Российский рубль благодаря снижению волатильности, росту интереса к операциям carry trade и "голубиной" риторике ФРС взобрался на уровень 10-недельных максимумов против американского доллара. Джером Пауэлл полагается на входящие данные и не может с уверенностью сказать, будет ли Центробанк повышать или снижать ставку по федеральным фондам. Вполне вероятно, что цикл нормализации денежно-кредитной политики в Штатах подошел к концу, а значит индекс USD лишился главного козыря. Пора присматриваться к другим валютам?

Пока Вашингтон ведет разборки с Китаем, а Дональд Трамп то отключает правительство, то возвращает его к работе, американцам не до России. Иностранцы забыли про угрозу потенциального запрета доступа на местный рынок долговых обязательств и скупили более 40% от эмитированных в последние несколько недель Минфином облигаций. Высокие ставки и низкая волатильность реанимируют интерес к игре на разнице, которая, согласно расчетам Bloomberg, в случае с рублем принесла отдачу 6% с начала года. Nomura пугает заявлением о короткой памяти рынка и утверждает, что в случае расширения санкций США пара USD/RUB взлетит к отметке 75, однако его прогнозы выглядят гласом вопиющего в пустыне.

Динамика волатильности рубля

Поддержку поклонникам рубля оказывают подобравшаяся к уровням двухмесячных максимумов нефть, намерения Банка России ужесточить денежно-кредитную политику с целью контроля за разгоняющейся под воздействием налоговой реформы инфляцией и традиционно высокое для этого время года положительное сальдо счета текущих операций РФ. Любопытно, что долгое время игравшая на стороне "быков" по USD/RUB дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка России переметнулась на сторону "медведей". Повышение НДС способно взвинтить потребительские цены в РФ до 6-6,5%, что Центробанк с его таргетом в 4% не желает допустить. Для исправления ситуации следует на время поднять ключевую ставку, что увеличивает привлекательность местных облигаций по сравнению с американскими аналогами. Последние из-за намерений Джерома Пауэлла и его команды сделать продолжительную паузу в процессе нормализации, напротив, теряют доходность. Действительно, в то время как эксперты Wall Street Journal прогнозируют замедление ВВП США до 2,6% в октябре-декабре и до 1,8% г/г в январе-марте, спрос на эмитированные в Штатах долговые обязательства приводит к падению ставок и расширяет их спред с российскими аналогами. Любители carry trade только этого и ждут.

Не будем забывать про позитивное восприятие финансовыми рынками фактора переговоров США и Китая, которые теоретически могут поставить крест на торговой войне. И пусть позиции сторон коренным образом отличаются, тот факт, что диалог продолжается, способствует росту глобального аппетита к риску.

Технически "медведям" по USD/RUB при помощи прорыва поддержки вблизи середины торгового диапазона 65-68,2 удалось активировать паттерн "Обман-выброс". В дальнейшем успешный штурм уровня 65 сделает актуальной модель "Летучая мышь" с таргетом на 88,6%.

USD/RUB, дневной график