В то время как Goldman Sachs заявляет, что интерес инвесторов будет переключаться с валют тех стран, которые первыми нормализовали денежно-кредитную политику, включая Бразилию и Россию, на денежные единицы государств, которые сделают это чуть позже, рубль ведет за собой остальные активы EM. Котировки USDRUB в преддверии выхода в свет важной статистики по американской занятости рухнули к месячному дну. Похоже, «медведи» останавливаться не собираются. Их не пугает даже снижение цен на нефть после решения ОПЕК+ продолжить планомерно наращивать добычу.

По мнению Goldman Sachs, ранние «туристы», у которых скорость ужесточения денежно-кредитной политики шла в ногу с обычными циклами или даже превышала их, скорее всего, замедлят темп повышения ставок или прекратят монетарную рестрикцию. В качестве примеров банк приводит Бразилию и Россию. Первая повысила ставки на 325 б.п. с начала года, и срочный рынок сигнализирует о потере пара в процессе ужесточения денежно-кредитной политики. Инвесторы ожидают, что до конца 2021 ЦБ РФ повысит ключевую ставку лишь на 50 б.п. в течение ближайших трех месяцев, хотя в начале июля прогноз составлял 130 б.п. Ожидания более медленной, чем ранее предполагалось, монетарной рестрикции сказываются на курсах реала и рубля.

Динамика бразильского реала и российского рубля

На самом деле для всего класса валют развивающихся стран складывается довольно благоприятная обстановка, а рубль может продолжать находиться в авангарде уже не из-за ужесточения денежно-кредитной политики Банком России, а из-за улучшения ситуации в странах-основных торговых партнерах.

Американский S&P 500 в 2021 более полусотни раз обновлял исторический максимум и с октября не сталкивался с 5% коррекцией. Движения вниз на 1-2% сразу же выкупаются. На рынке очень много ликвидности, что сдерживает доходность казначейских облигаций и создает благоприятную среду для рискованных активов. При этом тот факт, что ФРС намерена очень медленно нормализовать денежно-кредитную политику и не повысит ставку по федеральным фондам, по меньшей мере, до декабря 2022, лишь усиливает спрос на рубль и другие валюты развивающихся стран.

Уверенность Кристин Лагард в силе восстановления европейской экономики позволяет главе ЕЦБ утверждать, что еврозоне требуется лишь хирургическое вмешательство в тех отраслях, которые наиболее пострадали от пандемии. В то же время быстрое подавление Пекином вспышки COVID-19 и слухи, что из-за слабой статистики по деловой активности Народный банк расширит масштабы монетарных стимулов, являются хорошей новостью для «медведей» по USDRUB. ЕС и Китай – ключевые торговые партнеры России, поэтому улучшение состояния их экономик, как правило, создает попутный ветер для рубля.

Технически обновление августовского минимума активирует паттерн «Краба» и будет способствовать продолжению пике в направлении его таргета на 161,8%. Сформированные от уровня 74,2 шорты по USDRUB в случае слабой статистики по рынку труда США рекомендую держать и наращивать на откатах. При поступлении сильных данных фиксируем прибыль.

USDRUB, дневной график