Единая европейская валюта прощается с летом в подавленном настроении. За последнюю неделю августа она потеряла около 1% своей стоимости против американского доллара и закрыла в красной зоне все пять торговых дней из пяти. Дональду Трампу удалось приостановить падение фондовых индексов США словами о возобновлении торговых переговоров с Пекином, хотя после обмена ударами в виде повышения импортных пошлин ситуация выглядела безнадежной. Доллар рос не только благодаря S&P 500, но и в силу слабости основных конкурентов.

Вторая оценка ВВП Германии за апрель-июнь подтвердила наличие сокращения индикатора на 0,1%, немецкий бизнес-климат от IFO продолжает ухудшаться, а инфляция замедлилась до минимального уровня за последние 6 лет. Вчерашний локомотив экономики еврозоны становится ее главным тормозом, однако это не заставляет немцев из лагеря «ястребов» Управляющего совета перебегать в стан «голубей». Германия и Нидерланды являются главными противниками возобновления программы количественного смягчения, что может сыграть на руку «быкам» по EUR/USD после заседания 12 сентября. Впрочем, пока у их оппонентов есть время для развития атаки.

Ситуация, когда шансы американской рецессии растут как на дрожжах, а доллар укрепляется, возникает на рынке крайне редко. Нечто подобное имело место в 1990-1991 и в 2007-2009, после чего индекс USD резко пошел вниз. Впрочем, в начале 2000-х, он при схожих условиях, напротив, укрепился.

Динамика доллара и вероятности рецессии экономики США

Причины нужно искать в слабости основных конкурентов американской валюты, при этом тот факт, что ФРС продолжает идти на поводу у Белого дома, сдерживает наступательный пыл «медведей» по EUR/USD. По мнению экс-президента ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, таким образом она потакает агрессивной политике протекционизма Дональда Трампа, и чтобы не нанести вред экономике США, должна при помощи повышения ставки по федеральным фондам не дать ему стать хозяином Белого дома на второй срок. Очень похожее на правду мнение бывшего чиновника FOMC очень быстро замяли, заявив об аполитичности Федрезерва. Тем не менее ситуация в ближайшем будущем вряд ли изменится: критика президента США будет держать Центробанк под давлением и способствовать слухам об ослаблении денежно-кредитной политики. Если прибавить к ним растущие как на дрожжах риски валютных интервенций с целью ослабления американского доллара, то потенциал снижения EUR/USD начинает выглядеть ограниченным.

Нежелание Бундесбанка смотреть правде о технической рецессии Германии в лицо наводит на мысль, что регулятор знает что-то, чего не знают все остальные. Вполне возможно, что немецкая экономика уже достигла дна, а ее последующее улучшение будет способствовать восстановлению евро. Тем более что сентябрь – хороший месяц для единой европейской валюты: по его итогам она укреплялась по отношению к доллару США в 27 случаях из 44.

Технически таргеты на 161,8% и 200% по материнскому и дочернему паттернам AB=CD подсказывают зону конвергенции, из которой пара EUR/USD вполне может развернуться. Речь идет об области 1,089-1,093.

EUR/USD, дневной график