Сегодня началась последняя торговая неделя перед каникулами католической Пасхи. Предпраздничные дни, как правило, характеризуются высокой волатильностью на фоне низкой ликвидности. Рынок не стал долго раскачиваться, и уже в период азиатской сессии основные долларовые пары демонстрировали сильные ценовые колебания. Впрочем, активная торговля ведётся не только долларовыми парами – в частности, пара евро/франк в понедельник уверенно зашла в 17-ю фигуру и продолжает завоёвывать новые высоты. С учётом последних событий, данный кросс вряд ли остановится на достигнутом, нацелившись на штурм первого уровня сопротивления – 1.1810.
На позапрошлой неделе Швейцарский национальный банк провёл первое в этом году заседание. Данное событие прошло относительно тихо и незаметно на фоне резонансных заседаний ФРС и ЕЦБ. Однако в контексте пары eur/chf данное событие имеет значение для определения дальнейших перспектив кросса.
Во-первых, ШНБ подтвердил проведение экспансионистской монетарной политики. Во-вторых, регулятор снизил инфляционный прогноз на 2019 год – до 0,9%. В-третьих, Центробанк в очередной раз отметил завышенный курс национальной валюты, несмотря на то что в паре с евро франк подешевел за прошлый год более чем на тысячу пунктов. Долгосрочный прогноз роста инфляции также не впечатляет: по мнению членов ШНБ, потребительские цены достигнут целевой отметки 2,2% лишь в конце 2020 года. Другими словами, вопрос нормализации монетарной политики не будет на повестке дня ещё как минимум год-полтора. По большому счёту, трейдеры и не ожидали от швейцарского регулятора каких-либо «ястребиных» намерений, однако мартовское заседание настораживает двумя нюансами.
Прежде всего Томас Йордан впервые заявил о негативном влиянии протекционистской политики Дональда Трампа. По его словам, действия Белого дома могут нанести вред швейцарской экономике, так как «во времена больших перемен» защитные активы, к числу которых относится франк, пользуются особым спросом. И хотя на данный момент указанные риски не материализовались, Йордан оценивает перспективу торговой войны между США, Китаем и Россией очень серьёзно.
Иными словами, дальнейшая эскалация американо-китайских отношений будет косвенно влиять на политику ШНБ, и этот фактор нужно учитывать в числе остальных. Здесь стоит отметить, что на данный момент идут предварительные переговоры между США и КНР: китайцам предложили увеличить объём импорта американских машин, а также обеспечить «зелёный свет» американским компаниям в плане доступа к финансовому рынку Поднебесной. Кроме того, американская сторона сейчас работает над списком товаров китайского производства, в отношении которых будут введены таможенные пошлины. В свою очередь Китай уже обнародовал список из 128 товаров, импортируемых из Соединенных Штатов (общий объем – около 3 миллиардов долларов). Таким образом, торговая война обрела серьёзные очертания, поэтому опасения Томаса Йордана в этом контексте звучат весьма актуально.
Всё это говорит о том, что швейцарский регулятор будет не только сохранять мягкую монетарную политику в обозримом будущем, но и оказывать давление на курсовую стоимость национальной валюты.
А вот Европейский Центробанк всё чаще подает сигналы о завершении стимулирующей программы в рамках этого года. На прошлой неделе был опубликован бюллетень ЕЦБ, где регулятор крайне позитивно оценил состояние экономики еврозоны, заявив даже о том, что ключевые показатели будут расти более быстрыми темпами. Данная динамика, в частности, касается как роста уровня заработной платы, так и ценового давления.
Ряд представителей ЕЦБ также заметно ужесточили свою риторику, в частности, Франсуа Виллерой и Клаас Кнот. По инсайдерской информации агентства Reuters, большинство членов регулятора поддерживают идею сворачивания QE осенью этого года.
Ещё один косвенный фактор в пользу укрепления евро – назначение испанского министра финансов Луиса де Гиндоса на пост вице-президента ЕЦБ (в июне он придёт на смену Витора Констанцио). Во-первых, его считают «ястребом» и сторонником скорейшего завершения QE. Во-вторых, назначение Гиндоса говорит о увеличившихся шансах Йенса Вайдмана сменить Марио Драги в следующем году. В свою очередь данный факт увеличит вероятность ужесточения монетарной политики до 2020 года.
Несмотря на некоторое замедление индекса потребительских цен еврозоны, ключевые макроэкономические показатели демонстрируют рост: ВВП, рынок труда, производственная активность. Таким образом, «монетарная раскорреляция» ЕЦБ и ШНБ, а также динамика европейских экономических индикаторов говорят в пользу продолжения северного тренда кросс-пары eur/chf.
Технический анализ также говорит о приоритете севера. На дневном и недельном графиках сложилась идентичная ситуация: индикатор Ichimoku Kinko Hyo сформировал бычий сигнал «Парад линий», а цена расположена между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, который в свою очередь находится в расширенном канале. Северная цель – отметка 1.1810, совпадающая с верхней линией индикатора Bollinger Bands на D1 и W1. Уровнем поддержки выступает цена 1.1660 (средняя линия данного индикатора). Прорыв ниже этой отметки отменит северный сценарий, однако в среднесрочном периоде вероятность такого развития событий достаточно мала.
Ирина Милошевич
