Европейская валюта сегодня продемонстрировала повышенную волатильность, реагируя на итоги октябрьского заседания ЕЦБ. Накануне данной встречи, вернее за несколько часов до неё, пара евро-доллар неожиданно вернулась в 14-ю фигуру. Поводом для данного движения стали рыночные слухи, согласно которым Европейский Центробанк сохранит курс по нормализации денежно-кредитной политики, несмотря на комплекс проблем как макроэкономического, так и политического характера (слабая инфляция и вопрос итальянского бюджета).
Более того, первые итоги заседания также были весьма оптимистичны: регулятор отметил, что риски для экономического роста являются в целом сбалансированными (несмотря на Брекзит и Италию), а инфляция всё равно достигнет целевого уровня, вопреки сентябрьскому замедлению. Кроме того, Марио Драги подчеркнул, что показатель средней заработной платы растёт, и данный факт не носит характер временного или сезонного. Также Драги прокомментировал динамику базовой инфляции. Напомню, что этот индикатор откатился к отметке 0,9%, хотя большинство экспертов прогнозировало рост до 1,1%. Главу регулятора не смутил данный факт – он заявил, что стержневой индекс инфляции должен ускориться к концу этого года и будет постепенно расти в среднесрочной перспективе.
Аналогичный оптимизм Драги выразил и насчёт рынка труда в ЕС – он констатировал снижение безработицы и рост числа занятых, а упомянутый уже рост заработных плат лишь дополнил положительную картину. Вопреки прогнозам, он не стал акцентировать внимание на вчерашний релиз индексов PMI в производственной сфере стран Европы, просто проигнорировав данный факт. Его общая оценка носила положительный характер, особенно что касается перспектив роста инфляционных индикаторов. Поэтому вполне логично, что eur/usd подскочила до отметки 1.1430 после начала пресс-конференции Драги. Однако быкам пары не удалось закрепить успех – уже через час цена рухнула к многомесячным минимумам.
Как ни странно, но поводом для снижения евро стала Италия. Несмотря на то что Драги вначале выразил уверенность в том, что Брюссель и Рим договорятся, дальше он несколько сменил тональность риторики. Во-первых, он заявил, что, по его мнению, «валютный союз не является стабильным». И хотя власти Италии неоднократно заявляли о том, что не имеют намерений покидать зону евро, некоторые политики этой страны всё же озвучивают подобные лозунги – и они имеют определённый успех у населения. Бюджетный кризис лишь усиливает антиевропейские настроения в Италии, и политики вынуждены следовать за мнением электората. Впрочем, Марио Драги не расшифровывал свою мысль – но сам факт того, что он засомневался в «долговечности» еврозоны, спровоцировал распродажу единой валюты.
Дальше – больше. Глава ЕЦБ заявил журналистам, что европейский регулятор не будет оказывать «посреднические услуги» в конфликте между Римом и Брюсселем, а будет действовать согласно регламентным нормам ЕС. Намёк достаточно прозрачный, учитывая появившиеся недавно слухи по поводу позиции ЕЦБ в «итальянском противостоянии». По данным одного из информационных агентств, регулятор не будет в случае необходимости предоставлять помощь Риму – пока итальянцы не достигнут соглашения с Брюсселем. Если же компромисс будет достигнут, что Европейский Центробанк может приобрести государственные облигации Италии через механизм Outright monetary transactions («прямые денежные операции»), тем самым спасая банковский сектор от обвала.
Здесь стоит отметить, что, с одной стороны, итальянцы уже успели отказаться от подобного сценария, но, с другой стороны, стоимость заимствования на долговом рынке заметно растёт. Спред между доходностями десятилетних государственных облигаций Италии и таких же немецких бондов находится в области пятилетних максимумов. По мнению экспертов, если подобная тенденция будет иметь продолжение, итальянская банковская система может не выдержать давления. А учитывая гипотетический отказ от помощи Брюсселя (на условиях ЕС, естественно), вырисовывается совсем мрачная перспектива, которая может обернуться масштабным кризисом.
Выстраивая такую логическую цепочку, трейдеры поспешили избавиться от европейской валюты, несмотря на предшествующий оптимизм Марио Драги. Глава ЕЦБ, возможно, сам того не желая, акцентировал внимание рынка на итальянскую проблему, которая вполне может спровоцировать более глобальные проблемы, причем не только экономического, но и политического характера – если в Италии дело дойдёт до перевыборов. Тень Italexit'a снова замаячила на рынке, после чего спрос на евро предсказуемо упал.
Несмотря на то что пара евро-доллар уже в ближайшее время может достигнуть уровня годового минимума (1.1298), длинные позиции всё же выглядят рискованно. Сегодняшний торговый день красноречиво продемонстрировал значение итальянского вопроса. По сути, лишь из-за Италии пара рухнула к указанным ценовым низам. Все остальные факторы (в основном макроэкономического характера) играют в пользу евро – как и позиция ЕЦБ относительно перспектив европейской экономики. Данная ситуация несёт в себе риск: ведь стоит итальянцам договориться с Брюсселем (а данный сценарий исключать нельзя), у медведей eur/usd не останется внятных аргументов держать цену на таких низких значениях.
