Многим может показаться странным, что угрозы Дональда Трампа об импортных пошлинах для Китая и готовность Пекина отвечать ударом на удар не приводят к укреплению валют-убежищ. Согласно исследованиям Oxford Economics, торговая война между двумя сверхдержавами замедлит экономику каждой из них на 0,3%, BNP Paribas ожидает увидеть 50% коррекцию американских фондовых индексов. Казалось бы, чего не хватает «медведям» по USD/JPY? Почему не ухудшается глобальный аппетит к риску? Увы, но между планами и их реализацией, как правило, лежит огромная пропасть.

Министр финансов США Стив Мнучин не верит в торговую войну, главный экономический советник президента Ларри Кудлоу утверждает, что все перестрелки рано или поздно заканчиваются переговорами. Американская администрация, как может, успокаивает финансовые рынки, и они ей верят. S&P 500 двигается то вверх, то вниз, а пара EUR/USD и вовсе застыла в узком торговом диапазоне, способствуя снижению волатильности на Forex в целом. Подобные условия неблагоприятны для валют фондирования, к числу которых относится и иена.

Инвесторы опасаются, что Дональд Трамп, разобравшись с Китаем, возьмется за другие страны. При этом рост дефицита внешней торговли США с Японией на 3,4% г/г в феврале до $5,9 млрд указывает на то, что следующей жертвой хозяина Белого дома станет Токио. При этом гневные твитты американского президента заставят проседать фондовые индексы и усилят риски укрепления иены, что явно не входит в планы Банка Японии.

Динамика счета текущих операций Японии

Ему необходимо нормализовать денежно-кредитную политику в условиях крепкой экономики, безработицы на уровне 2,4% и позитива от других макроэкономических индикаторов. В том числе от инфляции, которая в последнее время активно растет в направлении таргета. Согласно мнению Хидео Хаякава, бывшего экономиста BoJ с 30-летним стажем, регулятор повысит таргет по доходности 10-летних облигаций в случае, если базовая инфляция поднимется выше 1%. Если все так и произойдет, то нисходящий тренд по USD/JPY имеет неплохие шансы для восстановления.

Динамика инфляции в Японии

Впрочем, события могут развиваться совсем по другому сценарию. По крайней мере в краткосрочном периоде. Morgan Stanley считает, что Пекин и Вашингтон сядут за стол переговоров, глобальный аппетит к риску будет расти, что приведет к развитию коррекции USD/JPY. Тем более что экономика США во втором квартале ускорится, а ФРС будет агрессивно повышать ставку по федеральным фондам. Позволю себе согласиться с банком: от озвучивания угроз до их реализации пройдет немало времени. В связи с этим внимание инвесторов вернется к дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии, способствуя развитию коррекционного движения в паре USD/JPY.

Технически на дневном графике анализируемого инструмента сформирован паттерн «Волны Вульфа». В настоящее время идет его реализация. Таргеты расположены вблизи отметок 108,1 и 108,85.

USD/JPY, дневной график