Если в апреле-мае инвесторы были очарованы ускоренной вакцинацией против COVID-19 в ЕС, то в июне рискует повториться мартовская история с тестом ФРС на прочность. В начале весны ожидания бурного роста ВВП США в 2021 приводили к распродажам казначейских облигаций, повышению их доходности и укреплению американского доллара. Сейчас в центре внимания рынка находятся куда более значимые для Федрезерва факторы – безработица и инфляция.

Несмотря на то что потребительские цены в еврозоне в мае достигли отметки 2%, максимальной за последние три года, инфляция в Штатах растет быстрее. Базовый CPI еще в апреле рванул к 3%. Такого уровня никто не видел с 1990-х. Сможет ли ФРС продолжать свою мантру о временном характере разгона потребительских цен, если в мае индикатор ускорится до 4%? Судя по прогнозам роста цен на подержанные автомобили на 50%(!), это может произойти в мае или июне.

Динамика инфляции и ее компонентов в США

Очевидно, что повышать ставки из-за одного-двух секторов экономики Федрезерв не станет, однако покупать облигации в прежних объемах также нет никакой необходимости. Джером Пауэлл ранее говорил, что Центробанк будет готовить инвесторов к прощанию с QE заранее, и члены FOMC уже начинают это делать, в один голос рассуждая о необходимости начала диалога на эту тему. Вероятнее всего, сообщение об откате монетарных стимулов председатель ФРС подаст в августе в Джексон Хоуле, а старт нормализации денежно-кредитной политики будет дан в сентябре. Все это логично и прогнозируемо, и беспокоиться «быкам» по EURUSD по этому поводу не стоит: регулятор не собирается уходить с рынка долга, что продолжит ограничивать рост доходности казначейских облигаций и доллара США.

В позиции ЕЦБ гораздо больше путаницы, чем у его американских коллег. Часть членов Управляющего совета уверена, что недавний рост ставок по европейским долгам является объективным процессом, отражающим восстановление экономики еврозоны. Их противники утверждают, что рост доходности облигаций будет тормозить возвращение ВВП к тренду. Валютный блок неоднороден по своей природе, и это обстоятельство усиливает риски раскола внутри ЕЦБ, что может стать хорошей новостью для «быков» по EURUSD.

Необходимо учитывать, что на заседании 10 июня Европейский центробанк будет обновлять прогнозы, многие из которых выглядят устаревшими. В частности, безработица в еврозоне снизилась до 8%, в то время как ее мартовская оценка на конец 2021 составляла 8,6%. Последние данные по деловой активности и ускоренная вакцинация в ЕС говорят в пользу улучшения прогноза по ВВП, что станет «бычьим» сигналом для евро. Следует отметить, что и релиз данных по инфляции в США, и оглашение результатов заседания ЕЦБ намечены на один день, что чревато серьезными колебаниями котировок основной валютной пары.

Технически на дневном графике EURUSD продолжается коррекция к волне CD паттерна «Акула» в рамках его трансформации в 5-0. В случае возращения пары выше 1,2135 или неудачных тестов поддержек на 1,205 или 1,198 у трейдеров появится возможность сформировать длинные позиции с таргетами на 1,221 и 1,233.

EURUSD, дневной график