Джером Пауэлл, как и ожидалось, спровоцировал волатильность на рынках. Инвесторы теперь более уверены в своих предположениях относительно процентной ставки ФРС, а индекс доллара упал до 15-недельного минимума. Что дальше?
Доллар пробил вниз две фигуры, расположившись в четверг в районе отметки 105,40. Есть риск, что индикатор опустится еще ниже после того, как глава ФРС сигнализировал о замедлении темпов ужесточения в будущем.
«Замедление на данном этапе – хороший способ сбалансировать риски», – сказал Пауэлл.
Регулятор должен уменьшить размер повышения ставок уже в декабре. Рыночные цены показали, что ставка по федеральным фондам достигнет пика ниже 5% в мае 2023 года. Это ниже, чем предыдущие ожидания пика выше 5% в июне.
Тем не менее Пауэлл предупредил, что контроль над инфляцией «потребует удержания политики на ограничительном уровне в течение некоторого времени». Инвесторы теперь ожидают новых данных по США, чтобы оценить состояние крупнейшей экономики мира, о чем свидетельствует ключевой ежемесячный отчет о занятости в пятницу.
Основным следствием выступления Пауэлла на валютном рынке было то, что он вновь сорвал попытки восстановления доллара. Американец, вероятно, будет оставаться под давлением до тех пор, пока эта тема остается актуальной. Похоже, пятничные данные по рынку труда в США преподнесут неприятный сюрприз.
Действительно актуальным для финансовых рынков является то, что денежно-кредитная политика ФРС нормализуется. Повышение ставки на 75 б.п. остается в прошлом.
Между тем экономисты ING считают, что доллар сможет найти в себе силы не упасть дальше.
«Мы склонны считать, что это выглядит чрезмерной реакцией. Хотя Пауэлл и признал замедление темпов повышения ставок, его основной посыл заключался в упрямо высокой базовой инфляции, особенно в категории базовых услуг за исключением жилья.
Данные по базовой инфляции PCE являются самым важным фактором, и мы ожидаем, что доллар найдет поддержку в районе 105,00», – полагают экономисты.
Падение доллара позволило оживиться другим ключевым валютам. Яркую динамику показывает фунт, а аналитики призывают забыть о более ранних прогнозах, предусматривающих падение стерлинга, аналогичное сентябрьскому. Оценки по паре GBP/USD меняются кардинально с учетом обновленных реалий.
Пара GBP/USD выросла до максимума 1,2140 в четверг, опустившись до 1,1900 в преддверии выступления Пауэлла.
Краткосрочное ралли фунта может расшириться до 1,2200–1,2300, если сегодняшние данные по базовому PCE в США или завтрашние данные по занятости в не упрутся в дно под давлением американской доходности, считают в ING.
Фунт 2023
Риски снижения для фунта преувеличены, и рекордные минимумы, наблюдавшиеся в этом году, вряд ли будут протестированы. Политические неурядицы, похоже, тоже в прошлом, пишут представители NatWest в прогнозе фунта на 2023 год. Британский банк ожидает укрепления фунта по отношению к доллару и сохранения относительной стабильности по отношению к евро.
Ключевыми факторами роста фунта в новом году будут цены на энергоносители и связанное с ними влияние на текущий счет страны.
Стоит волноваться о том, что цены на энергоносители вновь поднимутся и рост сохранится до 2023 года. Это приведет к ослаблению экономического роста, увеличению государственных заимствований и дефицита текущего счета.
В Англии обычно наблюдается дефицит текущего счета, так как страна импортирует больше, чем экспортирует. Этот дисбаланс приводит к оттоку валюты и оказывает понижательное давление на фунт.
Защитой фунта является приток иностранного капитала от международных инвесторов. Таким образом, стерлинг оказывается слабее, когда растут расходы на импорт или иностранные инвесторы больше не желают финансировать дефицит за счет увеличения входящих инвестиций.
Многое будет зависеть от того, что произойдет с ценами на энергоносители.
«Цены, как ожидается, будут намного ниже летнего пика. Снижение спроса на энергоносители происходит двузначными темпами, достаточными для того, чтобы исключить отключения электроэнергии, если только зима не будет не по сезону холодной. Следовательно, дефицит топлива может заметно сократиться в ближайшие месяцы», – пишут экономисты.
Между тем быстрое повышение фунта в 2023 году маловероятно, предупреждает в NatWest.
Британия скатывается в рецессию. Это в настоящее время является консенсусным ожиданием среди институциональных, независимых и международных экономистов и сообщает о сохраняющемся пессимизме в отношении фунта.
Свое веское слово в декабре скажет Банк Англии. Повышение ставки рассматривается в качестве основного внутреннего события, представляющего риск для фунта. Рынки разделились во мнении относительно повышения. Одни ждут 50 б.п., другие – 75 б.п.
Фунт имел тенденцию к ослаблению после предыдущих политических решений Банка Англии, поскольку масштабы повышения ставок, как правило, были меньше, чем ожидал рынок.
В NatWest склонны думать, что цикл ужесточения политики не окажет стерлингу значительной поддержки.
Итак, если посмотреть на траекторию движения фунта, то можно увидеть постепенное повышение курса по отношению к доллару и боковое движение в паре с евро.
Пара GBP/USD в ближайшие 12 месяцев, как ожидается, вырастет, поскольку доллар отступает от циклических максимумов. Поскольку неопределенность сохранится, котировка продолжит движение в широком торговом диапазоне.
Рост по отношению к европейским валютам будет более ограниченным, поскольку региональные экономики сталкиваются с аналогичным шоком стоимости жизни.
Пара GBP/EUR завершит год практически без изменений, хотя риски смещены в сторону повышения. Курс GBP/USD будет находиться на уровне 1,2000 к концу первого квартала 2023 года, к концу июня достигнет отметки 1,2200, а к концу сентября – 1,2300.
