В отличие от большинства других валют G10, чутко реагирующих на динамику американских фондовых индексов, японская иена в июне предпочитала мирный сон. На протяжении двух декад подряд пара USD/JPY упорно не желала покидать узкий торговый диапазон 106-107,5, что, казалось бы, должно было исключить «японку» из сферы интереса крупных игроков на Forex. На самом деле профессионалам рынка хорошо известно, что за штилем следуют бури, осталось только определить, что же сможет разбудить иену.

Несмотря на сокращение розничных продаж в Стране восходящего солнца на протяжении двух месяцев подряд на двузначную величину (-13,9% в апреле и – 12,3% в мае), слухи о снижении BoJ прогнозов по ВВП на июльской встрече и уверенно чувствующий себя доллар США, ряды поклонников «японки» не уменьшаются. По мнению JP Morgan, после того как ведущие центробанки мира снизили ставки до нулевой отметки, курсообразование на Forex должно стать более фундаментальным. При этом валюты с дешевыми оценками, устойчивостью к внешним потрясениям и профицитом счета текущих операций должны преуспеть. Одной из таких денежных единиц является иена, которая вместе со швейцарским франком и шведской кроной сумела укрепиться по отношению к гринбэку с начала года. В отличие от других валют G10.

Разговоры о том, что Харухико Курода и его коллеги на заседании 14-15 июля сократят оценки экономического роста на 2020/2021 финансовый год с текущих 3-5%, вовсе не свидетельствуют, что BoJ смягчит денежно-кредитную политику. В настоящее время ставки по 10-летним бондам стабильны, а практика таргетирования доходности приводит к тому, что их спреды с 30-летними бумагами растут на протяжении трех месяцев подряд, что является самой продолжительной серией с сентября 2018.

Прогнозы по ВВП Японии

Динамика кривой доходности Японии

Вряд ли следует ожидать изменений в фискальной политике. Стимул в размере $2,2 трлн, что составляет около 40% от ВВП, является одним из крупнейших в мире, однако пока деньги доходят до адресатов крайне медленно. В США, напротив, усиливаются слухи о дополнительных мерах поддержки со стороны ФРС, Белого дома и Конгресса, что обусловлено ухудшением эпидемиологической обстановки. Если резкого роста числа инфицированных не произойдет, а американская экономика не уйдет на повторный локдаун, ослабление доллара может подтолкнуть пару USD/JPY ниже 106. Напротив, вторая волна COVID-19, новое закрытие экономики и ее W-образное восстановление усилят спрос на активы-убежища. Роль главного из них выполняет доллар.

На неделе к 3 июля релизы данных по американским деловой активности в производственном секторе от ISM и рынку труда, а также публикация протокола последнего заседания FOMC могут стать теми событиями, которые, наконец, разбудят USD/JPY. Прорыв парой сопротивлений на 107,5 и 107,65 позволит сформировать лонги в направлении пивот-уровней 108,7 и 108,9 и таргета на 88,6% по паттерну «Акула». Напротив, уверенный штурм поддержки на 106-106,1 даст повод открыть короткие позиции с целевым ориентиром на 105,1 (161,8% по AB=CD).

USD/JPY, дневной график