Улыбка доллара. История показывает, что американская валюта растет в преддверии рецессии в связи с высоким спросом на активы-убежища, падает после ее начала из-за колоссальных монетарных стимулов ФРС и, наконец, снова укрепляется, так как экономика США превосходит свои аналоги по скорости роста. Нынче такое время, когда индекс USD взобрался на уровень 20-летнего максимума благодаря обеим сторонам улыбки и повышенному интересу инвесторов к спасительным гаваням, и американской исключительности. В таких условиях любые попытки «быков» по EURUSD кардинально изменить ситуацию обречены на провал.

Принято считать, что рецессию в большинстве случаев вызывают центробанки. Они видят перегретую до красна экономику и начинают повышать ставки для ее охлаждения и возвращения инфляции к таргету. Образно это называется убрать чашу с пуншем, или чашу с дешевой ликвидностью, в самый разгар пира. Именно этим занимается в 2022 ФРС. С начала года она повысила ставку по федеральным фондам с 0,25% до 3,25% и готова довести ее до 4,25% или до 4,5% до конца декабря, что не исключает возможность еще одного шага в 75 б.п.

Прогнозы ФРС по ставке

Несмотря на то что Джером Пауэлл прямо не говорит об этом, он не исключает рецессии. Федрезерв обязан остановить инфляцию. Есть ли безболезненный способ сделать это? Нет! По оценкам Bloomberg, рост затрат по займам до 4,5% обернется потерей 1,7 млн рабочих мест. Если они поднимутся до 5%, цифра будет еще больше. 2 млн.

Прекрасно понимают цену победы над инфляцией и члены FOMC. Они прогнозируют рост безработицы до 4,4% и не рассчитывают, что инфляция вернется к таргету в 2% раньше 2025. В США еще не было такого, чтобы увеличение безработицы на полпроцента не происходило без спада в экономике.

Когда именно он наступит, никто не знает. Рынок труда выглядит очень сильным, как и балансы домашних хозяйств, из-за фискальных стимулов во время пандемии. В итоге период перед рецессией может продлиться очень долго. А это, как мы помним, одна из сторон улыбки доллара. Его ралли еще далеко от завершения. Тем более что на Forex усиливаются разговоры, что именно американская валюта является единственной игрой в городе.

Что может противопоставить ему евро? Цены на газ в Европе вряд ли сильно упадут, а если зима окажется холодной, еврозона, вероятнее всего, окунется в рецессию уже на рубеже 2022-2023. Ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ спасло бы EURUSD, если бы в структуре инфляции не преобладали цены на энергоносители. Против них Европейский Центробанк бессилен. Таким образом, нисходящий тренд по основной валютной паре имеет все необходимые условия для продолжения.

Технически на дневном графике EURUSD прорыв нижней границы диапазона справедливой стоимости 0,991-1,004 с последующим ретестом говорят о доминировании «медведей». Продолжаем придерживаться стратегии продаж евро против американского доллара с целевыми ориентирами на 0,969 и 0,964, где расположены важные пивот-уровни.