Не все коту масленица. На протяжении большей части апреля и мая евро уверенно укреплялся против доллара США на фоне находящейся под давлением доходности американских облигаций, позитивных сюрпризов от европейских экономических индикаторов и ускорения вакцинации в ЕС. Тем не менее на исходе весны у «медведей» по EURUSD появилась контригра, связанная с разговорами о сворачивании ФРС программы количественного смягчения, ожиданиями роста госдолга США, а также страхами по поводу неконтролируемого разгона инфляции.

Несмотря на то что в целом позиция Федрезерва довольно прозрачна (он считает всплеск CPI временным явлением, а рынок труда далеким от состояния полной занятости), тот факт, что каждый первый член FOMC начинает рассуждать о сокращении монетарных стимулов, возвращает надежду в ряды продавцов казначейских облигаций США. Позиционирование на долговом рынке несколько растянуто, что повышает риски сжатия, роста цен и падения доходности облигаций, однако следует обратить внимание на похожую ситуацию, имевшую место в 2017. Продавцов тогда было больше, чем сейчас, но ставки по долговым обязательствам все равно выросли.

Динамика доходности и спекулятивных нетто-позиций по облигациям

Напомню, что в марте рост доходности по американским долгам стал главным драйвером укрепления доллара США, и его поклонники все еще верят, что история повторится. Во-первых, судя по инсайду Wall Street Journal, Джо Байден планирует увеличить расходы бюджета до $6 млрд в 2021/2022 и до $8 млрд в 2030/2031, что расширит размер госдолга к ВВП с текущих 100% до 117% и будет способствовать росту ставок по облигациям. Во-вторых, разгон инфляции заставит инвесторов сбрасывать эти бумаги с рук. И наконец, в-третьих, сворачивание QE может стать реальностью уже в 2021, а повышение ставки по федеральным фондам – в 2022.

Эти факторы реанимируют веру «медведей» по EURUSD в то, что они смогут отыграться. Дескать, в апреле-мае пара росла благодаря позитивным экономическим сюрпризам по еврозоне, однако бесконечно долго поток хороших новостей длиться не может. Эксперты повышают прогнозы, которые становится все сложнее превзойти.

Динамика EURUSD и экономических сюрпризов по США и еврозоне

В то время как «ястребы» Управляющего совета ЕЦБ считают, что рост ставок по долгам стран валютного блока отражает объективную реальность в виде поднимающейся с колен экономики, «голуби», напротив, утверждают, что он может задушить на корню восстановление ВВП еврозоны.

Ключевыми событиями недели к 4 июня для EURUSD станут релизы данных по европейской инфляции и американскому рынку труда. Эксперты Bloomberg прогнозируют, что потребительские цены ускорятся до 1,9%, а занятость вне сельскохозяйственного сектора увеличится на 621 тыс., что может стать хорошей новостью для доллара США.

Технически после достижения таргета на 78,6% по паттерну «Акула» возросла вероятность отката в направлении 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD. Эти уровни соответствуют отметкам 1,213, 1,205 и 1,198. На них мы будем покупать EURUSD в случае отбоя. Пока же можно использовать краткосрочные продажи.

EURUSD, дневной график