Из двух зол, как правило, выбирают наименьшее. Сейчас перед инвесторами стоит вопрос о том, не что покупать, а что продавать. Очевидно, что козыри доллара США в виде сильного экономического роста и нацеленности ФРС на постепенную нормализацию денежно-кредитной политики отыграли. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует, что американский ВВП в третьем квартале замедлится с 3,5% до 2,5% кв/кв, а Джером Пауэлл утверждает, что до нейтральной процентной ставки рукой подать. Естественно, что в такой ситуации никто не будет прыгать в уходящий на север поезд под названием индекс USD. Другое дело, что евро в 2018 совсем не тот, что в прошлом году.

Ориентированная на экспорт экономика еврозоны серьезно пострадала из-за снижения внешнего спроса. Торговые войны ударили не только по Китаю, но и по всему классу развивающихся стран. Одновременно плохая погода, забастовки немецких рабочих, снижение масштабов монетарного стимула от ЕЦБ и ревальвация евро в 2017, а также проблемы автомобильной промышленности Германии и высокие политические риски привели к самому медленному росту ВВП и деловой активности с 2014. И пусть Европейский центробанк сколько угодно говорит о временных трудностях и уверят в восстановлении экономики в ближайшем будущем, инвесторов терзают смутные сомнения по поводу реалистичности нарисованного регулятором сценария.

Напротив, на рынке ходят слухи о запуске программ долгосрочного рефинансирования LTRO или об очередном раунде QE в случае, если ВВП продолжит тормозить. А ведь на этом беды евро не заканчиваются. Расширь Дональд Трамп импортные пошлины на автомобили из Старого Света, как немецкий экспорт отправится в нокдаун. Весной старушку-Европу ожидают выборы в парламент региона, и сильные позиции евроскептиков в Италии свидетельствуют о непростом будущем валютного блока. На таком фоне надеяться на быстрое восстановление «бычьего» тренда по EUR/USD наивно. Другое дело - краткосрочный рост.

Динамика деловой активности и ВВП еврозоны

Его причинами могут быть как сезонный фактор, так и распродажи доллара из-за фиксации прибыли спекулянтами. Ралли индекса USD длится достаточно давно, а замедление ВВП США и скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС может стать веским основанием для продаж доллара. Кроме того, в декабре евро, как правило, чувствует себя очень уверенно. Формально одной из причин может выступать высокий спрос на путешествия в Старый свет на Рождество, однако мы то с вами понимаем, что курсы валют формируются инвесторами.

Джокером в сложившейся ситуации способен стать саммит G20 в Буэнос-Айресе. Если Вашингтон и Пекин пойдут по пути деэскалации торгового конфликта, доллар потеряет важный козырь. Торговая война являлась для него мощным подспорьем в силу высокого спроса на валюты-убежища.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место формирование паттерна «Всплеск и полка». Выход котировок пары за пределы торгового диапазона 1,13-1,15 чреват продолжением нисходящего «медвежьего» тренда или его разворотом благодаря реализации комбинации моделей «Три индейца» и 1-2-3.

EUR/USD, дневной график