Наступившая неделя будет посвящена поиску сигналов относительно дальнейших действий ФРС. Наиболее важное событие – виртуальный форум в Джексон-Хоуле, который откроется выступлением главы ФРС Пауэлла в четверг в 16.10 мск. Рынки будут оценивать выступление Пауэлла с точки зрения того, насколько ФРС готова к шагам по «японизации» экономики США из-а того, что все традиционные инструменты исчерпаны.

Протокол последнего заседания FOMC уже содержал явные признаки расширения используемого ФРС арсенала доступных средств, к их числу относится таргетирование кривой доходности и возможность использования отрицательных ставок, что неизбежно ставит вопрос и об изменении диапазона целей по инфляции. Пока ФРС не обозначит новые инструменты, рынки будут выжидать, что означает преимущественно торговлю в боковом диапазоне как минимум до четверга.

EURUSD

Опубликованные в пятницу индексы PMI подчеркнули риски снижения экономического роста в зоне евро. Композитный PMI сократился до 51.6п, что указывает на очень слабый рост, и, по всей видимости, в ближайшей перспективе предстоит увидеть ухудшение основных макроэкономических показателей. Понятно, что слабый уровень индекса услуг может быть объяснен ограничениями, связанными с коронавирусом, что резко сократило активность в секторах, имеющих отношение к курортному сезону, но и производственный PMI едва перерос уровень 50п., и это несмотря на относительно дешевую нефть.

В Германии и Франции результаты прямо противоположны – германский PMI вырос 51 до 53п, заметен рост новых заказов, в то время как во Франции производственный индекс упал на отрицательную территорию до 49п. Противоположные результаты для двух крупнейших экономик еврозоны указывают на неопределенность относительно темпов восстановления ВВП в 3 квартале и повышают риски, что скажется и в спросе на евро.

Отчет CFTC показал, что прирост бычьей позиции по евро наконец завершается. На отчетной неделе рост составил всего 58 млн, насыщение достигнуто, одновременно отмечено первое за два месяца сокращение чистой короткой позиции по доллару.

Расчетная справедливая цена продолжает уходить вниз, что означает растущую вероятность разворота или как минимум коррекции с достигнутых уровней.

Евро оттолкнулся от верхней границы канала, нижняя граница которого является ближайшей целью. Снижение к зоне поддержки 1.1620/40 выглядит обоснованно как с технической, так и с фундаментальной точек зрения.

GBPUSD

В отличие от стран еврозоны индексы PMI в Великобритании оказались неожиданно сильными. Производственный сектор подрос с 53.3п до 55.3п, сектор услуг с 56.5п до 60.1п., также выше прогнозов оказался рост розничных продаж в августе, единственный негативный отчет представил CBI – объем промышленных заказов -44% при прогнозе -35%.

Фунт выглядит явно увереннее евро, если опираться только на макроэкономические критерии, однако решающее значение может оказать политика. Прорыва на переговорах по Brexit по-прежнему нет, ЕС не намерен идти на уступки и отвергает претензии Британии на свободный доступ на рынки ЕС без принятия ею всего пакета стандартов безопасности ЕС. Как подчеркнул главный переговорщик от ЕС Бернье, Британия не меняет свой подход к переговорам, что делает достижение соглашения маловероятным.

В то же время отчет CFTC для фунта оказался позитивным, еженедельный рост на 0.768 млрд – максимальный среди стран G10, в совокупности с хорошими данными PMI по сектору услуг дает основания для позитивного настроя игроков по фунту. Расчетная цена все еще заметно ниже спотовой, однако направлена вверх, поэтому глубина коррекции фунта может оказаться меньше, чем для евро.

На открытии недели фунт выглядит нейтрально, до ключевой поддержки 1.30 фунт не добрался. Вероятен коррекционный рост до 1.3140/60, после чего-либо продолжение консолидации, либо еще одна попытка медвежьего разворота и еще один тест поддержки 1.30 с последующим снижением к 1.2800/20.