Котировки USD/JPY рухнули к минимальной отметке за последние четыре месяца на фоне умеренно-«ястребиных» комментариев Харухико Куроды и непрекращающейся слабости доллара США. Эйсуке Сакакибара, которого за силу влияния на валютном рынке на рубеже XX и XXI веков называли «мистер иена», ожидает, что уже к концу текущего года «американец» будет стоить £100. Несмотря на то что предыдущие комментарии этого человека рынок проигнорировал, на этот раз ситуация складывается таким образом, что прогноз имеет неплохие шансы стать реальностью.

Бурный рост мировой экономики – лучший старт фондового рынка США с 1987, и многолетние максимумы по Nikkei225 свидетельствуют о высоком глобальном аппетите к риску, что является «медвежьим» фактором для иены. Доходность американских казначейских облигаций растет как на дрожжах, и в силу существующей в 2016-2017 высокой корреляции показателя с USD/JPY можно было ожидать пару на отметке 115. На самом деле доллар впервые с сентября опустился ниже £109... В чем же дело? Почему иена укрепляется на неблагоприятном для себя внешнем фоне?

Виной всему – растущие ожидания нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии и слабость основного конкурента. Перед глазами инвесторов стоит пример евро, который благодаря намекам Марио Драги на уход ЕЦБ от монетарной экспансии по итогам 2017 вырос на 14%. Иена прибавила всего два, и с учетом того обстоятельства, что BoJ собирается идти по стопам своих коллег из Франкфурта, обладает серьезным потенциалом. Рынок не особенно смущает тот факт, что базовая инфляция и потребительские цены в Стране восходящего солнца не превышают отметку 1%.

Динамика японской инфляции

Источник: Bloomberg.

«Медведям» по USD/JPY достаточно полунамеков, и они их не устают получать. В начале года Харукако Курода рассуждал о вреде отрицательных ставок для банковской системы, а на Международном экономическом форуме в Давосе он и вовсе заявил, что растет не только заработная плата, но и инфляционные ожидания. Таким образом, BoJ приближается к цели. Подобная риторика противоречит сопроводительному заявлению Центробанка по итогам его январской встречи. Тот же Курода тогда отметил, что регулятор еще не достиг той стадии, на которой нужно думать о нормализации денежно-кредитной политики, а Банк Японии сохранил скромный прогноз по инфляции (+1,4% на 2018/2019 финансовый год).

Таким образом, как бы ни хотел BoJ ограничить укрепление иены, это объективный процесс, который сложно будет остановить. Тем более что позиции доллара США по-прежнему выглядят уязвимыми. Несмотря на реализацию налоговой реформы, разгон американского ВВП и агрессивную монетарную рестрикцию ФРС, инвесторы уже перестали обращать внимание на «бычьи» для USD/JPY факторы. Чем сильнее Штаты и возглавляемая ими мировая экономика, тем больше шансов на нормализацию монетарной политики центробанками-конкурентами ФРС.

Технически достижение таргета на 88,6% по паттерну «Летучая мышь» и нижней границы диапазона консолидации 108,35-114,45 усиливает риски отката.

USD/JPY, дневной график