Ожидания смерти хуже самой смерти. Возможно, кто-то посчитал повышение ключевой ставки на 25 б.п до 6,75% меньшим благом для рубля по сравнению с ее ростом на 100 б.п в июле. Глава Банка России с ними не согласна. По мнению Эльвиры Набиуллиной, могут потребоваться дополнительные акты монетарной рестрикции, чтобы вернуть инфляцию к таргету в 4%. В этом отношении сентябрьское решение ЦБ РФ более резкое, чем предыдущее.

Динамика российской инфляции

Действительно, рынки растут на ожиданиях. А за фактами, как правило, идет распродажа. Если бы Банк России повысил ключевую ставку на 50 б.п., как это прогнозировали 26 из 43-х экспертов Bloomberg, «быки» по USDRUB смогли бы перейти в контратаку на фоне реализации принципа «продавай на слухах, покупай на фактах». Вердикт Центробанка сохранил неопределенность, что является поводом для роста доходности рублевых облигаций. При этом расширение дифференциала ставок по долгам в условиях повышения глобального аппетита к риску создает благоприятную среду для carry trade и укрепления национальной валюты.

Поддержку рублю оказывают нефть и китайский юань. Несмотря на разочаровывающую статистику по розничным продажам и промышленному производству Поднебесной, инвесторы верят, что замедление экономики будет носить временный характер, а PBoC и правительство сделают все возможное, чтобы достичь заявленных официальным Пекином 6% роста ВВП в 2021. Кроме того, поклонников женьминьби радуют хорошие новости с переговоров Си Цзиньпина и Джо Байдена. Китайский лидер заявил, что отношениям двух стран пора вернуться в нормальное русло.

Значимость юаня для сектора валют развивающихся стран трудно переоценить. Поднебесная является крупнейшим потребителем сырьевых товаров и важным торговым партнером России.

Динамика юаня и индекса валют развивающихся стран

«Медведи» по USDRUB черпают силы и в стремительном ралли основных сортов нефти в условиях замедления производства из-за ураганов в Мексиканском заливе и восстановления глобального спроса на фоне увеличения числа вакцинированных и адаптации экономик к пандемии. Накопленные в 2020 запасы черного золота стремительно сокращаются, котировки Brent и WTI растут.

Вместе с тем созерцать успехи рубля и других денежных единиц EM в преддверии сентябрьского заседания FOMC, на котором, возможно, будет принято историческое решение о старте нормализации денежно-кредитной политики, несколько необычно. В 2013 из-за сообщения Бена Бернанке о сворачивании QE с сектором валют развивающихся стран, напротив, случилась истерика. Вероятно, собака зарыта в нежелающей бурно расти доходности казначейских облигаций США.

Технически выход пары USDRUB из треугольника с последующим успешным штурмом пивот-уровня на 72,4 свидетельствуют, что «медведи» держат ситуацию под контролем. Таргеты на 161,8% по дочернему и материнскому паттернам AB=CD, соответствующие отметке 69 рублей за доллар США, остаются в силе. Сформированные от уровня 74,8 шорты держим и продолжаем продавать американскую валюту против российской на откатах.

USDRUB, дневной график