Доллар США завершил неделю снижением, так и не найдя убедительных причин возобновить рост.
Опубликованные в среду протоколы FOMC не должны были оказать заметного влияния на котировки, однако рынки все же обратили внимание на то, что тема низкой инфляции при обсуждении текущей политики вызвала повышенную озабоченность руководства Кабинета. Этот же вывод подтвердила и Джанет Йеллен в одной из своих последних речей на посту главы ФРС, заявив, что среди членов FOMC есть сомнения относительно того, что низкая инфляция носит временный характер.
Слабая потребительская активность получила подтверждение в отчете по заказам на товары длительного пользования, в октябре вместо прогнозируемого роста на 0.3% было зафиксировано падение на 1.2%, и к пятнице рынки подошли в состоянии некоторого смятения. Можно было ожидать, что закрытие недели будет способствовать спросу на доллар, однако отчет IFO по Германии привел к резкому росту евро, поскольку рост деловых настроений вырос больше прогнозов, а опубликованный накануне отчет Markit показал, что темпы роста ВВП в еврозоне могут возрасти до 2.3%, что может в итоге стимулировать ЕЦБ предпринимать более активные меры по нормализации монетарной политики.
Активность же в США замедляется, композитный индекс PMI по версии Markit снижается в ноябре до 54.6п, это 4-месячный минимум, замедлился рост активности и в секторе услуг, и в производственном секторе.
Трампомания, еще недавно создававшая позитивный настрой в экономике США, явно начинает пробуксовывать. Время ожиданий заканчивается, начинаются суровые будни. Политика ФРС, направленная на постепенную нормализацию, должна опираться на растущую экономику, однако рынок пока не видит устойчивых сигналов роста, кроме разве что рынка труда. Но и рекордно низкая безработица никак не способствует росту покупательной активности, рост заработной платы недостаточен, чтобы создать предпосылки для роста инфляции, что в итоге может поставить под сомнение способность ФРС выдержать намеченный график.
В среду будет опубликована вторая предварительная оценка по росту ВВП США в 3 квартале, эксперты настроены оптимистично и прогнозируют пересмотр с 3.0% до 3.2%, а доллар, в свою очередь, может получить долгожданную поддержку. Также ожидается пересмотр ценового индекса по 3 кварталу с 2.1% до 2.2%, особый интерес представляет индекс расходов на личное потребление, пересмотр его в любую сторону способен привести доллар в движение.
В четверг будут опубликованы данные по реальным расходам на личное потребление в октябре, и здесь совершенно необходима положительная динамика. Прогнозы довольно пессимистичные, ожидается, что расходы вырастут на 0.3% относительно роста на 1% в сентябре, а доходы – на 0.3% против 0.4% месяцем ранее. Замедление окажет негативный эффект, поскольку еще больше снизит инфляционные ожидания и поставит ФРС в сложное положение, поскольку обосновать повышение ставки в декабре будет непросто.
Ключевой день – пятница. Рынки традиционно ориентируются на индексы деловой активности от ISM, и рекордный рост в последние месяцы способствовал росту спроса на доллар, к тому же фондовые рынки обновляют исторические максимумы, но Markit показывает совершенно иную картину, а потому замедление индексов от ISM становится все более вероятным.
День Благодарения помешал выходу недельного отчета CFTC, релиз перенесен на понедельник, и в этот раз внимание к нему будет высоким. 6 последних недель динамика в настроениях долгосрочных инвесторов была в пользу доллара, что позволяло рассчитывать на его рост, однако затянувшийся период слабой инфляции может способствовать изменению настроений. Если в понедельник отчет покажет замедление спроса на доллар, особенно против защитных валют, это будет сигналом к дальнейшему росту иены и евро против доллара и существенно осложнит бычий настрой.
