После масштабных распродаж в апреле российский рубль пытается стабилизироваться, пользуясь стремительным ростом цен на нефть на фоне решения Дональда Трампа выйти из ядерной сделки с Тегераном. Поводом для атак «медведей» по USD/RUB стало выступление Джерома Пауэлла, в котором председатель ФРС попытался успокоить финансовые рынки. По его мнению, влияние монетарной политики Федерального резерва на развивающиеся страны преувеличено. Притоки капитала на EMначали слабеть в 2011, когда Центробанк все еще проводил ультра-мягкую монетарную политику, и ускорились, когда он начал повышать ставку по федеральным фондам. Текущая паника в большей степени связана с воспоминаниями конус-истерики 2013, однако бурный рост мировой экономики и ралли сырьевых товаров должны успокоить инвесторов.

Рубль входит в семью валют развивающихся стран, для которой многие тенденции являются общими. Масштабный монетарный стимул от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и других центробанков стимулировал спрос на рискованные активы, а ослабление доллара в 2017 и в начале 2018 позволило EM наращивать эмиссию номинированных в американской валюте облигаций. В течение трех предыдущих недель рост ставок долгового рынка США и быстрое восстановление индекса USD к уровням декабрьских максимумов нанесло двойной удар по денежным единицам развивающихся стран. Во-первых, впервые с 2016 (со времен пожара на финансовых рынках Китая) они столкнулись с оттоком капитала на протяжении 2-х пятидневок подряд на фоне сужения дифференциалов доходности суверенных облигаций и казначейских бондов США. Во-вторых, рост стоимости заимствований в Штатах поднял вопрос потенциальных дефолтов по номинированным в иностранной валюте обязательствам. Так стоит ли удивляться, что после самого лучшего старта, по меньшей мере с 2012, MSCIEM готов уйти в красную зону?

Динамика индексов акций и валют развивающихся стран

Рубль с начала года потерял около 7,7% своей стоимости и наряду с бразильским реалом и турецкой лирой входит в число аутсайдеров среди более чем 30 самых ликвидных валют, отслеживаемых Bloomberg, из-за масштабных экономических санкций со стороны США. Запретив приобретение американскими инвесторами долей в уставных фондах российских компаний, Вашингтон дал понять, что то же самое он может сделать и с долговым рынком РФ, по меньшей мере третья часть которого принадлежит нерезидентам. Проще говоря, отток капитала из России на этом фоне шел быстрее, чем в других развивающихся странах, что и обеспечило статус аутсайдера рублю.

На мой взгляд, «медведи» по USD/RUB могут поправить свое положение, если на рынки вернется идея нормализации денежно-кредитной политики центробанками-конкурентами ФРС, господствующая во второй половине 2017. Для этого необходимо восстановление мировой экономики после ее замедления в первой квартале.

Технически реализация дочернего паттерна «Краб» с таргетом на 161,8% усиливает риски активации материнской модели «Летучей мыши» с таргетом на 88,6%. Они соответствуют уровням 58,25 и 56,55.

USD/RUB, дневной график