Рынок гособлигаций США – и, возможно, финансовые рынки по всему миру – находится на критическом этапе. Продажи облигаций набирают обороты, доходность 10-летних трежерис уже выше 3 процентов – уровни, которые в последний раз видели в 2011 году. Это разворот 30-летнего бычьего рынка, который некоторые люди прогнозировали годы? Если показатель превысит 3,128 процента, эта точка зрения заслуживает доверия. Но рынки, как ни странно, не уделяют этому особого внимания, хотя следовало бы.

Повышение ставок ФРС 26 сентября ожидается почти наверняка, также увеличились ставки на еще один подход в декабре. Однако следует обратить внимание на возможность следующего экономического спада. Традиционным индикатором которого является инверсия кривой доходности. Кроме того, есть еще один интересный признак – соотношение между ставкой и занятостью. Ставка поднималась выше уровня занятости перед предшествующими рецессиями, а уровень безработицы сейчас составляет 3,9 процента. Таким образом, показатели все еще далеки друг от друга, но быстро сближаются, и каждый подход сокращает разницу.

Значительная часть стран с формирующимся рынком стремится ужесточить денежно-кредитную политику, но Китай, как ожидается, снова ослабит резервные требования. Поскольку торговые войны уже влияют на экономику, китайские власти имеют мало возможностей для маневров и могут оказать поддержку не через какой-либо грандиозный план стимулирования, а посредством узконаправленных мер. Проблема заключается в том, что смягчение денежно-кредитной политики будет оказывать давление на юань, что провоцирует отток капитала.

Ураган на развивающихся рынках набирает силу. Главная причина – внезапная потеря власти доллара, а также уверенность Китая в том, что девальвация юаня не понадобится. Теперь многое зависит от итогов заседания ФРС и ответных действий Китая в отношении США. С другой стороны, следует отметить резкое повышение процентной ставки в Турции, которое стабилизировало лиру, и признаки прогресса в переговорах Аргентины и МВФ по кредиту.