За два торговых дня индекс Dow Jones Industrial Average просел более чем на 1300 пунктов, S&P 500 – на 5%. В последний раз такое падение было отмечено в феврале – в день, когда жители Великобритании проголосовали за выход из состава Европейского союза. В эти дни снижение было кратковременным, и пятничный откат ставит перед инвесторами вопрос: вернутся ли в этот раз покупатели так же быстро? Курс доллара снижается, так как участники рынка связывают динамику фондового рынка с американской валютой. С начала текущего года Федеральная резервная система уже повысила ставки на 75 базисных пунктов. Ожидается, что в декабре состоится очередное повышение. При этом рынок уже принялся учитывать перспективы трех раундов повышения ставок в 2019 году, так как даже самый лояльно настроенный чиновник ЦБ США считает, что регулятору необходимо поднять ставки на 50 б.п. выше нейтрального диапазона. Никто, в том числе и в ФРС, не знает, на каком уровне проходит граница «нейтральных ставок», однако в начале октября глава Центрального банка Джером Пауэлл заявил, что политика далека от нейтральной, из чего можно сделать вывод, что нейтральным значением станет как минимум 3%, а на 50 б.п. выше – 3,5%. И хотя для достижения этого значения потребуется время, инвесторы взволнованы перспективами очередного экономического кризиса.
Большой проблемой для рынка недвижимости являются поднимающиеся процентные ставки, однако торговые войны в сочетании с более жесткой монетарной политикой делают предпринимателей и инвесторов более консервативными, что может вызвать слабость фондового рынка Америки.
Последние два года стали положительными для рынка ценных бумаг Соединенных Штатов, и недавнее сокращение дает инвесторам веские основания сократить свои позиции. В результате покупатели могут вернуться на рынок не так быстро, как раньше, так как в феврале процентные ставки в США были на 75 б.п. ниже, а Brexit считался проблемой Великобритании.
При этом стоит сказать о том, что сокращение фондового рынка не должно разворачивать динамику валют, так как сокращение американской экономики является плохим фактором для всех стран. Если распродажа фондового рынка вызвана перспективами растущих ставок в США, то наращивание доходности госбондов должно поднимать привлекательность доллара. В 2019 году Федрезерв будет удерживать позиции самого агрессивного центрального банка, и на сегодняшний день признаки потери позиций национальной экономикой были минимальными.
На прошлой неделе показатели инфляции и доверия потребителей не удовлетворили экспертов, однако ЦБ Америки говорит о сильном ценовом давлении. Доллар подвергнется испытанию на этой неделе, так как ожидается выход данных по розничным продажам и протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Если потребительские расходы окажутся на сильном уровне, то доллар должен вновь начать рост, так как это напомнит инвесторам о силе американской экономики. Протоколы FOMC также должны говорить о решительных настроениях в ЦБ. Если пара USDJPY продолжит падать, то может найти поддержку на уровне между 111,80 и 111,25.
По мере того как фондовый рынок восстанавливался в пятницу, все прочие валюты просели в паре с долларом. На минувшей неделе европейская валюта нашла локальное дно, однако пока рано говорить о победе «быков». Ралли было небольшим и не основывалось на макростатистике, и пара EURUSD оттолкнулась от 20- и 100-периодных простых скользящих средних. В это время вышли данные, свидетельствующие о росте торгового баланса Германии, снижении экспорта, импорта и промышленного производства.
Эксперты начинают говорить о некоторой слабости в статистике Германии, а это может отрицательно сказаться на отчете о настроениях инвесторов. Единственную поддержку евро оказывает «ястребиная» риторика официальных чиновников Европейского центрального банка. Некоторые из них, включая Марио Драги, говорили о растущем ценовом давлении. Несмотря на снижение на прошлой неделе, стоимость нефти была на сильных уровнях, а слабый евро усилил ценовое давление. На это стоит обратить внимание, так как чем дольше евро остается слабым, тем чаще будут появляться подобные комментарии.
Фунт стерлингов нашел поддержку в Brexit, а макроэкономическая статистика лишь отвлекает внимание. Слабые отчеты по ВВП и уровню торгового баланса на прошлой неделе почти никак не сказались на валюте. Вместо этого британская валюта поднялась в начале недели, после того как М. Барнье, главный переговорщик со стороны Евросоюза, заявил, что на этой неделе стороны могут заключить сделку. В конце недели фунт упал на сообщениях о том, что Тереза Мэй, премьер-министр Великобритании, не даст своего согласия относительно условий таможенного союза. Дата сделки приближается, а инвесторы так часто обращали внимание на ложные надежды, что теперь игнорируют противоречивые заголовки и ждут выхода официальных заявлений. После объявления сделки GBP начнет подниматься, однако пока этого не случилось, инвесторы скептически настроены к валюте. Данные по занятости, инфляции и розничным продажам должны выйти на этой неделе, однако несмотря на их важность, прогресс на переговорах по выходу Британии из ЕС все еще будет служить основным драйвером для GBP.
Посмотреть график EURUSD
Посмотреть график USDJPY
