На рубеже лета и осени в центр внимания инвесторов вернулась монетарная политика центробанков. Начало было положено Джеромом Пауэллом, которые в Джексон Хоуле заявил о переходе ФРС к политике таргетирования средней инфляции, чем фактически должен был утопить доллар. В реальности «американец» перешел в контрнаступление после серии «голубиных» сигналов, поданных ЕЦБ, BoJ, BoE и даже RBNZ. Конкуренты Федрезерва не хотят укрепления собственных валют, что в условиях слабого внешнего спроса могло бы притормозить экспорт, инфляцию и восстановление их экономик. Больше всего преуспел в этом деле Европейский центробанк.

Заявление главного экономиста Филипа Лейна, что ЕЦБ учитывает курс евро при составлении прогнозов, следовательно, он влияет на денежно-кредитную политику, произвело эффект разорвавшейся бомбы. Дальше – больше. Согласно инсайду Financial Times, похожего мнения придерживаются и другие чиновники Управляющего совета. Они говорят, что экономика еврозоны является наиболее открытой в мире, а укрепление региональной валюты будет создавать ей проблемы. Вполне вероятно, что на заседании 10 сентября Кристин Лагард захочет развить эту тему, чтобы сбить спесь с «быков» по EUR/USD.

Эксперты Bloomberg ожидают расширения QE на €350 млрд, однако важное значение имеют не только масштабы программы, но и темпы покупок активов. Летом они замедлились, что стало одним из драйверов укрепления евро. Ускорение показателя будет способствовать ослаблению региональной валюты. Оснований для продолжения цикла монетарной экспансии у ЕЦБ предостаточно. Во-первых, впервые за 4 года еврозона окунулась в дефляцию. Во-вторых, в отличие от ФРС, Европейскому центробанку не удалось добиться улучшения финансовых условий.

Динамика финансовых условий в США и еврозоне

Фактически это означает, что в ближайшие пару-тройку месяцев макроиндикаторы по Штатам будут превосходить европейские аналоги. Дивергенция в экономическом росте перестанет играть на стороне «быков» по EUR/USD, что усиливает риски отката. Прежде всего это будет отражаться на опережающих темпах деловой активности в Новом Свете по сравнению со Старым, что вкупе с ростом рейтингов Дональда Трампа придаст сил доллару США.

Динамика соотношений финансовых условий и деловой активности

На мой взгляд, долгосрочных «бычьих» перспектив евро никто не отменял, ведь на его стороне будут играть и бурное восстановление ВВП Китая, и диверсификация золотовалютных резервов, и приток капитала на европейский рынок ценных бумаг, однако здоровая коррекция EUR/USD не помешает.

Технически формирование комбинации паттернов «Три индейца» и «Пин-бар» сигнализирует о высоких рисках если не разворота «бычьего» тренда, то отката. Таргет на 127,2% по модели гармоничной торговли «Акула» сигнализирует, что евро может просесть к $1,16. Впрочем, и за уровни $1,172, $1,1675 и $1,162 покупатели будут держаться зубами. Таким образом, в паре актуальны краткосрочны продажи. Даже если сильная статистика по рынку труда США за август уведет ее выше 1,19, праздник на улице покупателей вряд ли будет долгим.

EUR/USD, дневной график