По итогам заседания 12-13 декабря Комитет по открытым рынкам (FOMC) AHC США повысил, как и ожидалось, ставку по федеральным фондам на 0.25%, сохранив при этом в неизменности прогноз на 2018 г. Умеренный тон сопроводительного заявления привел к тому, что игроки предпочли зафиксировать прибыль, на последующей пресс-конференции Джанет Йеллен также постаралась избегать ястребиных формулировок.
Итак, как и ожидал рынок, на 2018 год запланировано еще 3 повышения ставки, рынок фьючерсов CME дает 45% на то, что следующий шаг состоится уже в марте. Заметно повышен прогноз по темпам роста ВВП с 2.1% до 2.5% в 2018 году, и снижена ставка безработицы с 4.1% до 3.9%. Эти два позитивных фактора перечеркнуты неизменностью прогноза по инфляции, по мнению ФРС, она составит в следующем году 1.9%, как и в сентябрьском релизе.
По всей видимости, ФРС рассчитывала не допустить ненужной волатильности на рынках, эта цель достигнута. Индекс доллара немного откатился вниз в рамках фиксации прибыли, однако ожидать полноценного разворота пока не приходится.
Еврозона
Перед ключевым заседанием ЕЦБ по монетарной политике экономика еврозоны продолжает радовать инвесторов отличными показателями.
Индекс текущих экономических условий ZEW по Германии вырос в декабре до 89.3п, это лучший результат с июля 2011 г. Экономические настроения в еврозоне, несмотря на снижение с 30.9п до 29.0п, продолжают оставаться вблизи двухлетних максимумов.
Промышленное производство выросло в декабре на -.2%, в годовом исчислении рост 3.7%, оба результата превысили прогноз.
Заседание ЕЦБ, которое состоится сегодня, расценивается рынком как проходное. Цели про программе выкупа активов определены до конца 2018 года, низкая инфляция в еврозоне не дает никаких оснований рассчитывать на рост ставок. Основная интрига заключается в ответе на вопрос – поддержит ли ЕЦБ рост евро? Этому может способствовать пересмотр макроэкономических прогнозов в сторону улучшения, для чего есть все основания.
Настроения вполне благодушные, инвесторы не предполагают, что Драги способен на ястребиные комментарии по итогам заседания, и евро будет стабильным, однако небольшой рост к 1.19 не исключен.
Великобритания
Банк Англии перед сегодняшним заседанием находится в более трудной позиции, чем ЕЦБ – на фоне относительно слабых темпов роста экономики растет ряд показателей, указывающих на увеличение ценового давления.
Индекс розничных цен вырос в ноябре до 3.9%, цены на жилье, по версии DCLG, – до 4.5% в годовом исчислении, растут цены производителей. Потребительские цены в ноябре выросли на 0.3%, в годовом исчислении рост составляет уже 3.1%, и это максимум с апреля 2012 г.
Средняя заработная плата с учетом премий поднялась за последние 3 месяца по октябрь включительно на 2.5%, и это максимум за 10 месяцев.
Общая ценовая динамика указывает на то, что рост продолжится, а значит Банку Англии, возможно, вновь потребуется повышение ставки. Пока рынок исходит из того, что первое за много лет повышение в ноябре было разовым, однако может и пересмотреть свою позицию, если тенденция не изменится.
Однако сильного движения фунта в любом случае ждать не следует. Заседание является проходным, поскольку не сопровождается публикацией обновленных макроэкономических показателей. Фунт, вероятнее всего, останется стабильным по итогам дня.
Нефть и рубль
Нефть получила в среду довольно чувствительный удар после публикации отчета EIA, однако падение вновь оказалось неглубоким, для Brent минимум от 6 декабря устоял, и в настоящее время формируется локальное основание. Причин для глубокой коррекции немного, для роста заметно больше. Ожидаем, что быки предпримут новую попытку поднять котировки выше 66 долл./барр., чему будет способствовать временное ослабление доллара.
Уверенное замедление инфляции способствует ускорению снижения ставок. Завтра Банк России проведет последнее в текущем году заседание, ожидается снижение ставки до 8%. Рубль вряд ли отреагирует на итоги заседания, уверенный экономический рост и нефтяное ралли способствуют снижению опасений относительно возможного введения нового пакета санкций. К концу недели возможно укрепление рубля ниже 58 руб./долл.
