Канадский доллар за последние пару недель прибавил более 2% по отношению к своему американскому тезке благодаря скандалу вокруг Дональда Трампа и восстановлению цен на нефть. В то же время спекулятивные нетто-короткие позиции по «луни» росли на протяжении 11-ти пятидневок подряд, достигнув исторического максимума в $7,2 млрд, что, по меньшей мере, выглядит странно. Хедж-фонды используют укрепление «канадца» для продаж, однако он упорно двигается в противоположную сторону. Любопытно, как скоро «медведи» выбросят белый флаг?

Обвинения Трампа в связях с Россией, якобы переданные секретная информация и записка с просьбой о прекращении расследования Джеймса Коми, серьезно подорвали авторитет президента США. Индекс доллара, подскочивший в начале 2017-го до 14-летнего пика благодаря надеждам на разгон экономики, растерял все свои достижения после выборов и, похоже, уже не вернется к многолетним максимумам. Это обстоятельство позволяет «медведям» по USD/CAD атаковать. Тем более что доходность казначейских бондов США идет вниз, стоимость фондирования снижается, а американские инвесторы все чаще поглядывают на фондовый рынок Страны кленового листа.

Одновременно прибавляет нефть - главный компонент канадского экспорта. Готовность Саудовской Аравии и России продлить соглашение о сокращении добычи до конца первого квартала 2018 взвинтила котировки Brent и WTI к месячным максимумам, тем не менее, Commerzbank утверждает, что этот фактор уже во многом учтен в ценах, так что отсутствие компромисса приведет к их резкому снижению, в то время как наличие вряд ли вызовет серьезный рост. При этом нужно понимать, что если под воздействием договора ОПЕК и других стран-производителей добыча сократится в 2017-2018, то она обязательно вырастет в 2019-2020. Американский показатель уже подскочил до 9,3 млн б/с, а число буровых установок в США с мая 2016 увеличилось на 404, или на 128%.

Динамика USD/CAD и нефти

Источник: Trading Economics.

Еще одним «медвежьим» драйвером для «луни» являются растущие риски голубиной риторики Банка Канады по итогам заседания 24 мая. Несмотря на то что ставка овернайт, вероятнее всего, останется на отметке 0,5%, регулятор коснется чрезмерно сильного курса национальной валюты, который затрудняет жизнь местным экспортерам и заставляет замедляться инфляцию. Последнее обстоятельство позволяет BoC придерживаться ультрамягкой политики сколь угодно долго.

Динамика ставки овернайт и канадской инфляции

Источник: Trading Economics.

Я не думаю, что история с Дональдом Трампом закончится импичментом, и если рынки успокоятся, то фактор дивергенции с монетарной политики ФРС и Банка Канады будет способствовать восстановлению восходящего тренда. Впрочем, риски северного похода USD/CAD продолжат сглаживаться фактором растущей нефти. В итоге мы получим консолидацию в диапазоне 1,34-1,38.

Технически отскок от уровней 50% и 61,8% от волны CD паттерна «Акула» будет свидетельствовать о его трансформации в 5-0 и создаст предпосылки для роста котировок USD/CAD.

USD/CAD, дневной график