Мартовские фьючерсы на серебро продолжают стремительный рост и уже достигли уровня 30 долл. за унцию. Магазины в Северной Америке сообщают об ажиотажном спросе, физический металл купить практически невозможно. Расхождение между бумажными и физическими объемами нарастает, что служит очередным фактором, дестабилизирующим рынки, после того как скоординированные действия группы лиц по выкупу акций Game Stop Corporation позволили реализовать стратегию, которая привела к фиксации убытков на десятки миллиардов для крупнейших инвестфондов США.

Второе потрясение, случившееся непосредственно после первого, способно посеять панику среди игроков. Пока индексы волатильности находится в пределах обычных значений, что позволяет поддерживать спрос на рисковые активы. Доллар, как следует из опубликованного в пятницу отчета CFTC, делает еще одну попытку возобновить укрепление.

Исходим из того, что панические настроения начнут проявлять себя всё сильнее, что приведет к росту спроса на защитные активы в ближайшие дни.

EURUSD

Евро пока удается удерживаться в диапазоне, однако вероятность возобновления снижения по-прежнему остается высокой. На прошедшей неделе появилось сразу несколько сообщений о том, что ЕЦБ изучит влияние адаптивной политики ЕЦБ на обменный курс евро, причем в контексте того, что ЕЦБ имеет необходимые инструменты для противодействия укреплению.

Конечно, аналитики крупных банков пытаются найти фундаментальные основания для того, чтобы понять, будет ли ЕЦБ предпринимать шаги для снижения стоимости евро или нет. Японский Mizuho, к примеру, полагает, что ЕЦБ будет более агрессивно выкупать активы, в первую очередь фондовый рынок, поскольку «теневая ставка» (это собственный термин Mizuho, учитывающий не только собственно ставку, но и другие меры кредитно-денежной политики) упала до -3.45%, и ЕЦБ потребуется сделать нечто, что повысит эффективность политики. Банк Nordea фактически поддерживает эти выводы, обращая внимание на то, что ЕЦБ с лета печатает новые евро с «еще более головокружительной скоростью, чем ФРС», что отражается в опережающем росте баланса.

Справедливую стоимость EURUSD Notdea видит в районе 1.17, и предупреждает, что евро, по его мнению, может развернуться на юг раньше, чем ожидается.

Общий вывод по политике ЕЦБ сводится к тому, что объявленные Конгрессом США и кабинетом Байдена новые стимулирующие меры не приведут к снижению стоимости доллара.

Чистая длинная позиция по евро чуть выросла за отчетную неделю до 25.132 млрд, но этого оказалось недостаточно, чтобы расчетная цена поднялась выше своей долгосрочной средней. Текущие котировки евро по-прежнему заметно выше расчетных, поэтому направление движения на юг остается приоритетным.

Мы ожидаем прорыва зоны поддержки 1.2050/60, после чего следующей целью станет 1.2000, далее 1.1900/30, где евро может найти временную поддержку.

GBPUSD

Чистая длинная позиция по фунту сократилась сразу на 484 млн, и, по всей видимости, бычьему тренду приходит конец. Технически сигналы едва видны, но то, что расчетная цена ушла резко ниже долгосрочной средней, является в данном случае опережающим сигналом и может свидетельствовать о фундаментальной слабости фунта, которая проявит себя в ближайшую неделю.

При этом фунт получил в понедельник несколько позитивных сигналов, которые могут сбить с толку, если их рассматривать в отрыве от финансовой составляющей. Банк Англии отчитался о потребительском и ипотечном кредитовании в декабре, оба показателя выше прогнозов, что косвенно указывает на устойчивость потребительского спроса, а значит поддержит инфляционные ожидания. Markit сообщил, что январский индекс PMI в производственном секторе упал до 54.1п, но при этом нужно иметь в виду, что прогнозы были заметно хуже, поскольку Британия раньше других ужесточила карантинные меры.

В четверг, 4 февраля, состоится заседание Банка Англии, оснований для изменения монетарной политики рынок не видит, однако выступление главы BoE Э.Бейли может основательно добавить волатильности. Если Бейли не удастся сохранить позитивный тон, то очень вероятно, что быки по фунту приступят к фиксации прибыли. Ждем формирования вершины вблизи текущих уровней и снижения к зоне поддержки 1.3480/3500, после чего основной целью станет поддержка 1.3200.