Если внимательно перечитать все то, что писалось, и переслушать все то, что говорилось по поводу доллара за последние пару месяцев, то становится ясно, что все только тем и занимались, что ждали коррекции. Да что там говорить, будем честными, говорят и пишут об этом до сих пор. Словно укрепление доллара стало полной неожиданностью, противоречащей здравому смыслу. Якобы не может он так долго расти, и пора бы ему немного подешеветь, а в идеале - вернуться назад, чтобы не пугать ничего не понимающую публику. Среди "ждунов" был и ваш покорный слуга, который периодически пытался найти среди вереницы выходящих данных и сделанных заявлений хоть один повод для столь долгожданной коррекции. Меня также заворожила магия почти вертикального падения единой европейской валюты.
А у меня вопрос - почему доллар вообще должен дешеветь?
Нет, я все понимаю, когда смотришь на график и видишь неустанное падение единой европейской рейхсмарки, эмоции так переполняют, что легко поддаться всеобщей истерии. Но если посмотреть на графики несколько иначе, например с самого начала прошлого года, то картинка начинает играть уже совершенно иными красками. Да и вопросы возникают уже совершенного иного характера.
Напомню, что в январе 2017 года за одну единую европейскую рейхсмарку давали меньше одного доллара и четырех центов. После чего начинается практически безостановочный ее рост, завершившийся лишь в феврале 2018 года. Тогда за одну единую европейскую рейхсмарку давали больше одного доллара и двадцати пяти центов. Немного помешкав, этак с пару месяцев, денежная единица еще недостроенного четвертого рейха устремилась к текущим значениям, что повергло в шок и трепет всех участников рынка. Словно это нарушает все законы физики.
Однако вопрос - почему рейхсмарка тогда дорожала?
Найдя ответ на данный вопрос, мы сможем понять, что же происходит сейчас и что будет дальше. А для того чтобы найти ответ на поставленный вопрос, необходимо взглянуть на обожаемую мною макроэкономическую статистику.
Итак...
За минувший год американская экономика выросла на 2,6%, тогда как европейская на 2,8%, и столь небольшие отличия в темпах роста уже вызывают недоумение, так как курс единой европейской валюты должен был лишь немного подорожать по отношению к доллару. Более того, американская экономика ускоряется, а вот европейская, напротив, замедляется. Но данные по темпам роста ВВП лишь констатируют факт роста экономики в целом, но не говорят о структуре роста. Не менее важны другие показатели, и одним из главных является состояние рынка труда, которое участники рынка, в силу множества дипломов по экономическим специальностям, а точнее их отсутствию, предпочитают измерять исключительно уровнем безработицы. Так вот, в течение всего минувшего года уровень безработицы в США находился лишь немногим выше отметки 4,0% и завершил его на уровне 4,1%. Уже в текущем году безработица опустилась ниже 4,0%, достигнув просто фантастического уровня 3,8%. В Европе же уровень безработицы также снижался, но год завершился у отметки 8,7%, что более чем в два раза превышает американские значения. На данный момент уровень безработицы опустился до 8,5%, что по-прежнему запредельно много. Так что неудивительно, что американская экономика ускоряется, а европейская замедляется. Ведь в США с работой намного лучше дела обстоят.
Всевозможные инвесторы очень любят смотреть на инфляцию, чем вызывают удивление у простых обывателей. Дело в том, что если простому человеку рост цен видится исключительно в черных тонах, то вот инвесторы смотрят на инфляцию, только в розовых очках. Рост цен указывает на то, что спрос превышает предложение, и значит можно без страха вкладывать в расширение производства, так как покупатели на товары точно найдутся. Расширение производства - это и новые рабочие места, и рост зарплат, и прочие радости жизни, которые чаще всего полностью перекрывают для простых людей тяготы роста цен. А вот снижение цен, которое простым обывателям видится как исключительное благо, для инвесторов страшнее, чем ладан для чертей. Снижение цен означает, что предложение превышает спрос и нужно не увеличивать выпуск товаров и услуг, а снижать. Подобное снижение неизбежно влечет сокращение штатов и другие малоприятные для простого пролетария телодвижения. Так вот, за прошлый год инфляция в США составила 2,1%, а к нынешнему моменту успела разогнаться до 2,8%. В Европе же она весь год оставалась практически неизменной и завершила год на отметке 1,4%. Да и с начала текущего года она скорее демонстрировала стремление к снижению, хотя, по предварительным данным, она недавно подскочила до 1,9%. Но, учитывая ее динамику за последнее время, это может оказаться временным всплеском, так что радоваться пока особо не стоит.
Кроме рынка труда и инфляции, есть еще такая малопонятная штука, как реальная экономика, лучше всего выразить которую можно через промышленное производство и розничные продажи. Дональд Трамп, видимо, не привык понапрасну разбрасываться словами и постоянно занимается тем, чтобы вновь сделать Америку великой. Ключевым пунктом данной программы является возврат промышленных предприятий на территорию США, и, кажется, ему это удается, так как по итогам минувшего года темпы роста промышленного производства составили 2,9% и продолжают ускоряться, так как сейчас промышленность растет на 3,5%. Сами же американские избиратели тоже решили поддержать великий план своего главнокомандующего и ринулись в магазины скупать американскую продукцию, правда, не только произведенную в США, но еще и в других странах, так как темпы роста розничных продаж составили 5,3%, что существенно превосходит темпы роста промышленности. Правда, за последние несколько месяцев их пыл несколько угас и темпы роста продаж замедлились до 4,6%. Ведь нельзя же вечно торчать в магазинах, иногда нужно и работать.
