Пара EUR/USD начинает новую неделю вблизи девятимесячных максимумов, достигнутых в минувший четверг в области 1,0930.

Евро стремится тому, чтобы зафиксировать месячный рост по отношению к своему американскому визави почти на 1,5%.

Единая валюта укрепляется против гринбека на фоне ожиданий, что европейский ЦБ может повысить ключевую ставку более резкими темпами, чем его американский коллега.

ЕЦБ огласит свой вердикт по монетарной политике в четверг, меньше чем через сутки, как ФРС озвучит свое решение. Эксперты ожидают, что европейский ЦБ повысит ставки сразу на 0,5%, а Федрезерв лишь на 0,25%.

Призыв к неустанной борьбе с инфляцией стал своего рода мантрой среди 19 членов FOMC, но им может быть сложно придерживаться ее, если продолжат появляться свидетельства замедления американской экономики.

В течение прошлого года о серии быстрых повышений ставок ФРС было объявлено в заявлении, в котором также обещалось «постоянное повышение» до тех пор, пока ставки не станут «достаточно ограничительными, чтобы вернуть инфляцию к 2%».

Эта формулировка, возможно, созрела для изменения, уже на предстоящей встрече FOMC. Если регулятор осуществит ожидаемое повышение на четверть процентного пункта, ставка по федеральным фондам будет установлена в диапазоне 4,50%–4,75%, что близко к уровню чуть выше 5%, который политики на декабрьском заседании оценили как вероятную точку остановки.

Официальные лица не будут публиковать новые прогнозы на очередном заседании, поэтому любое смещение акцентов должно произойти в итоговом заявлении, которое будет обнародовано в 1 февраля.

«Учитывая, что чиновники FOMC приближаются к тому моменту, когда они хотят сделать паузу, они должны указать на это, возможно, с формулировкой, указывающей только на "дальнейшее" повышение, а не на более открытые рекомендации по "текущему" повышению ставок», – считает Билл Инглиш, бывший сотрудник ФРС, который в настоящее время является профессором Йельской школы менеджмента.

Федрезерв настаивает на том, что ставки на достигнутом пиковом значении будут держаться в течение всего текущего года, но рынки ждут снижения процентных ставок в США к концу года.

«ФРС отдала приоритет инфляции, а не занятости, поэтому только резкое снижение базовой инфляции может убедить FOMC снизить ставки в этом году», – сказали стратеги Rabobank.

«Хотя пик инфляции в США уже позади, основная тенденция остается постоянной. Мы не думаем, что инфляция приблизится к 2% до конца года», – добавили они.

Тем не менее чиновники Федрезерва видят некоторый устойчивый прогресс в сдерживании высокой инфляции, и трейдеры делают ставку на то, что ЦБ завершит свою кампанию по повышению ставок в марте.

Данные, опубликованные в пятницу, показали, что предпочтительный показатель инфляции ФРС – индекс цен на личное потребление – вырос на 5% в декабре в годовом выражении после подъема на 5,5% в ноябре. Значение индикатора стало минимальным с сентября 2021 года.

При этом базовый PCE увеличился на 4,4%, продемонстрировав самые медленные темпы роста с октября 2021 года.

Это позволило инвесторам рассчитывать на то, что Федрезерв вскоре свернет свое самое агрессивное ужесточение монетарной политики с 1980-х годов, призванное ослабить спрос во всей экономике в попытке снизить инфляцию, которая в прошлом году достигла 40-летнего максимума, до целевого уровня в 2%.

В пятницу Мичиганский университет сообщил, что инфляционные ожидания американцев на ближайший год снизились до уровней, невиданных с апреля 2021 года, составив 3,9% в окончательном чтении против предварительного значения в 4%. На пятилетнем горизонте показатель также снизился – до 2,9% с 3%.

Чиновники ФРС предупредили, что не ожидают снижения ставок в этом году, чтобы быть уверенными, что они определенно выиграют войну с инфляцией.

Однако трейдеры оценивают один к трем шансы на дальнейшее повышение на четверть процентного пункта после марта и увеличивают ставки на снижение стоимости заимствований в США, начиная уже с сентября.

Потребительские расходы, на которые приходится более двух третей экономической активности в стране, упали на 0,2% в прошлом месяце после снижения на 0,1% в ноябре.

Признаки замедления экономического роста, наряду с тем, что производство находится на ранних стадиях спада, повышают риск рецессии во второй половине года.

