Такое чувство, что ФРС целенаправленно делает все для ослабления доллара. Иначе сложно объяснить появление слухов о том, что ФРС планирует увеличить число повышений ставки рефинансирования до конца года. Сами итоги заседания не стали неожиданностью, и Федеральная комиссия по операциям на открытом рынке повысила ставку рефинансирования с 1,5% до 1,75%. Но вот пресс-конференция мистера Пауэла, которая была его первой в качестве главы ФРС, кардинально изменила настроения инвесторов. Да, было заявлено о дополнительном повышении ставки рефинансирования, но не в текущем году, а в следующем. Три повышения ставки уже заложены в цене доллара, а если четвертого не будет, то нет смысла увеличивать свои долларовые позиции. Так что доллар стал стремительно терять позиции и не смог оправиться от этого удара.
Вместе с тем никогда не стоит забывать про статистику. Самое интересное, что итоговые данные по ВВП США за четвертый квартал показали ускорение темпов экономического роста с 2,3% до 2,6%. Уровень безработицы уже пять месяцев подряд остается на отметке 4,1%. Инфляция ускорилась с 2,1% до 2,2%. Темпы роста промышленного производства ускорились с 3,5% до 4,4%, а розничных продаж с 3,9% до 4,0%. Так что, как видно, статистика явно благоволила росту доллара, но все сложилось несколько иначе. Стоит отметить, что ФРС внесла наибольший вклад в ослабление доллара, но и Белый Дом сделал свой вклад. Шумиха вокруг импортных пошлин негативно влияет на доллара, так как инвесторы до сих пор не могут понять, к чему приведет новая торговая война. Очевидно, что ни к чему хорошему. Но пока принято считать, что больше всех от этого проигрывает именно США. Ведь Европа и Китай вынуждены будут ввести ответные меры, и общая картина с дефицитом торгового баланса США останется неизменной. Больше всего опасений вызывает состояние американских компаний, которые давно уже большую часть прибыли зарабатывают на внешних рынках. Если ответные шаги других стран ударят по положению американских компаний на иностранных рынках, то именно американские компании понесут наибольшие потери. Пока на рынке доминирует именно такая точка зрения.
Теперь посмотрим на европейскую статистику, которая тоже довольно любопытна. Так, темпы роста ВВП остались на уровне 2,7%, что довольно неплохо, но в отличие от США они не ускоряются. Безработица второй месяц подряд остается на уровне 8,6%, что все еще очень много. А вот инфляция замедлилась с 1,3% до 1,1%, что повышает вероятность продления программы количественного смягчения и является наиболее негативным фактором для единой европейской валюты. Темпы роста промышленного производства замедлились с 5,3% до 2,7%, а розничные продажи смогли ускориться с 2,1% до 2,3%. Так что видно, что если исключить факторы ФРС и таможенной политики США, то поводов для роста евро практически нет. К сожалению, но необходимо констатировать, что пока именно политические факторы оказывают наибольшее влияние. Более того, когда экономическая реальность возьмет свое и ее уже нельзя будет игнорировать, то неизбежна сильная коррекция, которая серьезно и стремительно подорвет позиции единой европейской валюты. Но пока речи об этом не идет.
Что можно ждать от апреля?
Конечно, шумиха вокруг импортных пошлин будет оказывать наибольшее влияние, и уже известно о том, что Китай ввел ответные таможенные пошлины на товары из США. Теперь очередь за Европой, которая явно не останется в стороне. Так что это будет основным лейтмотивом всего апреля. Кроме всех этих дрязг, есть еще и реальная экономическая ситуация, которую не стоит списывать со счетов.
Уровень безработицы в США должен снизиться с 4,1% до 4,0%, что указывает на дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда и говорит об улучшении экономической динамики. Инфляция же может стабилизироваться на текущем уровне 2,2%, что вполне себе неплохо. А вот темпы роста промышленного производства должны замедлиться с 4,4% до 4,0%, что будет воспринято как подтверждение опасений по поводу негативного воздействия введения импортных пошлин для американской экономики. А вот темпы роста розничных продаж должны ускориться с 4,0% до 4,2%, что на фоне снижения уровня безработицы кажется вполне естественным. Как видно, ожидания вполне себе нейтральные, и даже умеренно позитивные, но ситуация с промышленностью будет негативно воздействовать на восприятие происходящего.
В Европе ждут снижения уровня безработицы с 8,6% до 8,5%, что на фоне американского рынка труда смотрится блекло. Да и динамика схожая, так что это не окажет существенного влияния на настроения инвесторов. Инфляция же может ускориться с 1,1% до 1,4%, и это станет поводом для разговоров о том, что ЕЦБ не будет продлевать программу количественного смягчения. Именно это и станет самым серьезным драйвером роста единой европейской валюты, так как именно страхи по поводу продления программы сдерживали евро. Серьезное впечатление может произвести ускорение темпов роста промышленного производства с 2,7% до 3,2%, что также будет воспринято как доказательство пагубности введения импортных пошлин для американской экономики. На этом фоне мало кто обратит внимание на замедление темпов роста розничных продаж с 2,3% до 2,1%. Центральным событием станет заседание ЕЦБ по монетарной политике, и если будет заявлено о высокой вероятности завершения программы количественного смягчения, то единую европейскую валюту сложно будет сдержать. Однако если прозвучат слова о высокой вероятности ее продления, то картина будет совершенно иной, хотя и несколько более умеренной. В этом случае евро может удержаться на достигнутых уровнях, так как на доллар негативное влияние оказывает множество других факторов.
Даже исходя из макроэкономических прогнозов, видно, что потенциал укрепления единой европейской валюты пока еще не исчерпан, так что к концу месяца пара евро/доллар может подрасти до 1,2600.
