Ожидаемое укрепление доллара было остановлено негативными отчетами по инфляции и бюджету. Потребительская инфляция выросла в январе на 0.3%, годовой рост 1.4% при этом прогнозировался рост 1.5%, а корневое значение инфляции и вовсе показало нулевой рост, что явилось полной неожиданностью. При этом, что характерно, доходность 5-летних облигаций TIPS в течение дня не менялась на уровне 2.31%, то есть, несмотря на негативный отчет, бизнес-среда не корректирует свои инфляционные ожидания. Такая настойчивость может указывать на то, что слабый отчет по инфляции рынок посчитает недостаточно важным.

Что касается бюджетного отчета, то и здесь реальность оказалась заметно хуже, чем прогноз. В декабре дефицит составил 144 млрд, на январь прогнозировалось 150 млрд, в реальности оказалось 163 млрд. Бюджетный комитет Конгресса обратил внимание на то, что рост дефицита в январе оказался заметно выше дефицита в предыдущие 3 месяца, в то время как никаких дополнительных факторов, способных обеспечить такой рост, не наблюдалось.

Казалось бы, такие существенные факторы должны были вызвать реакцию руководства ВРС или Минфина, но ничего интересного мы так и не услышали. Глава ФРС Дж.Пауэлл в своем выступлении использовал большой набор обтекаемых формулировок, их которых решительно ничего не следовало. Кроме, пожалуй, признания, что реальная безработица ближе к 10%, а не к 6.3%, что, в общем, ни для кого не является секретом, и констатации того очевидного факта, что «преобладают понижательные риски для экономики». Другими словами, Пауэлл предупредил, что следует ожидать ухудшения ситуации, а потому доллар начал после выступления проваливаться ниже.

В целом по доллару ситуация стала более медвежьей в краткосрочной перспективе, но вряд ли изменилась в долгосрочной. Как только появятся новости из Конгресса по новому пакету стимулов, так экономика США внезапно станет очень привлекательной, а доллар – востребованным. Соответственно, ориентируемся на то, что доллар приступил к фазе роста, а мелкие неприятности в виде плохих отчетов будут иметь краткосрочный характер.

USDCAD

Отчет по рынку труда Канады оказался хуже, чем в США, но только на первый взгляд. Было потеряно 213 тыс. рабочих мест, но это потери мест с неполной занятостью, а вот что касается занятости полной, то здесь отмечен рост на 12 тыс. Также увеличилось количество отработанных часов, что прямо указывает на вероятность более высоких темпов роста ВВП.

Этот неоднозначный отчет послужил причиной изменения прогнозов по ставке Банка Канады, вероятность первого повышения на 0.25% до конца 2022 г. уже выше, чем аналогичный шаг ФРС. Спред по 10-летним облигациям, который вырос в марте/апреле прошлого года, сократился вдвое, то есть рыночные ожидания по луни меняются в пользу его укрепления.

Эти изменения видны по характеру изменения расчетной цены. В отличие от NZD и AUD, инвесторы не сокращали, а наращивали длинную позицию по CAD, которая добралась до 1.258 млрд. Расчетная цена развернулась вниз и ушла ниже долгосрочно средней, что дает основания ожидать продолжения снижения.

Таким образом, возврат к 1.2590 стал более вероятным. Случится ли обновление минимума или будет формироваться двойное основание, пока определенно сказать нельзя, но нужно исходить из того, что инвесторы ждут укрепления канадца.

USDJPY

Иена выглядит довольно слабо, после того как выяснилось, что в декабре уровень заработной платы снизился на 3.2%, что оказалось существенно хуже прогнозов и повышает давление на инфляцию – традиционно самое слабое место японской экономики.

Первая попытка преодолеть сопротивление 105.20/40 оказалась неудачной, расчетная цена стремительно уходит вверх, что дает основания рассчитывать на возобновление роста после небольшой коррекции.

Откат 38,2% от максимума позволит сформировать зону поддержки в районе 104.57, ожидаем возврата к 105.80, цели 106.12 и 106.74, но рост вряд ли будет стремительным, поскольку доллар еще не получил поддержки от Конгресса.