Выполнявший на протяжении двух недель подряд роль первой скрипки, евро в конце марта предпочитает наблюдать за происходящими на FOREX событиями со стороны. А наблюдать, нужно сказать, есть за чем! Долгожданная коррекция по S&P 500 стартовала, усилив спрос на надежные активы. Иена и франк пользуются застуженным авторитетом, в то время как австралийский и новозеландский доллары отступают по всем фронтам на фоне закрытия carry-трейдерами своих позиций. В таких условиях евро, как правило, чувствует себя уверенно, однако сейчас расти почему-то не торопится. Неужели все старые козыри отыграли?

Ралли EUR/USD было связано не только с нежеланием ФРС ускорить процесс нормализации денежно-кредитной политики, но и со снижением европейских политических рисков, а также с ростом вероятности изменения мировоззрения ЕЦБ. Согласно последним социологическим опросам, центрист Эммануэль Макрон постепенно усиливает свои позиции в гонке за пост президента Франции. Opinionway сообщил, что за него готовы проголосовать 25% респондентов. За Марин Ле Пен также 25%, за Франсуа Фийона – лишь 19%. В предыдущем анкетировании фигурировали цифры 24%, 26% и 19%. Что касается второго тура, то шансы победы Макрона над Ле Пен также возросли (с 62% против 38% до 63% против 37%). Снижение градуса политических рисков оказывает поддержку евро, особенно после того как на парламентских выборах в Нидерландах евроскептики были вынуждены признать свое поражение.

Одновременно инвесторы следят за сменой настроений Управляющего совета ЕЦБ. Если «ястребиные» спичи Йенса Вайдмана можно пропустить мимо ушей, то заявление главы Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало о том, что Европейский регулятор достиг предела по отрицательным ставкам, заслуживает внимания. Если «голуби» начинают говорить, как центристы, – жди изменений в монетарной политике. Ряд крупных банков ожидают, что они начнут происходить в сентябре, и прогнозируют рост EUR/USD после выборов во Франции. Очевидно, что такая позиция связана с желанием перестраховаться, ведь до голосования за президента США поражение Дональда Трампа представлялось делом решенным.

Вместе с тем не все так безоблачно в случае с евро. Вслед за замедлением февральского промышленного производства до минимальной отметки за последние полгода, неприятный сюрприз преподнес счет текущих операций. Его положительное сальдо в январе сократилось до самого дна за последние 15 месяцев. Вкупе с оттоком капитала из еврозоны это обстоятельство вызывает серьезные сомнения в силе восходящего тренда по евро с фундаментальной точки зрения.

Динамика счета текущих операций и потоков капитала в еврозоне

Источник: Trading Economics.

Дальнейшая динамика EUR/USD будет определяться в Конгрессе США, где на 23 марта запланировано голосование по изменениям, вносимым Трампом в программы по здравоохранению. Если все пройдет гладко, то инвесторы укрепят веру в способность нового президента реализовать бюджетный стимул. Фиаско станет очередным «медвежьим» фактором для доллара.

EUR/USD, дневной график