Рынок практически на 100% уверен в том, что Банк Англии завтра повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов по итогам августовского заседания. Альтернативный сценарий практически не принимается в расчёт, несмотря на усилившуюся неопределённость вокруг Брекзита и более слабые инфляционные данные за июнь. Такая излишняя самоуверенность рынка чревата последствиями, если английский регулятор решит повременить с ужесточением монетарной политики.
Завтра ожидается так называемый «супер-четверг» - в рамках одного дня состоится несколько важнейших событий: и заседание Банка Англии, и квартальный отчёт по инфляции, и резюме по монетарной политике, и пресс-конференция Марка Карни, и данные PMI в строительном секторе Великобритании. Такой «новостной джек-пот» встречается относительно редко, поэтому нас ожидает достаточно волатильный день.
Напомню, что последние данные по росту британской инфляции разочаровали трейдеров. В июне индекс потребительских цен в годовом исчислении вырос на 2,4% при прогнозе прироста 2,6%. Таким образом, инфляция осталась на майском уровне, который является минимальным с начала текущего года. Стрежневой индекс потребительских цен и вовсе «нырнул» под двухпроцентный уровень, оказавшись на отметке 1,9% (при прогнозе роста до 2,2%). В месячном выражении индикатор также не дотянул до прогнозных значений, продемонстрировав замедление роста.
Темпы роста уровня зарплат также оставляют желать лучшего: при значительном укреплении рынка труда зарплаты в Британии остаются на полугодовом минимуме. Диспропорция роста инфляции и уровня зарплат свидетельствует об увеличении стоимости жизни в стране Туманного Альбиона, а повышение ставки в свою очередь лишь усугубит данную тенденцию.
Также нельзя забывать о возрастающих рисках «жёсткого» Брекзита. На парламентских слушаниях по вопросам инфляции глава Банка Англии предупредил о крайне негативных последствиях такого сценария. В частности, Марк Карни заявил, что если Британия выйдет из ЕС без сделки, то в таком случае страна вынуждена будет ориентироваться на условия Всемирной торговой организации. Данное обстоятельство, по словам Карни, поставит Британию «в самое худшее экономическое положение». Глава английского регулятора даже допустил вероятность того, что денежно-кредитная политика будет пересмотрена, а работа многих финансовых учреждений «будет под вопросом».
Данные тезисы были озвучены Марком Карни в середине июля. С тех пор ситуация с Брекзитом отнюдь не улучшилась – наоборот, отвергнутый Брюсселем текст «Белой книги» (британский сценарий дальнейших взаимоотношений Лондона и Брюсселя) поставил стороны в сложное положение. Теперь Тереза Мэй готовится к очередному раунду переговоров, которые состоятся в середине августа с её личным участием. От их успешности во многом зависит судьба сделки – ведь уже в октябре стороны должны очертить общие контуры будущего соглашения. Тогда как на данный момент ключевые вопросы (ирландская граница, доступ к единому рынку, миграционная проблема) ещё не разрешены. Сложно предсказать (вернее, невозможно) итог августовских переговоров – с одной стороны, Тереза Мэй в какой-то степени готова на компромисс, но, с другой стороны, её предложения всё равно ставят британцев в привилегированное положение, и данный факт вполне обоснованно не нравится Брюсселю.
При этом в Лондоне всё чаще звучат разговоры о том, что стороны ни о чём не договорятся. Буквально сегодня новоиспечённый глава британского МИДа Джереми Хант заявил о том, что на данный момент существует «высокий риск хаотичного отделения». По его мнению, это будет большой ошибкой с негативными последствиями – но вместе с тем Лондон якобы толкают к подобному исходу. Хант намекнул, что сейчас идёт «игра нервов», и Брюссель ждёт того момента, когда Лондон уступит по ключевым вопросам, однако, по мнению главы британского МИДа, «это ни в коем случае не случится». Всё это говорит о том, что Брекзит остаётся проблемой №1 для английского регулятора. Замедление роста инфляции и слабая динамика уровня зарплат на этом фоне играют второстепенную роль.
Какие же аргументы в пользу версии о повышении ставки на завтрашнем заседании? Во-первых, инфляционное давление в стране (несмотря на некоторый спад) позволяет регулятору повысить ставку на 0,25%. Во-вторых, после замедления в начале года британская экономика демонстрирует умеренный рост: согласно последним данным, ВВП страны в мае вырос на 0,3% после апрельского роста на 0,2%. Более «свежих» цифр на данный момент нет, так как Национальное статистическое управление Британии теперь публикует соответствующий отчёт спустя шесть недель после окончания квартала (ранее – спустя месяц). Таким образом статистическое ведомство решило минимизировать число последующих поправок и корректировок.
Риторика некоторых представителей английского регулятора также свидетельствует о готовности Центробанка к решительным действиям. Например, Майкл Сондерс не так давно заявил о том, что ЦБ может даже удивить рынки более быстрым повышением процентных ставок, «чем ожидается в настоящее время». Правда, такой сценарий, по его словам, возможен лишь при плавном и предсказуемом Брекзите и при условии стабильного экономического роста.
На мой взгляд, вероятность повышения ставки на завтрашнем заседании очень велика, но не стопроцентная. Это говорит о том, что приобретать фунт в паре с долларом сейчас крайне рискованно. Ведь в случае нерешительности регулятора британец ощутимо ослабнет по всему рынку. Кроме того, Банк Англии может завтра снизить прогнозы по экономике и инфляции, оказывая тем самым давление на фунт (даже при повышении процентной ставки). Риторика Марка Карни вряд ли будет носить «ястребиный» характер, учитывая тональность его выступления в парламенте.
Все эти факторы говорят о том, что фунт имеет слабые шансы на масштабное восстановление, несмотря на высокую вероятность повышения ставки. Лишь «голубиная» позиция Марка Карни, которая была озвучена им в середине июля, сможет послужить контрастом к ожидаемому повышению ставки – и за счёт этого фактора возможен рост gbp/usd в область середины 32-й фигуры. Все остальные факторы, к сожалению, не на стороне британской валюты. Если регулятор проявит излишнюю осторожность, пара вернётся к годовому минимуму – 1.2957.
