Американский доллар начал 2021 на мажорной ноте. Рост доходности казначейских облигаций и ожидания разгона экономики США под влиянием масштабных стимулов от Джо Байдена позволили «медведям» по EURUSD опустить котировки к основанию 21-й фигуры. Судя по ралли S&P 500, дивергенция выглядит удивительной, ведь американский фондовый индекс – индикатор глобального аппетита к риску, и его рост, как правило, приводит к распродажам активов-убежищ. На рынке даже стали циркулировать слухи, что доллар в 2021 изменит себе и станет укрепляться в ответ на позитив от мирового ВВП.

На мой взгляд, главным драйвером пике EURUSD в первой половине января стали «ястребиные» комментарии полпредов ФРС, которые не гнушались рассуждать светлом будущем экономики США и QE на $120 млрд в месяц. Если Федрезерв начнет ужесточать денежно-кредитную политику, а ЕЦБ продолжит ее смягчать, дивергенция будет играть на руку «медведям» по основной валютной паре.

На самом деле мнение отдельных чиновников не является мнением всего Центробанка. Напротив, самые авторитетные члены FOMC в лице Джерома Пауэлла и Ричарда Клариды считают, что о сокращении масштабов покупок активов говорить слишком рано. Глава ФРС заявил, что самой главной ошибкой после кризиса 2007-2009 стала чрезмерно быстрая нормализация монетарной политики. В 2013 Бен Бернанке заявлением о сворачивании QE спровоцировал истерику на финансовых рынках, которая дорого стоила мировой экономике.

Вероятнее всего, ФРС продолжит сидеть сложа руку еще очень долго, да и с расширением масштабов монетарного стимулирования от ЕЦБ могут быть проблемы. Да, экономика еврозоны изнывает от дефляции и, вероятнее всего, столкнется с двойной рецессией, однако инфляционные ожидания выросли до максимальных отметок почти за год, а объемы ежемесячных покупок активов в рамках QE снижаются.

Динамика покупок активов ЕЦБ

Как свидетельствует протокол декабрьского заседания ЕЦБ, члены Управляющего совета считают, что программа экстренной покупки облигаций может быть не использована в полном объеме. Это свидетельствует о набирающих силу «ястребах», которые при Марио Драги сидели тише воды и ниже травы, а при Кристин Лагард подняли головы.

Не думаю, что в 2021 от Европейского центробанка следует ожидать смягчения монетарной политики. Он, вероятнее всего, будет придерживаться той же стратегии пассивного созерцания, что и ФРС. Это обстоятельство заставляет при прогнозировании будущей динамики EURUSD ориентироваться на скорость экономического роста. В случае успешной вакцинации, в еврозоне во втором квартале она будет выше, чем в США, из-за быстрого выхода из более жесткого локдауна. В результате основная валютная пара получит возможность продолжить ралли в направлении 1,25-1,27.

Технически на дневном графике EURUSD имеет место паттерн «Всплеск и разворот с ускорением». Для смены тренда «медведям» необходимо опустить котировки пары ниже 1,19, что представляется делом непростым. Рекомендую использовать отбои от поддержек на 1,208 и 1,204, а также прорывы сопротивлений на 1,218 и 1,221 для формирования лонгов.

EURUSD, дневной график