Индекс деловой активности ISM, опубликованный в четверг вечером, подтвердил опасения о приближении кризиса в американской экономике. Несмотря на то что экономика расширяется уже 116 месяцев подряд, темпы роста снижаются очень быстро, промышленный сектор замедляется быстрее других секторов. Декабрьский показатель 54.1п., ниже 59.3п месяцем ранее, результат заметно хуже прогнозов, при этом индекс новых заказов упал с 62.1п до 51.1п, индекс занятости снизился с 58.4п до 56.2п, падают объемы поставок и товарных запасов, заметно снижается уровень спроса, а ценовой субиндекс упал до минимума с июня 2017, что грозит падением реальных доходов и инфляционных ожиданий.
Опубликованный чуть ранее отчет ADP по занятости в частном секторе внешне выглядит очень позитивно, поскольку количество новых рабочих мест заметно превысило прогнозы, однако и здесь не обошлось без ложки дёгтя – уверенный рост отмечен по сектору услуг, в то время как в промышленности он более чем скоромный, а в добыче и вовсе сократился.
Сегодня будет опубликован отчет по рынку труда за декабрь, ожидается, что количество новых рабочих мест в экономике вновь окажется устойчиво высоким, что должно дать поддержку индексу доллара, но основное внимание будет направлено не на темпы роста средней заработной платы, и вот здесь ситуация не улучшается, а, напротив, ухудшается. Пока индексы потребительского доверия держатся на высоких уровнях, панические настроения не доминируют, однако тенденция все хуже и хуже. Ожидается, что годовые темпы роста средней заработной платы снизятся с 3.1% до 3.0%, это будет признаком снижения инфляционного давления, что уже давно находит отражение в падении доходностей 5-летних облигаций TIPS, которые вновь обновили двухлетний минимум.
Бизнес ждет снижения инфляции и как следствие – падения потребительского доверия, что неизбежно приведет к еще более жесткой корректировке планов ФРС.
Несмотря на то что по результатам декабрьского заседания ФРС все еще придерживается экспансионистской политики, пусть и меньшими темпами, рынок уже начал готовиться к худшему, и эти опасения не остаются незамеченными чиновниками ФРС. Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан заявил в четверг, что в течение первой половины 2019 г. необходимо отказаться от повышения процентных ставок из-за усиления волатильности и возросшей неопределенности роста экономики США и замедлении темпов глобального роста.
Любая пауза в росте ставки окажется мощным медвежьим фактором для доллара, и переоценка прогнозов со стороны рынка уже наступила – фьючерсы по уровню ставки на CME впервые за несколько лет развернулись в обратную сторону, теперь инвесторы видят перспективу не роста ставки по итогам 2019 года, а, напротив, её снижения.
Ситуация для доллара выглядит всё хуже и хуже. Замедление глобальной экономики скажется, в первую очередь, на сырьевых валютах, однако доллар может потерять статус защитного актива, если экономика США начнёт сокращаться быстрее, чем ожидал рынок, а дело идет именно к этому. Отчет по рынку труда сегодня может оказаться заметно хуже ожиданий, что приведет к снижению индекса доллара и росту панических настроений.
Еврозона
ЕЦБ в быстро меняющихся условиях придерживается осторожной стратегии и держит ситуацию с курсом евро под контролем. Регулятор не дает никаких публичных прогнозов по дате первого повышения ставки, а значительную часть погашений в рамках завершения программы выкупа активов, которая на 2019 г. составляет 167 млрд евро, намерен реинвестировать обратно, причем, как правило, в ту же юрисдикцию, в которой происходит погашение. Эти намерения выдают беспокойство ЕЦБ, которое основной вектор усилий будет направлять на сохранение стабильности, то есть планы по сокращению баланса ЕЦБ рынки увидят еще не скоро.
В пятницу EURUSD нейтрален в ожидании отчета по занятости, границы диапазона 1.13 ... 1.15 широкие, сдвиг более вероятен в сторону верхней границы.
Великобритания
GBPUSD не имеет направления, восстановление цен на нефть поддерживает фунт, как и перспектива ослабления доллара, вероятность роста к сопротивлению 1.2730 чуть выше.
