Глядя сквозь призму заседаний ФРС и Банка Японии, а также релиза данных по ВВП США за второй квартал, можно понять, что функции наиболее интересной валюты последней недели июля готова взять на себя японская иена. Она по-прежнему остается лучшим исполнителем G10 и наверняка завершит 2016 год ростом по отношению к американскому доллару, что произойдет впервые за последние четыре года, тем не менее позиции «медведей» по USD/JPY в последнее время существенно ухудшились. Виной всему повышение глобального аппетита к риску и спекуляции по поводу использования вертолетных денег, усилившиеся после визита бывшего главы ФРС Бена Бернанке в Страну восходящего солнца.

Ближайший советник премьер-министра Японии Этсуро Хонда призвал к скоординированным действиям Центробанка и правительства. Он заявил, что по меньшей мере 10 из 20 трлн иен планируемого бюджетного стимулирования должны быть обеспечены покупками активов со стороны BoJ, и призвал к расширению денежной базы с 80 до 90 трлн иен. Рынок воспринял эту информацию как руководство к действию: 23 из 27 экспертов Bloomberg выразили уверенность, что Банк Японии пойдет на монетарную экспансию уже в на ближайшем заседании. В итоге пара USD/JPY укрепилась на 6,3% от июльских минимумов, а Харукико Хурода был вынужден рассуждать о независимости Центробанка и нецелесообразности использования вертолетных денег на современном этапе развития экономики Страны восходящего солнца. Вместе с тем Совет управляющих часто делает не то, что говорит глава BoJ. Так, за несколько дней до введения отрицательных ставок Курода рассуждал о том, что они не нужны.

По мнению Nomura, Банк Японии пойдет на ослабление денежно-кредитной политики 28-29 июля по трем причинам: во-первых, состояние базовой инфляции продолжает ухудшаться, во-вторых, регулятор опасается резкого укрепления иены в случае проявления собственной пассивности, в-третьих, сыграет политический фактор. BoJ решит просигнализировать о совместных усилиях с правительством по вытягиванию экономики из бездны.

Динамика инфляции и инфляционных ожиданий в Японии

Источник: Wall Street Journal.

Вместе с тем эксперты Bloomberg отмечают, что пара USD/JPY в настоящее время находится на близких к равновесным уровнях. Согласно их медианному прогнозу, она встретит 2017 год на отметке 105. При этом опрос клиентов Citi убеждает, что пассивность Центробанка в конце июля чревата укреплением «японки» на 3-4% по отношению к американскому доллару.

Динамика USD/JPY и прогнозов экспертов Bloomberg

Источник: Bloomberg.

Лично я в это не особенно верю. В любой паре всегда две валюты. И если ВВП США во втором квартале оправдает возложенные на него надежды, а ФРС просигнализирует о повышении ставки по федеральным фондам в сентябре, то для продолжения ралли USD/JPY не потребуется расширения пакета стимулирующих мер BoJ. Против «американца» нынче лучше не ходить, и иена в этом отношении не исключение.

Технически прорыв верхней границы нисходящего торгового канала с последующим успешным тестом сопротивления на 107,5 чреват ростом котировок USD/JPY, по меньшей мере к отметке 109.

USD/JPY, дневной график