Когда растет американский доллар? Можно назвать множество факторов, способствующих его укреплению, но на самом деле в их основе лежит один-единственный. Когда экономика США превосходит свой мировой аналог. В этом случае деньги рекой текут в Штаты, а ФРС ужесточает денежно-кредитную политику. Именно так было в 2021, когда индекс USD прибавил более 5%, что стало его лучшим результатом с 2015.

В начале уходящего года ОЭСР прогнозировала рост глобального ВВП на 4,2% в 2021 после сокращения на 4,2% в 2020. По факту рецессия оказалась менее глубокой (-3,4%), а восстановление более быстрым (+5,6%). Ожидается, что ВВП США также расширится на 5,6%, однако год назад прогноз составлял 3,2%. Америка выдала лучший результат по сравнению с ожиданиями, чем весь мир, что способствовало притоку капитала на рынок акций США и укреплению доллара. S&P 500 отметился 70-ю рекордными максимумами и прибавил около 27%. При этом индекс акций развивающихся стран просел на 5%, а их соотношение с американскими аналогами упало до минимальной отметки с 2006.

Сильная экономика, разогнавшаяся до максимальных отметок за почти 40 лет инфляция и быстрое восстановление рынка труда дают ФРС основания для повышения ставки по федеральным фондам. Ожидания ее роста на трех заседаниях FOMC в 2022 верой и правдой служили американскому доллару в 2021. Тем не менее, индекс USD, как правило, растет за 6-9 месяцев до первого акта монетарной рестрикции, а затем начинает демонстрировать смешанную динамику, как это было в 2015-2016. Причина заключается в том, что ФРС – это вожак стаи, за ним идут все остальные. В том числе и ЕЦБ, который намерен повышать ставки уже в 2023.

Об этом говорят главы центробанков Нидерландов и Австралии Клаас Кнот и Роберт Хольцман, а также разгон испанской инфляции до максимальной отметки за три десятилетия и уверенная поступь потребительских цен в еврозоне.

Динамика инфляции в Испании

Прогнозы ЕЦБ по европейской инфляции

Если Кристин Лагард и ее коллеги действительно избавятся от QE в конце 2022 и начнут повышать ставки в начале 2023, то евро должен начать укрепляться с лета следующего года. Возможно, чуть раньше. На ожиданиях старта цикла монетарной рестрикции. Поддержку «быкам» по EURUSD как и 5 лет назад может оказать победа Эммануэля Макрона на президентских выборах во Франции, а также ускорение ВВП еврозоны во втором квартале после невыразительного первого.

Доллар же начнет испытывать трудности в связи с оттоком капитала с американского рынка акций на рынок развивающихся стран на фоне ускорения экономического роста в последних. Не будем также забывать про замедление ВВП США на фоне истощения фискальных и изъятия монетарных стимулов. Впрочем, все это будет происходить во второй половине 2022. Или чуть раньше. В первом квартале «американец» продолжит себя чувствовать королем на Forex.

Технически прорыв нижней границы диапазона консолидации 1,123-1,137 позволит «медведям» по EURUSD продолжить южный поход к пивот уровню 1,113 и к таргету на 78,6% по паттерну Гартли. Он расположен вблизи 1,1. В дальнейшем от этих отметок может начаться восхождение евро.

EURUSD, недельный график