«Ястребиная» риторика ФРС, рост доходности 10-летних казначейских облигаций США выше психологически важной отметки 3% и эскалация торгового конфликта между Вашингтоном и Пекином вернули инициативу в руки «быков» по USD/RUB. Пара направляется в сторону верхней границы диапазона консолидации 60,5-64,2, выход за пределы которого откроет покупателям дорогу на север в направлении 67,5-68. Правда, как показывают события апреля-июня, сделать это будет совсем непросто.

На стороне рубля играет Центробанк, который внес коррективы в свои планы по доведению денежно-кредитной политики до нейтрального уровня. Ранее регулятор ожидал, что ключевая ставка опустится в диапазон 6-7% еще в текущем году, однако в настоящее время вынужден сдвинуть сроки на 2019. Виной всему – налоговая реформа. Повышение ставки НДС с 18% до 20% усиливает риски кратковременного превышения потребительскими ценами таргета 4% и заставляет Банк России проявлять осторожность. Инфляционные ожидания и вовсе подскочили до 9,8%. Последний раз на данных отметках показатель видели осенью прошлого года.

Динамика инфляции в России

С учетом того обстоятельства, что планы ФРС предельно ясны (два повышения ставки по федеральным фондам в 2018 и еще три в 2019), то бишь практически заложены в котировки долларовых пар, а Центробанк РФ делает паузу в процессе ослабления денежно-кредитной политики, дивергенция не приносит особых дивидендов «быкам» по USD/RUB. Напротив, работает на стороне «медведей». Увы, но другим позитивом рубль пока похвастать не может.

Согласно оценкам Citigroup, если Конгресс США все-таки решится на санкции против всего российского долгового рынка, то это ослабит рубль на 15%. Запрет на финансирование нерезидентами только новых выпусков приведет к его проседанию на 5%. Пока американские законодатели находятся в отпусках, иностранные инвесторы оценивают риски подобного исхода, и часть из них наверняка захочет убежать с тонущего корабля. Это обстоятельство оказывает давление на позиции «медведей» по USD/RUB.

Ничуть не лучше выглядит ситуация в области торговых войн. Недовольные 6% девальвацией юаня по отношению к доллару с конца мая Штаты угрожают поднять ставки по новым пошлинам на $200 млрд импорт с 10% до 25%. Поднебесная уже сталкивается с замедлением деловой активности и ВВП, а если еще и наложить тарифы на весь ее экспорт в США, ситуация станет критической. Проблемы одного из двух ключевых партнеров не обходят стороной и Россию.

Одновременно Москва продолжает сталкиваться с трудностями в области оттока капитала из-за увеличения ставок по казначейским долговым обязательствам США. Рост стоимости заимствований и привлекательная доходность снижают интерес carry-трейдеров к активам развивающихся стран.

Технически консолидация USD/RUB в торговом диапазоне 60,5-64,2 в рамках реализация паттерна «Всплеск и полка» на базе 1-2-3 продолжается. Выход котировок за пределы его верхней границы усилит риски реализации таргета на 161,8% по паттерну AB=CD. Напротив, прорыв нижней границы откроет «медведям» дорогу к целевому ориентиру на 88,6% по паттерну «Летучая мышь».

USD/RUB, дневной график