Американская валюта подошла к своеобразной черте: завтрашний день определит общие перспективы следующего года, задав темп движения не только паре евро-доллар, но и всем долларовым парам.
В качестве «разогрева» перед основным событием среды мы узнаем данные по американской инфляции. Этот релиз будет опубликован за несколько часов до оглашения итогов декабрьского заседания ФРС, что придаёт ему особую пикантность. Напомню, что в октябре индекс потребительских цен снизился до минимального значения с июля этого года – 0,1% в месячном выражении. В годовом выражении индикатор также замедлил свой рост, оказавшись на отметке 2%.
Сегодня общий консенсус-прогноз выглядит весьма оптимистично: +0,4% м/м и +2,2% г/г.. Если данные ожидания подтвердятся, доллар получит поддержку, так как инфляция является чуть ли не единственным «слабым звеном» в череде позитивной макроэкономической статистики. Тем не менее слабость этого показателя играет роль ложки дёгтя в бочке с мёдом, так как влияет на позицию членов ФРС.
К слову, в последнее время решительность членов регулятора заметно снизилась, судя по их публичным выступлениям. В частности, недавно глава чикагского ФРБ Чарльз Эванс задался вопросом – так ли необходимо спешить с ужесточением монетарной политики, если можно подождать около полугода, отслеживая инфляционную динамику? Аналогичного мнения придерживается и Нил Кашакари, который, впрочем, всегда отстаивал «голубиную» позицию.
А вот услышать от Лаэль Брейнард подобную риторику было весьма удивительно. Правда, она ещё в сентябре призвала не торопиться с повышениями ставки, но с тех пор ситуация с инфляцией не изменилась в лучшую сторону. Её коллега – Патрик Харкер – также сообщил о «нарастающей настороженности» относительно инфляционного роста. Другие голосующие в этом году члены ФРС (например, Роберт Каплан) высказались за повышение ставки в декабре, но умолчали о дальнейших перспективах.
Другими словами, чиновники Федрезерва не рискуют давать определённые прогнозы на 2018 год. Всё чаще можно услышать либо сомнения, либо размытые фразы по поводу следующих шагов регулятора. Мы не берём в расчёт мнение Джанет Йеллен и Уильяма Дадли, которые в начале следующего года оставят свои посты. Также оставим «за скобками» позиции тех, кто не имеет права голоса в следующем году. После подобного вычленения возникает закономерный вопрос – хватит ли «ястребов» в стане ФРС, чтобы убедить трейдеров в решительности своих намерений?
У Федрезерва есть один неоспоримый козырь – рынок труда США. Безработица, которая находится на рекордно-низком уровне, не перестаёт снижаться – и в дальнейшем должна оказать благотворное влияние на показатель инфляции. Но здесь меня смущает крайне слабый рост средней заработной платы. В октябре индикатор опустился в отрицательную область, в ноябре немного вырос (+0,2%), а максимальный рост в этом году составлял +0,5% в месячном исчислении. Базовый ценовой индекс на личное потребление продемонстрировал стагнацию, достигнув 0,2%, после слабого роста в предыдущие месяцы.
Всё это говорит о том, что сильный рынок труда не способен обеспечить рост инфляции: на протяжении 2017 года уровень безработицы в США чуть ли не ежемесячно снижался, пройдя путь от 4,8% до текущих 4,1%. В свою очередь индекс потребительских цен не демонстрировал пропорциональную динамику. Не зря ведь Джанет Йеллен объяснила слабую инфляцию «загадочными причинами» – этим вопросом задаются практически все члены ФРС.
Оценивая перспективы завтрашнего заседания, некоторые эксперты вспоминают о налоговой реформе. В том контексте, что регулятору придётся «подгонять» темп ужесточения монетарной политики ввиду планируемого фискального стимулирования. Категорически не согласна с такой позицией: во-первых, налоговая реформа ещё не принята в окончательно редакции, а, во-вторых, Федрезерв никогда не принимал решения «авансом». Более того, на мой взгляд, ситуация с налоговой реформой будет рассматриваться как фактор неопределённости ввиду отсутствия единой позиции у республиканцев.
В целом, общий фундаментальный фон по паре eurusd напомнил мне события декабря 2015 года. Рынок почти весь год обговаривал вероятность смягчения параметров монетарной политики ЕЦБ. Когда данный прогноз подтвердился, пара неожиданно пошла вверх, укрепившись за три недели на 500 пунктов. Марио Драги дал понять, что регулятор ограничится принятыми мерами, после чего трейдеры стали покупать европейскую валюту.
Вполне вероятно, что завтра мы будем наблюдать зеркальную ситуацию. Факт повышения ставки никого не удивит, поэтому долларовые быки будут надеяться на решительность членов регулятора относительно перспектив 2018 года. Если в Федрезерве проигнорируют слабый ИПЦ и сосредоточатся на позитивных итогах этого года, доллар окрепнет по всему рынку – в паре eurusd как минимум к 1.1580 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике, которая совпадает с линией Kijun-sen).
Но, на мой взгляд, регулятор не сможет проигнорировать замедление инфляции, что отразится на общем настроении членов ФРС по поводу траектории повышения ставки. В этом случае целями северного движения выступают отметки 1.1820 (верхняя граница облака Kumo на D1) и 1.1930 – верхняя линия индикатора Bollinger Bands на том же таймфрейме.
Ирина Милошевич
