С начала июля гринбек прибавил в весе почти 0,5%, вплотную приблизившись к годовым максимумам, отмеченных в марте в районе 93,50 пункта.

Следует отметить, что за последние несколько месяцев попыток укрепления американской валюты было предостаточно, однако каждый раз «медведям» по USD удавалось повернуть его рост вспять. Смогут ли долларовые «быки» наконец одержать верх?

Слабое закрытие рынков акций на прошлой неделе превратилось в откровенную распродажу в начале новой, отмечают специалисты Saxo Bank. По их словам, накануне разыгрался классический сценарий сброса рисков.

По итогам вчерашних торгов фондовый рынок США резко снизился. При этом индекс Dow Jones зафиксировал самое крупное падение с октября. Остальные мировые площадки тоже оказались в основном в минусе.

Главным бенефициаром возросшей волатильности на рынках стал доллар, который обновил максимум к евро с 5 апреля.

Впрочем, поиграв мускулами и поднявшись выше 93,00 пункта, гринбек вскоре откатился и к вечеру понедельника выглядел не таким уж агрессивным.

В то же время пара EUR/USD смогла несколько восстановиться и завершила вчерашний день чуть ниже 1,1800.

Пара смогла избежать серьезных потерь на фоне распродажи акций во многом благодаря тому, что низкие процентные ставки в ЕС сделали евро приоритетной валютой фондирования.

Во вторник глобальные фондовые рынки пытаются отскочить, вынуждая безопасный доллар взять паузу в росте. Фьючерсы на основные фондовые индексы США сегодня демонстрируют положительную динамику, после того, как днем ранее они упали на 1–2%.

Появление более заразного штамма COVID-19 «Дельта» поставило под угрозу устойчивость глобального экономического восстановления. Однако некоторые трейдеры считают, что этот штамм скорее отсрочит, чем сорвет значительное оживление экономической активности в мире, и рассматривают недавнюю распродажу на рынке акций как возможность инвестировать на долгосрочную перспективу.

Беспечный рынок оказался не готов к взлету волатильности, говорят стратеги Saxo Bank и предупреждают, что есть риск дальнейшего ухудшения ситуации.

«Вероятность реализации подобного сценария усиливает позиционирование на рынке фьючерсов США, где еще сохраняются незакрытые длинные позиции по EUR/USD, хотя чистый объем спекулятивных "лонгов" по состоянию на прошлый вторник оказался наименьшим с марта прошлого года», – сказали они.

«Топливом» для восходящей динамики американских фондовых индексов стали беспрецедентные меры монетарной поддержки со стороны Федрезерва, а именно околонулевые процентные ставки и запущенная впервые с 2009 года программа количественного смягчения.

Понятно, что влитые в рынок деньги никуда не делись и любая просадка может быть выкуплена в расчете на новый рост. Однако все чаще возникает вопрос, кто в конечном итоге этот рост оплатит. Кроме того, появляются опасения, что если ФРС повысит процентные ставки для борьбы с инфляцией, это не только укрепит доллар, но и повысит привлекательность трежерис. Последние продолжает активно покупать Федрезерв.

Избыточная ликвидность в США уже составляет более $1 трлн. В американском ЦБ, скорее всего, осознают, что это создает риски для всей системы и для инфляции.

Возможно, ФРС сама начнет распродавать активы. Тем самым она абсорбирует всю избыточную ликвидность, а деньги на балансе направит в госбюджет, которому как раз требуется больше $1 трлн. Это негативно скажется на фондовом рынке, поскольку такой шаг приведет к сильному росту доходности трежерис. Однако это пока лишь предположение.

Есть еще один вариант: при повышенном спросе на долговом рынке американский Минфин сможет выгоднее привлечь средства для госбюджета, что, вероятно, является целью ФРС. После того, как она будет выполнена, регулятор постепенно начнет сворачивать эту программу и абсорбировать ликвидность, поднимая ставку по обратным РЕПО. В таком случае падение фондовых индексов будет более мягким.

Впрочем, как ни крути, в сентябре в США заканчивается финансовый год, и власти страны должны решить проблему с бюджетом и избыточной ликвидностью. Так что в начале осени на рынках вполне можно ожидать очень высокой волатильности.

Председатель ФРС Джером Пауэлл утверждает, что регулятор считает всплеск инфляции в Соединенных Штатах временным явлением и не станет рисковать и подрывать восстановление экономики из-за преждевременного ужесточения монетарной политики.

Однако по-ястребиному настроенные чиновники Федрезерва предлагают сократить поддержку экономики за счет покупки активов уже в сентябре и повысить процентные ставки в следующем году.

«ФРС очень быстро перешла от простых размышлений по поводу инфляции к повышению ставок. Перестройка рынка займет несколько месяцев, которые будут очень трудными. Пока произойдет первое повышение, доллар поднимется гораздо выше», – полагают стратеги Societe Generale.

Хотя евро служит валютой фондирования и пока в целом неплохо держится по отношению к гринбеку, однако к последнему инвесторы обращаются в трудные времена. Поэтому евро должен остаться далеко позади.

Даже если ФРС воздержится от форсированного сворачивания программы покупки облигаций, Европа все равно будет на шаг впереди – здесь программа вливания ликвидности может быть даже продлена.

В четверг ЕЦБ проведет очередное заседание по монетарной политике – первое с момента оглашения результатов стратегического пересмотра политики, по итогам которого регулятор смягчил настрой в отношении инфляции.

Аналитики Brown Brother Harriman считают, что ЦБ может продемонстрировать очень пессимистичный настрой.

По словам экспертов, рост количества инфицированных COVID-19 в ЕС может подбодрить «голубей» в Управляющем совете ЕЦБ.

«Ожидается, что ЕЦБ укрепит свои "голубиные" настройки политики на заседании, которое состоится на этой неделе, что откроет евро путь к дальнейшему смягчению в ближайшие месяцы. В то же время доллар, вероятно, сохранит поддержку со стороны спроса на защитные активы, что подтолкнет пару EUR/USD к отметке 1,1700 к концу года», – сообщили специалисты Rabobank.

Во вторник основная валютная пара не смогла закрепиться выше 1,1800 и впервые с начала апреля посетила уровень 1,1758.

Пара EUR/USD сохраняет «медвежий» настрой, поскольку покупатели, приходящие на падениях, не демонстрируют готовности протолкнуть ее выше 1,1800, отмечают эксперты Societe Generale.

«Следующая поддержка располагается на 1,1745. Тем временем попытки роста должен сдержать уровень 1,1900», – сказали они.