На прошлой неделе член FOMC Ричард Кларида озвучил, возможно, несколько ключевых факторов, которые будут определять политику ФРС. В частности, Кларида полагает, что ФРС планирует продолжить корректировку денежно-кредитной политики с учетом ожидаемой, а не фактической инфляции. Также Кларида заявил, что как только ФРС начнет свой цикл повышения, то он намерен отслеживать правило Тейлора и не обращать внимания на рынок труда.

Это заявление, возможно, сигнализирует о том, что ФРС может приступить к политике нормализации внезапно, в то время как инфляция и уровень безработицы еще будут отставать от таргетов. А инфляционные ожидания уже запредельны – доходность 5-летних облигаций TIPS, которая служит индикатором инфляционных прогнозов в бизнес-среде, уже достигла 8-летнего максимума и продолжает набирать ход.

Отказ же учитывать уровень безработицы означает и отказ от следования кривой Филипса, о чем ране уже говорили другие члены FOMC.

Возможно, рынкам придется быть готовым к тому, что ФРС может начать цикл роста ставок внезапно. Рост этой вероятности будет толкать доллар вверх, период слабости доллара, по всей видимости, близится к финалу, если, конечно, новые власти США не надорвутся, пытаясь одновременно решить проблему быстро растущего дефицита бюджета.

EURUSD

Евро продолжает испытывать разнонаправленное давление, не решаясь ни возобновить рост, ни уйти в более глубокую коррекцию. Ориентиров не хватает, и завершившееся вчера заседание ЕЦБ ясности не добавило.

Денежная политика ЕЦБ осталась без изменений, а Кристин Лагард тщательно сбалансировала свои комментарии, не дав евро уйти ни вверх, ни вниз. Возможно, такая тщательность отражает неуверенность в собственных прогнозах – ссылки на обменный курс были полностью исключены из сопроводительного заявления.

По итогам заседания стало ясно, что ждать расширения PEPP не следует, это для евро, очевидно, сигнал бычий. Также можно предположить, что покупки активов будут постепенно сокращаться, во всяком случае пиковых объемов, скорее всего, рынки уже не увидят.

Индикаторы противоречивы. Уровень доверия потребителей в январе, по данным еврокомиссии, снизился с -13.8п. до -15.5п, это сигнал медвежий, особенно в связке с нулевым ростом инфляции, что указывает на слабость потребительского спроса.

В то же время индекс ZEW, отражающий настроения инвесторов, вырос с 54.4п до 58.3п, что указывает на восстановление делового доверия. Markit сегодня также опубликовал неоднозначные данные – активность в секторе услуг упала с 46.4 до 45п, чуть хуже данные и по производственному сектору, то есть рассчитывать на быстрое сворачивание стимулов преждевременно.

На текущий момент рассчитывать на возврат EURUSD к 1.2350 преждевременно. Доллару нужно отыграть ряд позитивных для него сигналов, поэтому торговля в боковом диапазоне будет продолжена, небольшой перевес в пользу дальнейшего снижения. Сопротивление 1.2200/20, стоп чуть выше, обоснованы продажи от текущих с целью проверки на прочность 1.2055.

GBPUSD

Фунт обновил локальный максимум и по-прежнему выглядит сильнее евро, несмотря на негативную статистику. Индекс потребительского доверия от GfK снизился в январе с -26п до -28п, и, как сообщается в сопроводительном комментарии, мнение GfK Group об экономической ситуации остается довольно мрачным.

Розничные продажи в декабре ожидаемо подросли, но рост оказался все же хуже прогнозов, индекс Markit в производственном секторе замедлился с 57.5п до 52.9п, а сектор услуг и вовсе рухнул к 8-месячному минимуму 38.8п. Динамика деловой активности никак не соответствует уверенному восстановлению экономики.

Конечно, во многом такое падение является следствием новых ограничительных мер из-за ковида, но, как бы то ни было, фундаментальная поддержка фунта слаба, и его рост является скорее спекулятивной реакцией на планы по выстраиванию новой системы торговых межгосударственных отношений после Brexit. Или, говоря более простым языком, – на намерение Великобритании переиграть систему международных договоров в свою пользу, о чем и было объявлено не так давно.

Как говорят в таких случаях, время покажет. Фунт сохраняет позитивную динамику и может попытаться возобновить рост. Стратегическая цель 1.4300/50 свою актуальность сохраняет, краткосрочны рекомендации те же – покупки на откатах, ближайшая зона поддержки 1.3610/20.