В первой половине июля рынок нефти серьезно штормит. Цены то взлетают к 3-летним максимумам, то камнем падают вниз, то вновь восстанавливают утраченные позиции. Высокая волатильность – кровь трейдеров, но прежде чем бросаться в омут с головой, неплохо бы разобраться с причинами происходящего.

Увы, но авторитетные организации прояснить, где собака зарыта, не помогают. По мнению Международного энергетического агентства, конфликт между Саудовской Аравией и ОАЭ привел к тому, что добыча ОПЕК+ останется на уровне июля, что способствует сокращению глобальных запасов черного золота на фоне быстрого восстановления мирового спроса. Последний, по мнению МЭА, в 2021 увеличится на 5,4 млн б/с. Такая расстановка сил на рынке открывает дверь для дальнейшего роста котировок Brent и WTI.

С другой стороны, Международное энергетическое агентство проводит параллель между текущим противостоянием Эр-Рияда и Абу-Даби и ценовой войны Саудовской Аравии и России в 2020, целью которой являлось завоевание большей доли на рынке. Если история повторится, рост предложения со стороны ОАЭ усилит риски коррекции черного золота.

Таким образом, авторитетная организация не позволяет прояснить, куда именно направятся цены и что является источником повышенной волатильности нефти. На первый взгляд, ответ на последний вопрос лежит на поверхности. Конфликт Саудовской Аравии и Эмиратов изначально был воспринят инвесторами как «бычий» фактор, что привело к повышению котировок Brent и WTI. Затем участники рыночных баталий посчитали, что раскол в рядах ОПЕК+ с потенциальным выходом из Альянса ОАЭ ударит по авторитету картеля, и стали продавать нефть. Наконец, к трейдерам пришло понимание, что, если союзники начинают борьбу за долю на рынке, значит, они уверены в силе глобального спроса и пытаются его монетизировать. Если так, то путь на север для черного золота открыт.

Динамика волатильности рынка нефти

С фундаментальной точки зрения дикие колебания Brent и WTI выглядят логично, однако не будем забывать, что решения принимают люди, а люди подвержены эмоциям. В настоящее время соотношение «бычьих» и «медвежьих» позиций по техасскому сорту составляет 23 к 1. Речь одет о самом высоком показателе с лета 2018. Он втрое выше, чем пять недель назад. Когда рынок находится в таком состоянии, маломальская плохая новость может вызвать у покупателей страх. Лонги тут же начнут закрываться, что чревато серьезным откатом. В итоге ситуация рискует стать непредсказуемой.

Нечто подобное нынче имеет место на рынке казначейских облигаций США. Нетто-короткие позиции настолько велики, что их закрытие на фоне плохих новостей заставляет доходность долговых обязательств падать. Это выглядит довольно странно на фоне сильной экономики и намерения ФРС нормализовать денежно-кредитную политику лучше раньше, чем позже.

Технически «быки» по Brent пытаются восстановить восходящий тренд и продвинуть котировки к таргетам по паттернам AB=CD и Волны Вульфа, которые находятся вблизи отметок $84,6 и $86,2 за баррель. Основанием для покупок может стать уверенный штурм сопротивления на $77,6.

Brent, дневной график