Рисковые активы вдохнули с облечением после того, как вышедший под занавес минувшей недели июньский отчет по американскому рынку труда показался им позитивным, но не настолько, чтобы ускорить приближение того дня, когда ФРС может начать сокращать свои покупки активов или планировать неизбежное повышение ставок.

На этом фоне в понедельник американская валюта была вынуждена отойти от трехмесячных пиков, достигнутых в пятницу в районе 92,70 пункта.

Утром во вторник USD продолжил откат, однако уже днем он возобновил наступление против своих основных конкурентов, поскольку аппетит к риску ослаб из-за падения нефтяных котировок, репрессий Китая в отношении технологических компаний, котирующихся за рубежом, и выхода разочаровывающей статистики по США.

Накануне Институт управления поставками (ISM) сообщил о замедлении в июне деловой активности в американском секторе услуг до 60,1 пункта с майских 64 пункта. При этом показатель не только не дотянул до прогноза в 63,5 пункта, но и стал худшим за четыре месяца.

В результате защитный доллар развернулся после недавнего ослабления и совершил отскок от 92,00, нащупав в этом районе локальное «дно».

Увеличение спроса на активы «тихой гавани» стоило индексу Dow Jones 200 пунктов, а пара EUR/USD повторно протестировала минимумы прошлой недели чуть выше 1,1800.

В среду гринбек удерживает завоеванные ранее позиции, оставляя основную валютную пару вблизи самых низких уровней с начала апреля и ожидая публикации протокола с июньского заседания ФРС.

Эксперты разошлись во мнениях относительно дальнейших шагов регулятора и перспектив USD.

«Опубликованный в минувшую пятницу отчет по американской занятости укрепил нас во мнении, что июньское заседание ФРС стало переломным моментом, который окажет большую и более широкую поддержку доллару», – сказали аналитики JPMorgan.

«Многие, похоже, считают, что ФРС намекнет на сворачивание стимулов в августе, в сентябре скажет, что этот вопрос рассматривается, и осуществит это в декабре. Но мы полагаем, что регулятор может начать действовать раньше этих сроков», – отметили стратеги Sumitomo Mitsui Bank.

Противники данной точки зрения утверждают, что серьезных причин для укрепления доллара сейчас нет, и текущие уровни в основной валютной паре следует использовать для ее покупок.

В качестве аргумента они приводят снижение доходности 10-летних казначейских облигаций США. По их словам, данные облигации традиционно коррелируют с инфляционными ожиданиями, и снижение доходности «десятилеток» указывает на просадку потребительских цен в среднесрочной перспективе. А раз так, то Федрезерв не будет торопиться со сворачиванием стимулирующих мер. К тому же число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США еще на 6,76 млн ниже допандемийного уровня.

Во вторник доходность 10-летних трежерис упала до 1,369% с 1,434%, отмеченных в пятницу. Поводом для очередной распродажи долговых обязательств США стал разочаровывающий индекс деловой активности в сфере услуг от ISM.

Не исключено, что долговой рынок уже начал отыгрывать сценарий, согласно которому сокращение денежно-кредитного стимула в США будет означать несколько более медленные темпы экономического роста и менее высокую инфляцию. Это, в свою очередь, будет сдерживать доходности американских госбондов.

Что касается технической картины по USD, то в целом она неоднозначная и может развиться как в пользу роста, так и в сторону снижения американской валюты.

Ключевым уровнем выступает максимум прошлой недели в области 92,70 пункта. Если он будет уверенно пробит вверх, откроется пространство для роста гринбека в направлении мартовского пика 93,40, далее – в район 94,00.

Сценарий, при котором доллар может пойти к 100 и выше, реализуется, если инвесторы начнут массово отказываться от утвердившейся в их умах в прошлом году идеи о том, что USD вошел в фазу циклического падения, аналогичную той, что имела место в начале 2000-х после схлопывания пузыря доткомов.

Специфика текущего момента заключается в том, что значимой коррекции на фондовых рынках еще не было. Шоковое падение прошлого года с последующим моментальным восстановлением «медвежьим» рынком никак не назовешь. Так что у доллара будет возможность показать свою силу в случае, если по мере ужесточения монетарной политики ФРС, которая будет стремиться взять под контроль инфляцию после того, как выполнит свой мандат по восстановлению национального рынка труда, начнет формироваться «медвежий» рынок акций.

С другой стороны, значительная часть «шортов» против доллара уже закрыта. По мере открытия европейской экономики после пандемии восстановление глобального спроса будет играть на руку местным экспортерам, в частности – Германии. В то же время рост инфляции в ЕС, возможно, даст повод ЕЦБ занять более умеренную позицию в отношении монетарных стимулов. Все это может спровоцировать еще одну волны ослабления USD, которая способна увести его в район 87–88, сделав все движение, начавшееся больше года назад, завершенным импульсом.

На этой неделе гринбек обновил трехмесячные максимумы, а распродажи единой валюты усилились после выхода слабой статистики по еврозоне.

Так, индекс экономических настроений по Германии от ZEW в июле упал с 79,8 до 63,3 пункта, достигнув минимума этого года. Аналогичный индикатор по еврозоне также резко упал с 81,3 до 61,2 пункта. При этом показатель производственных заказов в Германии ушел в красную зону.

Хотя индекс экономических ожиданий ZEW для Германии снижается уже второй месяц подряд, вместо того, чтобы выразить обеспокоенность этой динамикой, президент ZEW Ахим Вамбах высказался в позитивном ключе.

«Экономика продолжает нормализоваться. Соответствующий индикатор для Германии явно переборол просадку, связанную с коронавирусом. И хотя индикатор экономических настроений ZEW вновь серьезно упал, он остается на очень высоком уровне», – сказал он.

Между тем Еврокомиссия пересмотрела в сторону повышения прогноз по росту ВВП еврозоны на 2021 год – с 4,3% до 4,8%.

Впрочем, трейдеры пока не разделяют оптимизма европейских чиновников. В среду пара EUR/USD обвалилась под отметку 1,1800, обновив минимальные с начала апреля уровни.

«Пара EUR/USD продолжает снижаться после отступления от 1,2350 и пробоя 200-дневной скользящей средней и нацеливается на нижнюю границу широкого диапазона, начинающуюся от 1,1769 и простирающуюся до 1,1703–1,1695. Здесь мы ждем формирование основания и рост в пределах диапазона», – сообщили специалисты Credit Suisse.

«Однако закрытие ниже 1,1695 ознаменовало бы важную вершину и изменение тренда на негативный, с поддержкой, которая видна на 1,1612–1,1604 и на 1,1495 (ключевой максимум марта 2020 года). Прорыв выше 1,1945 должен ослабить нисходящее давление, а пробой 1,1976 обозначит краткосрочное основание для возврата к 1,2070», – добавили они.