interesse dos investidores pelo dólar americano. Durante a segunda quinzena de outubro, houve uma correção nos pares relacionados contra o pano de fundo das expectativas do início da normalização da política monetária na Nova Zelândia, Grã-Bretanha, Canadá e outros países que emitem moedas do G10. Havia rumores no mercado de que eles poderiam se dar ao luxo de aumentar as taxas, ao contrário do Fed, o que, portanto, corre o risco de provocar uma estagflação global. Ninguém quer a estagflação em seu país. E a saída do Banco da Inglaterra da retórica "falsa" leva a um enfraquecimento da libra esterlina.

Pelo contrário, fortes estatísticas sobre vendas de varejo, atividades comerciais, mercados de trabalho e imóveis nos EUA estão empurrando a data do primeiro aumento da taxa de juros dos fundos federais de setembro a junho, o que fortalece o dólar americano e provoca uma venda em XAU / USD. Os investidores acreditam que se a inflação permanecer em níveis elevados e os dados dos EUA continuarem a melhorar, o Fed não terá outra escolha senão apertar a política monetária. Ao mesmo tempo, os riscos de uma surpresa gavião na reunião de novembro do FOMC são bastante altos. Estamos falando de uma possível dobra mais agressiva do QE do que os mercados sugerem.

Tecnicamente, a incapacidade dos touros do ouro de ganhar uma posição acima do valor justo em US$ 1.800 por onça indica sua fraqueza. Recomendo manter a curtas formadas no crescimento na direção de US$ 1.815 e aumentá-los de tempos em tempos. Os alvos são de US$ 1.765 e US$ 1.740.

Ouro, Gráfico diário