В то время как хедж-фонды и управляющие активами формируют максимальную чистую короткую позицию по золоту за последние 17 лет, а инвесторы сбрасывают с рук продукты ETF на протяжении 13 недель подряд, что является самым продолжительным периодом поражений с 2013, Банк России не устает покупать драгметалл. В июле он приобрел 26,1 т, проявив самую серьезную активность с ноября. В итоге запасы золота достигли 2170 т, что эквивалентно $77,4 млрд. Стремясь избавиться от долларовой зависимости в условиях экономических санкций, Москва активно диверсифицирует резервы, сбрасывая с рук казначейские облигации США и приобретая драгметалл.

Динамика золотых запасов Банка России

В то время как многих инвесторов пугает стремительное наращивание спекулятивных коротких позиций, другие, напротив, говорят, что достижение экстремальных уровней чревато резким ростом цен. Если появится важный информационный повод. И он не заставил себя долго ждать. Заявление Дональда Трампа о недовольстве проводимой ФРС монетарной политикой позволило «быкам» по XAU/USD перейти в контратаку и увело котировки из области полуторалетнего дна.

Всем прекрасно известно, что главным виновником всех бед золота является крепкий доллар. Их 120-дневная обратная корреляция превышает 0,6, что является максимальным показателем для всех активов товарного рынка. Для сравнения, связь с казначейскими облигациями США оценивается в -0,2. Что касается оттока капитала из специализированных биржевых фондов, то спрос на их продукты, как правило, следует за ценой, а не наоборот.

Динамика потоков капитала в золотые ETF

Что дальше? В условиях когда безработица находится в области полувековых минимумов, потребительские цены смотрят в сторону 3%, а ВВП готов вырасти на 4% и выше второй квартал подряд, ФРС может себе позволить продолжать цикл нормализации денежно-кредитной политики. Вместе с тем история знает примеры, когда агрессивная монетарная рестрикция Центробанка привела американскую экономику к рецессии. Вероятность спада в 2020 постоянно увеличивается. И это явно не удовлетворяет Дональда Трампа, которому придется участвовать в президентских выборах с целью переизбрания именно в этот период. Отсюда и недовольство деятельностью Джерома Пауэлла.

Таким образом, дальнейшая динамика драгоценного металла напрямую связана с судьбой доллара и ответом председателя ФРС президенту США. Ближайшая возможность ему представится на встрече главных банкиров мира в Джексон Хоуле. Сомнительно, чтобы Пауэлл пошел на открытую конфронтацию. Вероятнее всего, он сосредоточится на макроэкономической статистике. Однако если рынки сочтут риторику главы Центробанка «голубиной», распродажи американской валюты продолжатся, что позволит золоту продолжить южный поход.

Технически после достижения таргетов на 261,8% и 113% по паттернам AB=CD и «Двойная вершина» последовал закономерный откат. Если «быкам» удастся взять штурмом сопротивление на $1209 за унцию, риски развития коррекции к нисходящему тренду возрастут.

Золото, дневной график