Главной бедой рубля является... осторожность. Иностранные инвесторы тщательно взвешивают риски вложения денег в активы развивающихся стран. Даже благоприятный внешний фон не позволяет их валютам расти, когда на повестке дня стоят стабилизация доллара США, угроза возобновления торговой войны Вашингтона и Пекина и риски второй волны пандемии. Согласно консенсус-прогнозу экспертов Reuters, денежные единицы EM не смогут отыграть и половину потерь, понесенных из-за коронавируса. Напомню, в случае с рублем они составили более 30%. В настоящее время пара USD/RUB ушла от мартовских максимумов на 11,5%.

По мнению специалистов, опрошенных популярным СМИ, курсы российского рубля, китайского юаня, южноафриканского ранда, бразильского реала и индийской рупии либо близки к своим справедливым уровням, либо немного недооценены. Похоже, специалисты рассчитываю, что доллар будет торговаться выше 70 руб. на исходе 2020. Поживем-увидим.

Пока же я подчеркиваю: внешний фон является благоприятным для «медведей» по USD/RUB. Реальные ставки долгового рынка РФ превышают 3%, в то время как во многих развитых странах они отрицательны. При этом взятие Банком России инфляции под контроль, приличные золотовалютные резервы и стабильность финансов выгодно отличают рубль от других валют EM. Приток капитала в ориентированные на РФ ETF не прекращается 8-ю неделю подряд, нерезиденты наращивают свое присутствие на российском долговом рынке: их доля составляет около 30%. Показатель держится на этом уровне даже на фоне увеличения объемов эмиссии облигаций.

Динамика объемов рынка облигаций и бумаг, принадлежащих нерезидентам

На мой взгляд, в любой другой обстановке готовность S&P 500 переписать исторические максимумы, низкие волатильность и ставки глобального рынка долга, намерение «быков» по нефти восстановить восходящий тренд сделали бы рубль основным фаворитом на Forex, однако, как я уже отмечал, инвесторы предпочитают осторожность.

Да, у американских фондовых индексов есть подушка безопасности в виде колоссальных объемов дешевой ликвидности от ФРС. Да, корпоративная отчетность компаний приятно удивила во втором квартале, что позволило экспертам Уолл-Стрит повысить прогнозы по прибылям на третий квартал. Тем не менее, если июльский отчет о занятости разочарует, S&P 500 пойдет на коррекцию и потянет за собой вниз рискованные активы, в том числе рубль.

То же самое можно сказать о нефти. Да, слабость доллара США позволяет «быкам» по Brent идти в атаку, однако рост добычи и туманные перспективы глобального спроса могут свести на нет все преимущества покупателей.

И все же я остаюсь оптимистом. Вакцина на подходе, эпидемиологическая обстановка в Штатах начинает улучшаться, а позитив от американского рынка труда заставит иностранных инвесторов забыть об осторожности. Сильная статистика по занятости позволит сохранить открытые от уровня 74,2 шорты по USD/RUB и нарастить их на прорыве поддержки на 73,1. Напротив, откат S&P 500 в ответ на негатив от занятости чреват очередной волной коррекции анализируемой пары.

USD/RUB, дневной график