Золото продолжает скучать в торговом диапазоне $1185-1215 за унцию, искренне рассчитывая на появление новых драйверов, способных вывести его из состояния консолидации. Ставка на эскалацию торговой войны между США и Китаем, увы, не сработала. Расширение Вашингтоном импортных пошлин на $200 млрд и моментальный ответ Пекина в виде дополнительных тарифов на поставки американских товаров на свой рынок на $60 млрд практически не отразились на позициях доллара США. Именно ралли индекса USD в апреле-сентябре заставило драгметалл потерять около 12% своей стоимости.

Несмотря на то что усиление торгового конфликта ранее помогало «американцу», так как экономика США оставалась устойчивой к импортным пошлинам конкурентов, S&P 500 рос, а Shanghai Composite, напротив, потерял около 25% от январских максимумов, будущее может оказаться иным. Замедление ВВП и процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС тяжелым бременем лягут на плечи «быков» по индексу USD. Поклонники драгметалла, напротив, воспрянут духом. Полагаю, что именно такой сценарий развития событий держат в голове инвесторы. В связи с этим ни нахождение спекулятивных нетто-коротких позиций по золоту вблизи исторических максимумов, ни падение запасов золотых ETF до 2103,6 т, самого низкого показателя почти за год не позволяют «медведям» вывести анализируемый актив из диапазона $1185-1215. По оценкам Commerzbank, в третьем квартале отток из специализированных биржевых фондов составил 84 т., что приблизительно эквивалентно объему нетто-покупок со стороны центробанков. Любопытно, что по серебряным ETF наблюдается иная динамика.

Динамика запасов золотых и серебряных ETF

Доллар США не получает преференций от эскалации торгового конфликта между Штатами и Поднебесной и по другим причинам. Во-первых, обе стороны ввели меньшие размеры тарифов (10-15%), чем ранее предполагалось (25%). Это сохраняет надежду на компромисс в будущем. Во-вторых, вести торговую войну на несколько фронтов очень трудно. Кроме Китая, США находятся в состоянии военных действий против Канады, намерены возобновить их против ЕС и Японии. Если противники объединят свои усилия, Вашингтону придется несладко. Наконец, в-третьих, ситуация на американском долговом рынке напоминает январские события. Тогда ставки по 10-летним облигациям росли, а доллар, напротив, падал из-за слухов, что Китай распродает свои запасы казначейских бондов. История повторяется?

В ближайшее время в центре внимания инвесторов будет находится заседание FOMC. Срочный рынок выдает 97%-ю вероятность, что ФРС поднимет ставку по федеральным фондам на 25 б.п. в сентябре и 87%-й шанс, что она это сделает еще раз в декабре. С точки зрения фундаментального анализа это «бычий» фактор для доллара и доходности казначейских облигаций США. Тем не менее реализация принципа «продавай на слухах, покупай на фактах» может протянуть руку помощи «быкам» по XAU/USD.

Технически выход котировок золота за пределы диапазона консолидации $1185-1215 усилит риски коррекции к нисходящему тренду в направлении $1240 и $1260 за унцию либо откроет «медведям» дорогу на юг.

Золото, дневной график