В Европе же никакого подобного плана нет, и, видимо, по этой причине, темпы роста промышленного производства составили скромные 5,1%. Видимо, американские избиратели ударными темпами скупали именно европейские товары. На что, кстати, указывает постепенное замедление темпов роста промышленного производства до 1,7%. А вот поддерживать свою промышленность европейцы несильно спешили, так как по итогам минувшего года темпы роста розничных продаж составили 2,2% и на данный момент они замедлились до 1,7%. Что касается промышленности, то есть стойкое подозрение, что всему виной затеянная заведующим Трампунктом торговая война.
Иными словами, глядя на такие цифры, в пору задаться вопросом - а почему рейхсмарка вообще дорожала? Может, дело в политике центральных банков?
Все те же пресловутые инвесторы очень любят высокие ставки рефинансирования, что опять же вызывает удивление со стороны простых обывателей. Если честные трудящиеся воспринимают повышение ставки рефинансирования как очередной грабеж, так как растут ставки по кредитам, то для инвесторов это как манна небесная. Весь фокус в том, что если растет ставка рефинансирования, то и растет доходность государственных облигаций, а значит и прибыль от вложения в них. Особенно радостно инвесторам становится тогда, когда доходность государственных долговых бумаг выше, чем инфляция. Так вот, весь минувший год ФРС только тем и занималась, что повышала ставку рефинансирования, взвинтив ее с 0,75% до 1,50%. Даже смена главы Федеральной комиссии по операциям на открытом рынке не изменила планов регулятора и далее закручивать гайки, и ФРС успела с начала текущего года поднять ставку до 1,75%. Говорят, что к концу текущего года ФРС может повысить ставку рефинансирования до 2,25%.
А чем же ответил ЕЦБ?
Ничем он не ответил. Ставку ни разу не повысил и печатный станок не остановил. Лишь немного замедлил скорость печатания рейхсмарок.
Так почему же евро вообще дорожал?
Для ответа на столь интересный вопрос необходимо вернуться в самое начало предыдущего года. Еще с 2016 года было понятно, что ФРС будет планомерно повышать ставку рефинансирования, и даже были относительно вразумительные планы по срокам таких мероприятий. Так что инвесторы давно уже заложили все это в свои прогнозы и планы. Новых идей на горизонте не проглядывалось, и все указывало на то, что следующие пару лет единственное, чем остается заниматься, так это сидеть на тропическом пляже, потягивать коктейль с зонтиком и считать прибыль. Согласитесь, унылая картина. И вот в самом начале прошлого года появились слухи о том, что ЕЦБ может пересмотреть свою политику. Чуть позже, примерно к весне, Марио Драги случайно оговорился, что ЕЦБ намерен рассмотреть вариант повышения ставки рефинансирования даже в условиях действия программы количественного смягчения. Все сразу стали смотреть в свои блокноты и нашли там заметку о том, что на конец 2017 года запланировано сворачивание той самой программы количественного смягчения. Все тут же оживились в предвкушении хорошего шоу, которое попахивает неплохими барышами. Многие решили, что рейхсмарка слишком дешева и пора ее покупать. Сам Марио Драги постоянно произносил какие-то нечленораздельные речи, то подтверждая данные слухи, то опровергая. Итогом этой болтологии стало продление программы количественного смягчения, правда, уже меньшими темпами. А про повышение ставки рефинансирования никто уже и не заикается.
Конечно, какое-то время что-то там бубнящий Марио Драги выглядит забавно, да и рейхсмарка дорожает, так что можно и подождать. Но рано или поздно терпению приходит конец, особенно если уже целый год кормят одними обещаниями и ничего конкретного пока не предъявили. Терпению пришел конец тогда, когда представители ЕЦБ не смогли дать однозначный ответ относительно сроков завершения программы количественного смягчения, что заставило многих думать о том, что ее вообще намерены продлить. И все это происходит на фоне торговых споров между США и Европой, где Дональд Трамп явно выступает с более выигрышных позиций. Масла в огонь подлил бывший европеец Сорос, предрекший разрушительный экономический кризис, который может опустошить всю Европу. А тут еще и про Италию вспомнили, после того как просочились слухи о том, что крупнейший банк страны может быть поглощен французским банком. Многие тут же вспомнили, что в Европе огромные проблемы с долгами, и программу количественного смягчения запустили как раз для того, чтобы не допустить ее разрастания, и выиграть время для поиска решения проблемы. Как видно, никакого решения до сих пор нет. А значит, ЕЦБ и дальше будет кормить всех байками и продолжать делать то, что делает. А делает он ровным счетом ничего.
Так что доллар не просто так дорожает, а просто возвращается туда, где и должен быть. И пока ЕЦБ продолжает вести самоубийственную политику, это любой рост единой европейской валюты должен вызывать удивление и недоумение.