«Поскольку более высокие процентные ставки, очевидно, сейчас оказывают сильное давление на спрос, мы ожидаем, что базовая инфляция продолжит снижаться в этом году, что в конечном итоге убедит ФРС начать снижение процентных ставок в конце этого года», – отметили специалисты Capital Economics.

Судя по всему, перед ФРС возникает дилемма.

С одной стороны, январские данные по инфляции в Соединенных Штатах оказались слабее, чем ожидалось, а последние показатели по деловой активности указывают на замедление американской экономики.

С другой стороны, финансовые условия в стране заметно смягчились за последние недели, а это в свою очередь мешает Федрезерву уверенно взять инфляцию под контроль.

Чтобы обратить вспять недавнее ослабление финансовых условий или препятствовать спекуляциям о снижении процентных ставок до конца этого года, ФРС должна преподнести «ястребиный» сюрприз и превзойти ожидания рынка, увеличив стоимость заимствований в среду на 50 б.п.

Однако в текущих условиях Федрезерв вряд ли решится на такой шаг.

В отсутствие «ястребиного» сюрприза со стороны американского ЦБ евро вполне может удержаться на плаву в преддверии решения ЕЦБ по процентной ставке в четверг.

«На текущем этапе "ястребиный" настрой ЕЦБ и быстрое ужесточение его политики имеют гораздо больше шансов поднять курс евро – особенно если у ФРС больше нет средств, чтобы шокировать инвесторов своей "ястребиной" позицией», – сообщили аналитики BMO Capital Markets.

Они ждут укрепления пары EUR/USD на краткосрочном горизонте до уровней выше 1,1000.

В понедельник евро вырос по отношению к доллару США более чем на 0,4%, поднявшись до 1,0915, прежде чем несколько сократить свои дневные достижения.

Попутным ветром для единой валюты послужили данные, которые показали, что потребительские цены в Испании выросли на 5,8% в январе по сравнению с тем же месяцем прошлого года, быстрее, чем рост на 5,7% в годовом исчислении, зафиксированный в декабре.

«Сегодняшние данные подчеркнут ожидания повышения ставки ЕЦБ на 50 базисных пунктов в четверг, а также сигнализируют о том, что ставки будут повышены еще больше», – сказали эксперты Nordea.

Положительным моментом для евро также стало то, что индикатор экономических настроений в валютном блоке в январе достиг 99,9 пункта против 97,1 пункта в предыдущем месяце и прогнозируемых 97 пунктов.

Стратеги Morgan Stanley придерживаются длинных позиций по евро.

«Позитивные настроения могут восстановиться столь же быстро, если профицит текущего счета валютного блока будет расти отсюда, что возможно, учитывая, насколько сильно упали цены на газ и предстоящий подъем китайской экономики, который поможет экспортным позициям еврозоны», – заявили они.

Снижение стоимости энергоносителей является наиболее важным фактором улучшения перспектив еврозоны, поскольку цена на эталонный контракт TTF упала более чем на 80% по сравнению с августовскими максимумами в $342 за мегаватт-час.

Это обусловлено сокращением потребления «голубого топлива», значительными поставками СПГ, в также относительно мягкой зимней погодой. Кроме того, запасы газа в европейских хранилищах достигли рекордно высокого уровня для этого времени года.

Специалисты HSBC ожидают дальнейшего укрепления евро, поскольку динамика торговли еврозоны улучшится в ближайшие месяцы.

По их словам, портфельные потоки также поддерживают единую валюту, поскольку инвесторы перенаправляют капитал в еврозону, повышая при этом курс EUR.

Проведенное недавно исследование HSBC показало, что доходность облигаций еврозоны выглядит более привлекательной по сравнению с американскими аналогами, чем когда-либо за последнее десятилетие.

Аналогичного мнения придерживаются стратеги BNP Paribas, которые оптимистично оценивают перспективы евро, поскольку динамика платежного баланса региона улучшается благодаря профициту счета текущих операций.

«Мы считаем, что сочетание более высокого предложения облигаций еврозоны, более привлекательной доходности на внутреннем рынке и улучшающихся ожиданий роста по мере нормализации цен на энергоносители означает, что траектория движения портфелей, вероятно, будет еще более улучшенной. Мы ожидаем, что динамика платежного баланса продолжит оказывать поддержку евро», – сообщили они.

Что касается технической картины, первоначальное сопротивление для EUR/USD расположено на уровне 1,0940, за которым идут отметки 1,0970 и 1,1000.

С другой стороны, ближайшая поддержка находится на уровне 1,0870, и далее – на 1,0830 и 1,0790.